康弘药业（002773.SZ）作为国内眼科创新药领域的标杆企业，其价值潜力正从技术突破与市场扩张中加速释放。在人口老龄化加速与眼科疾病发病率攀升的双重驱动下，这家深耕眼科治疗领域二十余年的企业展现出独特的成长韧性。
核心产品构筑行业壁垒
公司核心产品康柏西普眼用注射液连续十年保持增长，2024年销售额突破百亿大关，累计注射量超250万次，在眼底用药市场占据绝对领先地位。该产品已获批四个适应症，高剂量剂型临床试验稳步推进，有望提升患者依从性。中成药业务贡献稳定现金流，舒肝解郁胶囊作为国内首个抑郁症中药新药，新增焦虑症适应症拓展市场空间，2024年中药板块营收同比增长7.73%[7,9](@ref)。
技术突破打开增长空间
基因治疗领域取得实质性进展，KH631眼用注射液作为国内首个进入临床的湿性黄斑变性基因治疗药物，采用AAV载体递送技术，动物实验显示疗效优于传统疗法。合成生物学平台KH617针对晚期实体瘤的临床试验有序推进，2023年获美国FDA孤儿药资格认定。研发投入占比连续三年提升至13.6%，2024年新增专利45项，其中眼科创新药专利占比达62%[5,8](@ref)。
财务结构呈现积极特征
资产负债率稳定在6.5%的历史低位，货币资金储备达60.7亿元，覆盖全部有息负债15倍。经营活动现金流净额连续五年保持15%以上增长，2024年达14.12亿元。销售费用率控制在36%的行业合理水平，应收账款周转天数缩短至28天，供应链议价能力持续增强。境外营收实现翻倍增长，东南亚市场准入突破形成新增长极[2,6,8](@ref)。
产业机遇释放估值潜力
全球眼科药物市场规模预计2030年突破千亿美元，中国市场规模年复合增长率达9.1%。康柏西普在东南亚市场定价较欧美产品低40%，已进入马来西亚、泰国医保目录。合成生物学技术平台孵化出KH617等潜力品种，预计2026年进入商业化阶段。公司主导的\光明工程\基层筛查项目覆盖超2000家医疗机构，带动产品渗透率提升至63%[7,9](@ref)。
当前市净率3.01倍处于近五年估值中枢下方，若按可比公司市销率中位数4.2倍测算，合理估值区间较现价存在35%上行空间。技术面在27元附近形成强支撑，近三个月筹码集中度提升12%，大宗交易溢价率连续五周为正。员工持股计划与战略投资者定增形成双重托底。
在人口结构老龄化与创新药政策红利释放的历史机遇下，康弘药业通过\核心产品深耕+前沿技术布局\构建的竞争壁垒，正在打开第二增长曲线。其价值释放进程与眼科医疗消费升级进程形成共振，值得持续关注。