$ST岭南(SZ002717)$  

恒润集团若进入破产清算，其与岭南股份重组的可能性依然存在，但会面临诸多限制与挑战。具体分析如下：

• 破产清算未终结时存在重组可能：根据相关法律规定，企业处于破产清算过程中，若经债权人会议决议通过，并得到人民法院的批准，可进行重组。若恒润集团有挽救价值，债权人愿给予其机会改善经营状况，且有可行重组方案获法院认可，即便破产清算申请已受理，也能实施重组。从岭南股份 8 月 14 日公告来看，恒润集团称自身不存在资不抵债情形，有继续经营基础，若法院采信此观点，结合债权人意见，或可推动重组。

• 破产清算终结后难以重组：破产清算程序一旦终结，恒润集团法律主体资格消灭，资产已按法定顺序处置分配，将无法再进行常规重组。除非清算因程序违法等被撤销，不过这种情况极其罕见。

• 岭南股份有重组动力：中山火炬开发区管委会自 2022 年成为岭南股份实控人后，已累计提供 10 亿元借款及 2.24 亿元融资担保等，有较强动力通过推动重组避免投资损失。若恒润集团核心业务仍具潜力，其或会推动重组进程，降低担保损失与往来款坏账风险。

• 受财务及担保状况影响：截至 2025 年一季度，恒润集团负债 5.56 亿元，岭南股份对其担保余额约 1.54 亿元，恒润集团还欠其 0.82 亿元往来款。即便推进重组，相关财务安排也复杂，需平衡债权人、岭南股份等多方利益，获得债权人支持难度较大。