8月29日，A股游戏龙头世纪华通（002602.SZ）交出了一份亮眼的半年报答卷。对比历史数据来看，公司的业绩规模与盈利水平均创造历史新高。财务指标的全面改善，也让市场对世纪华通早日实现“摘帽”充满期待。

　　2024年，世纪华通成为了A股市场首家年度游戏业务营收突破200亿元的游戏公司。2025年上半年，公司实现营业收入172亿元，蝉联A股“游戏营收王”，同比增长85.5%；实现归属于上市公司股东的净利润为26.56亿元，同比激增129.33%，已超过去年全年净利润规模。

　　值得关注的是，在剥离对合营企业“长霈”按权益法确认的投资亏损（非核心经营损益）后，世纪华通的净利润达到约28.02亿元，同比增速高达130.06%，超过此前半年报业绩预告的中位数，核心业务的盈利能力更为突出。

　　在二级市场上，世纪华通的业绩表现也得到投资者的关注和认可。在过去的一年时间里，公司股价从最低点2.99元/股，上涨至15.53元/股（8月29日收盘价），涨幅超过5倍。今年9月3日，世纪华通再创历史新高，总市值达到1224亿元，为市场瞩目。

　　世纪华通总裁谢斐近日表示，近年来游戏行业在调整后重拾增长动能，但社会对其价值的认知仍存在明显滞后。最直接的表现是游戏公司在资本市场的估值远低于“新消费”领域，形成显著的“价值洼地”。

　　营收、净利、现金流全面高增长

　　2025年上半年，全球游戏行业在存量竞争与技术革新的双重浪潮中加速分化，头部企业的战略定力与创新能力愈发成为破局关键。凭借游戏业务的爆发式增长尤其是出海表现，叠加AI云数据转型，世纪华通实现了营收、净利、现金流的全面高增长，其中净利润增速显著高于营收增速，反映出规模效应下盈利水平的实质性改善，公司正在向全球一线游戏厂商迈进。

　　今年一季度，世纪华通实现营业收入81.45亿元，同比增长91.12%；归属于母公司所有者的净利润13.5亿元，同比增长107.2%。据此计算，今年第二季度公司实现营业收入90.62亿元，同比增长80.73%；归属于母公司所有者的净利润13.06亿元，同比增长157.79%。

　　至此，公司实现单季度营收“九连增”，归母净利润则实现“十连增”，持续刷新历史的同时，也展现出强劲且稳健的上升态势。

　　在保持经营稳健态势之外，期内世纪华通还有两大关键指标尤为亮眼：一是公司毛利率升至69.5%，成功达到历史最高水平，净利率升至15.76%，创下近四年来同期新高；二是公司经营活动产生的现金流量净额达39.18亿元，保持了107.4%的高速增长，资金流动性的显著增强，既反映出项目回款效率的提升，也为后续技术研发与市场拓展提供了坚实的资金支撑。

　　据半年报，世纪华通的主营业务包括互联网游戏、人工智能云数据和汽车零部件制造三个板块。其中，互联网游戏业务作为公司核心板块，目前已形成了集研发、全球发行、运营为一体的完整生态，拥有包括 Century Games、点点互动、盛趣游戏、天游软件等多家游戏业务子公司。2025 年上半年，公司互联网游戏业务实现收入164.33亿元，同比增长93.06%，其中移动游戏收入占比为88.69%。

　　全方位领先的海外游戏业务有望价值新估

　　根据不完全梳理，营收处于头部的五家A股游戏上市公司中，世纪华通以89.57 亿元的海外营收稳居榜首，较第二名昆仑万维的34.41 亿元高出约55 亿元，这一差距已接近昆仑万维自身海外营收的1.6倍，远超同类公司。值得注意的是，其海外营收占比已达52.05%，意味着超过半数的营收来自海外市场，全球化布局成效显著。

　　此外，在89.57亿元的高基数下，世纪华通仍实现78.49% 的同比增速，这一数据不仅大幅领先第二名昆仑万维的56.02%，更与行业内多数企业的负增长形成强烈反差。这种“规模与增速双优”的表现，印证了其海外业务的强劲盈利能力和市场拓展能力。

　　从财报上看出，世纪华通2025年上半年的海外游戏业务表现主要得益于旗下子公司Century Games十余年深耕海外游戏研发与运营的深厚积淀，持续深耕全球市场，以品类微创新为核心策略，通过精准突破细分赛道构建起覆盖休闲游戏与策略游戏的多元化产品矩阵。

