为什么A股借壳上市越来越少？$*ST摩登(SZ002656)$
A股最近一个成功的借壳上市案例是润泽科技借壳普丽盛（2022年）。至此， A股目前没有成功的借壳上市案例。目前A股市值20亿以下的上市公司将近600家，很多公司都是不错的壳资源，上市公司控制权交易也非常的频繁，但是并没有出现频繁的借壳上市，最近两年也就只有4个案例，而且都还没有推进到交易所审核阶段。
那么为什么现在A股借壳上市这么少，总结下来有几个原因：
1.借壳成本高。IPO 能够为企业融得资金，且这些资金会留在公司账面上，用于企业的发展和运营。而借壳上市则不同，借壳方需将一定比例的股份白送给上市公司的原股东，这种股份的赠与性质使得借壳上市的成本显著增加，成本动辄就是大几亿甚至几十亿。对于借壳方来说，这样的成本投入无疑是一个沉重的负担。
2.审核难度大。借壳上市的审核制度与 IPO 一样，都是依据首发办法来进行审核的。如果企业能够直接选择 IPO，其实就没必要选择借壳上市。为了规避借壳上市的复杂的审核程序，这两年很多项目做成了“类借壳”，比如先买上市公司控制权，等36个月之后再把资产装进去；或者在不丧失控制权的前提下买资产等。
3.IPO周期加快。5年前的审核期间，IPO 的审核周期较长，动辄两三年时间，这对于一些处于高速增长期，抢滩登陆的企业来说，IPO排队的时间成本过高，所以就选择借壳上市，比如360、暴风影音、顺丰控股等等。2019年注册制推行以来，虽然也经历了短暂的堰塞湖，但是经过两年的洗牌，其实现在的IPO 的审核速度明显加快，企业的上市时间大幅缩短1年左右。这使得企业有更多的机会通过 IPO 实现上市融资，而无需再选择借壳上市。
4.壳质地要求高。借壳方更倾向于选择那些干净、没有过多复杂问题的“净壳”上市公司，原有业务要好剥离出去，上市公司变成一个无资产负债、无业务和无人员的净壳。能够满足剥离要求的“净壳”资源是比较少的，这也限制了借壳上市案例的大量出现。
5.大型企业数量有限。借壳上市是大企业买小壳的行为。借壳的企业往往自身规模较大，拥有上百亿的市值和数亿利润，而它们所购买的壳上市公司相对较小。在市场上，能够满足借壳条件且有意愿进行借壳上市的大型企业并不多。$上证指数(SH000001)$