【通宇通讯：不止于 “参股”，战略布局卫星产业链，鸿擎合作打开想象空间】

中信科移动牵手鸿擎科技的动作，让市场重新审视鸿擎背后的股东价值 —— 通宇通讯作为早期投资方，不仅分享股权增值，更通过业务绑定构建起
“不可替代” 的合作关系，将享受 “先发优势 + 业务协同” 的双重红利。

1、卫通业务：量的方面，地面站双位数项目、星载天线多套新增订单、Macro WiFi 海外订单持续新增，构成三级增长曲线；价的方面，地面站毛利率
40%-60%、终端业务超 100%，显著高于传统业务（约
25%），业务结构优化将推动净利率从 2024 年的 4.2%
向 10% 以上跨越。这种 “高毛利 + 大规模”
的组合，在通信设备行业中实属稀缺，也是公司估值重塑的核心驱动力。

2、资本层面：鸿擎科技正在进行 B 轮融资，估值较通宇入股时已翻倍，若未来登陆科创板（参考同类企业 PS 8 倍），通宇持股市值有望进一步增值，更重要的是，股权纽带将确保长期合作优先权。

3、行业催化持续加码：低轨卫星发射次数 2025 年预计达 60 次（同比 +
100%），通宇的微波天线（海外收入占比 40%）与卫星通信业务形成 “双轮驱动”，传统业务提供营收安全垫，新兴业务打开成长天花板。

4、估值对比凸显机会：当前通宇估值显著低于卫星通信同业。随着鸿擎卫星发射加速，公司作为 “某网 + 鸿擎” 双核心供应商，估值有望向行业中枢靠拢，存在大幅修复空间。

核心逻辑：当市场还在算股权收益时，通宇已通过产业链渗透将 “参股红利” 转化为业绩增量，这种深度绑定的价值尚未被充分定价。

（风险提示：以上内容包含主观判断，投资需谨慎。）