过去几年，游戏行业叠加政策打压、移动时代红利释放完成、国内经济增速大幅下滑、行业模式创新优质公司2016年后禁止上市等多重利空影响，市场唱衰游戏公司的声音不绝于耳，甚至把游戏定义为“最差商业模式”论调拥趸者众多。
随着今年行业政策的彻底反转，以及行业市场规模增长逐渐恢复，A股游戏指数底部翻倍，游戏行业重新回到镁光灯之下。我在上一篇【世纪华通中报点评系列（二）：几个核心问题解读】中提到了传统端游行业确实存在诸多风险。本篇主要讨论世纪华通的出海手游细分行业。（世纪华通出海手游收入国内最新一期排名第一、腾讯第二、米哈游第三、网易第八）。
那出海手游行业究竟是不是最好的商业模式？我从八个维度简单说一说：
1、研发成本低。
手游行业对游戏品质的要求低，加上ai的降本增效，单款游戏的研发成本呈十倍量级的下降，比如无尽冬日（国服）的研发成本在1亿元右。
2、研发周期短。
ks2月底海外上线，国服版本奔奔王国7月拿到版号，8月正式上线。
3、投资回收周期短。
相比传统制造动辄3-5年，甚至8-10年的投资回收期。无尽冬日（含wos)做到月收入20亿之后，6个月即可回本；ks在月流水6000万美金之前4个月即可回本，8月月流水突破1亿美元回本周期仍控制在6个月以内。
4、先款后货现金流高。
玩家先充值再购买道具，单一客户占比极低又没有议价能力，现金流非常高。
世纪华通上半年净利润26.56亿元，经营净现金流量39.18亿元远高于净利润。公司账上总现金89.85亿元，妥妥的印钞机。
5、高毛利行业。
A股出海手游公司分为两类：
一是自研自发游戏公司，比如世纪华通、神州泰岳，总额法确认收货，渠道30%分成计入成本。毛利率70%左右。
二是自研代理发行公司，比如冰川网络。净额法确认收入，渠道30%分成先扣掉。毛利率90%以上。
无论总额法，还是净额法，游戏行业的毛利率均是首屈一指。
6、试错空间大。
相比重资产投入行业，动辄10亿百亿的前期投入，产能建完可能技术已经被淘汰，或者盈利需要不断投入更新设备。出海手游行业可以逐步投入广告测试，根据高阶数据自主选择是否加大投入。
除了冰川网络去年爆出买量亏损，行业极少出现大幅亏损的情况。
7、业绩爆发快股价涨幅高。
且别说腾讯、网易几百倍、上千倍的历史涨幅，A股的完美世界最高波段涨幅65倍、吉比特最高10倍、三七互娱、神州泰岳、恺英网络都有过8倍的波段涨幅，ST华通更是创造历史成为首只千亿市值st股。
8、业绩稳定性其实很强。
过往游戏行业被贴上了业绩波动大的标签，甚至被视为周期股，但我们看上述龙头公司即便业绩不理想的年底（剔出减值因素影响），净利润依然极少亏损。大多沉寂几年后，再出一个爆款又进入高增长。
先说这么多，且听下回分解。
【防失联，】
