机器人电机龙头迎质变，主业复苏与T链共振开启翻倍空间

核心逻辑：特斯拉机器人电机核心突破 + 汽车主业Q2业绩拐点 + 低空经济增量催化 = 估值重构可期

一、行业催化：政策与产业共振，人形机器人爆发前夜
当前机器人产业正迎来政策与技术的双重驱动。北京经开区于2025年8月正式启动全球首个机器人主题消费节"E-Town"，通过发放高额补贴（个人最高1500元/企业最高25万元）刺激终端消费，标志着政策支持从生产端向应用端延伸。同时，8月行业盛会密集召开：世界机器人大会（北京）、具身智能大会（上海）、人形机器人运动会（鸟巢）、AGIC大会（深圳）将形成持续催化效应。产业层面，特斯拉Optimus量产进程超预期——V3版本已解决重大设计缺陷，2026年将启动规模化量产，5年内目标年产100万台（月产10万台），远期规划年产能达10亿台。若按单价3万美元测算，年收入潜力高达30万亿美元，将重塑全球制造业格局。

二、核心优势：卡位特斯拉供应链，空心杯电机技术全球领先
信质集团作为特斯拉机器人核心电机供应商，已实现关键技术突破。公司自主研发的高功率密度空心杯电机通过特斯拉认证，成为Optimus灵巧手关节独家供应商。该技术攻克了机器人精密动作控制的核心痛点，全球仅5家企业具备量产能力。量产进度方面，2025年上半年完成生产线调试，第三季度开始小批量交付V3原型机，2026年产能将完全匹配特斯拉爬坡需求。
从价值量看，单台机器人手部需配备10-12个空心杯电机，单价250-300元，仅此部分即可贡献3000元/台的价值量。若特斯拉达成100万台年产量目标，仅手部电机业务就将带来30亿元收入。更值得期待的是，公司正积极拓展躯干电机业务（单机价值量约3000元），未来成长空间可翻倍。该业务毛利率超50%，净利率达30%以上，利润弹性巨大。

三、主业复苏：汽车电机Q2迎来业绩拐点，低空经济打造新增长极
传统汽车电机业务已确认复苏拐点。2025年第二季度，受新能源车渗透率提升驱动，扁线电机定转子订单环比增长40%，毛利率回升至22%（环比提升3个百分点）。客户结构持续优化，在比亚迪、蔚来等头部厂商的市占率提升至18%。
同时公司积极布局低空经济新赛道，在eVTOL电机系统取得突破。为亿航智能等厂商提供的轻量化电机模组单台价值量达1.5-2万元，2025年订单规模已超5亿元。深圳、广州等地低空产业规划的密集落地，将进一步催化该业务发展。

四、估值重构：机器人业务驱动戴维斯双击
公司业绩将呈现三级跳式增长：2024年总营收预计40.5亿元，其中汽车电机38.5亿元，机器人电机试产阶段贡献0.8亿元，低空经济业务1.2亿元；2025年总营收跃升至56.5亿元，机器人电机小批量生产带来8亿元收入；2026年随着特斯拉放量，总营收将突破88亿元，机器人电机业务贡献达30亿元。
2024-2026年归母净利润复合增长率预计达85%，2026年净利润有望突破12亿元。估值体系将迎来重构：传统业务（汽车+低空）按2026年20倍PE估值对应240亿元市值；机器人业务因技术稀缺性享受10倍PS估值溢价，对应300亿元市值。合计目标市值540亿元（现市值约180亿元），存在200%上涨空间。

五、风险提示与策略建议
需关注三大风险点：特斯拉机器人量产进度不及预期、碳纤维材料成本上涨挤压毛利率、传统汽车客户需求波动。
投资建议给予"买入"评级：短期可把握8月机器人大会及特斯拉股东大会的催化机会；中期布局2025年机器人电机量产带来的收入跃升；长期看好人形电机龙头地位确立带来的估值体系切换（从汽车零部件转向机器人核心标的）。核心催化剂包括Optimus V3原型机展示、机器人消费节订单数据、eVTOL电机大单落地等。

结论：信质集团凭借空心杯电机技术卡位人形机器人爆发核心环节，叠加汽车主业复苏与低空经济增量，三年翻倍逻辑清晰，建议重点配置。