8月28日晚间，思美传媒（002712）发布2025年半年度报告。报告显示，公司上半年营业收入35.58亿元，同比增长26.78%；但是归母净利润-1140.24万元，上年同期净利润115.86万元，同比下降1084.13%；扣非归母净利润更是同比暴降4246.93%至1224.68万元，陷入“增收不增利”的尴尬局面。

　　令人担忧的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-8525.63万元，虽同比有所收窄，但仍为负值，显示其主业现金流仍然紧张。

　　对比近几年财报数据，思美传媒的毛利率逐年下滑，从2019年的峰值17.10%断崖式坠落至2024年的3.86%。半年报显示，公司毛利率进一步下滑至仅3.02%，同比减少0.89个百分点。公司解释称系行业竞争加剧，广告主预算收紧。

　　而净利率波动极大，2025年上半年更是转为-0.30%，反映其业务模式抗风险能力差。

　　思美传媒主营业务涵盖营销服务、影视内容、数字版权运营三大板块。上半年，营销服务收入占比高达99.83%，同比增长27.05%，但毛利率仅3.01%，同比下降1.02个百分点；影视内容收入虽增长116.77%，但占比微乎其微，仅为0.00%；数字版权运营收入下降44.98%，毛利率贡献有限。

　　此外，公司应收账款余额17.20亿元，占流动资产63.4%，坏账风险显著。