$ST瑞和(SZ002620)$  关于瑞和，我研究已经有些时日了，优缺点都是非常明显的。一言以蔽之，这是一只LJ股，重整背景下有困境反转预期。今天我们还是谈谈其基本面和重整预期。

首先，瑞和的基本面

瑞和的总负债接近33亿，实际已经资不抵债，主要营收为建筑装饰，另一部分营收则来自光伏发电所得。瑞和握有庞大的在手订单，但在这个建筑装饰业务领域，订单并不能代表未来盈利能力，事实上瑞和不仅有巨额债务，同时也存在大量应收款，这些应收款能否收回存在不确定性。瑞和的主要银行账户均被冻结，可持续经营能力存疑致财报审计非标，这是其实施其它风险警示的原因。总体而言，瑞和缺乏题材，基本面也够烂。

其次，谈谈重整预期

与重组预期股票不同，对重整股票而言，基本面够烂就会存在困境反转预期。就瑞和而言，33亿总负债里，有近25亿为流动负债，近20亿为应付款项，也就是这些债务属于无抵押债务，这是重整背景下瑞和的优势。重整的本质是债务重组，是一个化债过程，无抵押债务比例越高，化债成本越低，对重整企业越有利，这是显而易见的。除此之外，因为瑞和手握庞大在手订单，重整后经过财务洗澡，完全可以以不错的价格置出这个主业并置入新的主业资产，如果重整过程中同时变更实际控制人以及主业，瑞和就会成为今年ST板块的一颗璀璨新星。

从时间节点看，瑞和正式启动预重整程序估计就在本周，所以随便聊两句，持股者总是希望有奇迹发生，我也不例外。