$*ST摩登(SZ002656)$ 刚看新闻：杭州娃哈哈集团有限公司。最大股东杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司持股46%，宗馥莉持股比例29.4%，杭州娃哈哈集团有限公司基层工会联合委员会24.6％。最大股东国资委连续三年一分分红都见不着，每年几十亿的利润都被宗家分割。
St摩登的股权也很分散，最大股东恒泰证券股份有限公司占比9.4%，广州普慧源贸易有限公司8.96％，张润琪3.59％，韩远荣3.14％，彭政1.81％，嘉远新能源投资（广州）合伙企业（有限合伙）1.11％，……，现在是王立平联合其他股东拔得头筹，暂时领先。但很难达到绝对控股。说不定恒泰证券也有想法，是否会上演一场股权要约收购战？隔壁家的新潮、亚振、凯利，不都是如此吗？
剧本写好了，好戏就快上演了。$*ST新潮(SH600777)$ $*ST亚振(SH603389)$
恒泰证券因司法划转被动成为 ST 摩登第一大股东（持股 9.42%）后，“被动持有、择机减持”仍是主流预期。恒泰证券在最新权益变动报告书中再次强调：“本公司作为金融机构，以处置风险资产、回收现金为主要诉求，暂无通过二级市场或要约方式继续增持的计划。”不会主动发起要约收购。触发 30% 全面要约的门槛极高（目前仅 9.42%），大概率在未来 6–12 个月内，通过集中竞价或大宗交易减持，直至退出前三大股东（参考此前多家券商处置司法划转股票的路径）。
按照“券商被动司法划转→限售解除→6-12 个月内减持退出前三大股东”这一常见路径，
1、减持方式：券商/AMC 几乎清一色采用“集中竞价 大宗交易”组合，极少数一次性协议转让 5% 以上给产业资本或地方国资，以快速满足“退出前三大股东”的监管/风控诉求。
2、典型对手方：公募基金、保险、QFII（集中竞价接盘）；地方国资平台、产业基金（大宗或协议转让一次性接 5% 以上）；私募、券商资管计划（大宗交易折溢价套利）。
3. 时间节奏：
限售解除后 6-12 个月内完成清仓或降至 5% 以下，基本符合恒泰证券目前“12 个月内不谋求控制权”承诺到期后的可操作窗口。
