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最近关于白酒的几点思考：

一、五粮液相比于茅台有两个大劣势：

1. 五粮液的库存，很多真的就成库存了；茅台的库存都是未来更高价的茅台。

五粮液的年份概念几乎没有，而茅台十五年三十年五十年都有一定的销售体量。三四年前的茅台可以光明正大地卖上2000块，不用受1499指导价的限制。而三四年前的五粮液和今年的一个价。

2. 茅台提高出厂价，是真的提高了。而五粮液不一定，最好自己算实际成交的价格。

我最近用财报中提供的茅台酒和五粮液产品的营收金额除以销量（吨），算出单瓶茅台和五粮液的价格。可以看到茅台单瓶价格随着直销占比和出厂价的提高，年年在提高，而五粮液则不是，价格时常反复，即便出厂价提高了，但是实际单瓶价格可能并没提高（因为给经销商的年返等原因，非财报能得出的数据。关键还得看市场脸色）。

二、茅台和五粮液的直销占比已经都超过40%了，能到多少我不知道，但是肯定有到头那一天。未来还是只能靠提价+提高销售量。疫情开始到现在已经5年了，实体经济不景气五年了，但是这五年，茅台和五粮液的量确实是在持续增加的，虽然可能渠道上现在压了一些货。

三、现在白酒鬼故事多，很多人用万科来比较白酒。没错，有可能五粮液今年就迎来负增长，但是业绩负增长跟亏损那可是两件事情，尤其对白酒这种利润率可以达到90%以上（茅台），利润额几百亿的公司，你想要它亏损，这个难度太大了吧。拿着名白酒，股息可能从5%跌到了4%3%，但是你要说亏损了没钱分红了，这个夸张了。

目前白酒的业绩还没有见底，让我们一起等待抄底白酒的那一天。

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