　　目前，其业务版图已广泛覆盖北美、欧洲、中东、亚洲等全球多个国家和地区，并与国际知名游戏社交平台建立了长期稳定的深度合作关系。在产品布局上，Century Games 旗下佳作纷呈：不仅有全球首款冰雪题材策略类手游《Whiteout Survival》，上半年又推出新的全球爆款游戏《Kingshot》，还涵盖《Family Farm Adventure》《Truck Star》《Tasty Travels:Merge Game》等多款横跨不同品类的热门产品，形成了丰富且具有市场竞争力的产品线。7 月，《Whiteout Survival》和《Kingshot》成功会师中国手游出海收入排行榜，包揽冠亚军，进一步验证了公司的研发实力。

　　根据Sensor Tower数据，上线两年半的《Whiteout Survival》全球累计收入已突破28亿美元大关；今年2月下旬上线的《Kingshot》5月收入翻倍，6月再度劲增56%。截至7月5日，《Kingshot》累计收入突破1.35亿美元。Sensor Tower方面认为，《Kingshot》正加速成长为全球SLG品类的下一个现象级产品，排名有望继续攀升。

　　从《Whiteout Survival》的一枝独秀，到与《Kingshot》双雄鼎立包揽出海收入榜TOP2，世纪华通只用了一年时间便完成了出海主航道的升级。两款核心产品的成功不仅体现在收入规模上，更验证了公司在SLG品类的全球化研发与运营能力。《Whiteout Survival》的冰雪题材创新与《Kingshot》的4X策略深化，分别从题材差异化和玩法精细化角度突破市场竞争，为后续产品迭代提供了可复制的方法论。此外，《Family Farm Adventure》《High Seas Hero》等多款产品持续贡献稳定流水，形成“双核心+多梯队”的产品生态，进一步降低了单一产品依赖风险。

　　“这既是世纪华通海外业务高歌猛进的见证，更是一个全新起点的宣言。” 业内人士指出，它宣告了公司的出海业务已从“爆款驱动”升级为“方法论驱动”和“矩阵驱动”。其未来增长的天花板，已不再局限于单一产品或单一品类，而是取决于其创新裂变的速度与全球化运营的深度。毕竟，移动游戏和客户端游戏，国内市场和海外市场，无论是研发和发行模式，都有着越来越大的区别。

　　还有观点敏锐指出，世纪华通是一家综合性游戏企业不假，但在拥有极大海外营收占比的情况下，不论是公司在细分市场的辨识度、以及由此带来的价值新估，其海外业务的想象空间正如旗下游戏所描绘的世界一样，将持续高速扩容。

　　AI技术赋能降本提质，算力基建布局未来

　　世纪华通在AI和算力基础（IDC）设施方面的布局，也为长期发展提供了想象空间。

　　过去两年，公司积极布局新一代人工智能生成技术，已在游戏研发、运营等多个环节实现AI 技术的深度落地，取得显著的降本提质效果。具体来看：在美术批量生产环节，AI工具的深度应用使其效率提升了60%到80%，大幅缩短了内容产出周期；在剧情内容生成上，采用“AI生成+人工优化”的模式，有效提升了内容生产效率。技术的加持不仅降低了成本、提高了效率，也为游戏创新提供了更多可能。

　　此外，今年上半年，公司正式启用“数龙AI”全新子品牌，致力于打造具有高辨识度的AI领域专属标签，为业务布局树立清晰的品牌锚点。

　　同期，公司成功举办“数龙杯”全球AI游戏及应用创新大赛，不仅有力提升了公司在AI领域的品牌知名度与行业影响力，更通过赛事平台挖掘出一批具有潜力的创新产品与优质团队，为公司AI领域的长远发展储备了资源与动能。

　　公司在AI技术的布局还延伸到基础设施层面，期内继续深化与腾讯云、华为云等国内云计算巨头业务合作，实现 AI+IDC 转型。在上游智算力层面，世纪华通深度参与的腾讯长三角人工智能先进计算中心项目（上海数据中心）已累计交付上万个机柜并逐步投入运营，上半年该项目收入与利润均实现较快增长，成为稳定的收益来源。

　　与此同时，世纪华通深圳数据中心项目一期工程已正式投入运营，二期土建工程接近完成，即将投入使用，进一步扩大智算力供给规模。

　　这些智算力基础设施的建设，不仅为公司自身AI业务发展提供了强大支撑，也为第三方企业提供了优质的算力服务，形成了“AI应用+算力基建”的双向发展格局。

　　不难发现，当前游戏行业已经步入“存量博弈+增量突围”的关键期，但世纪华通已经从“游戏厂商”向“科技驱动的文娱企业”迈出关键一步。