在AI与硬件融合的时代浪潮中，领益智造正从消费电子零部件供应商跃升为全球领先的AI终端硬件制造平台，未来成长空间可观。
领益智造（002600）作为全球领先的AI终端硬件制造平台，正积极把握AI技术革命带来的机遇，通过横向拓展工艺平台和纵向延伸制造环节，布局消费电子、新能源汽车、清洁能源和机器人等多元领域。
公司以消费电子功能件和结构件起家，覆盖苹果、华为、小米、三星等全球主流客户，如今正大力拓展具身智能机器人领域。
01 核心业务与战略布局
领益智造的业务版图已经超越了传统的消费电子边界，形成了多元化的增长引擎。公司目前主要布局四大核心领域：
· 消费电子基础业务：公司持续受益于端侧AI带来的硬件升级趋势，包括AI手机对散热、电池、快充等方面的更高需求。苹果/安卓手机中VC均热板、钢壳电池、高功率充电器呈现规格升级和渗透率提升趋势。
· 汽车/低空经济与光储业务：公司布局汽车动力电池结构件、注塑件和光储逆变器等产品，并计划通过收并购进一步扩展产品矩阵。2024年公司汽车及低空经济收入21.2亿元，同比增长52.9%。
· “人/眼/折/服”新业务：这是领益智造未来增长的关键支柱，包括人形机器人、AI眼镜和XR可穿戴设备、折叠屏设备、服务器散热和电源等产品领域。
· 全球化生产能力：公司拥有全球布局的生产网络和自动化积累，能够为客户提供产品核心零部件、各类模组、整机组装和软硬一体化解决方案。
02 财务表现与未来预测
领益智造近年来营收保持增长态势，2024年营收442.1亿元，同比增长29.6%。2025年上半年，公司营收236亿元，同比增长23.4%，归母净利润9.3亿元，同比增长35.6%。
毛利率与净利率方面，2025年上半年毛利率为15.0%，净利率为4%。2024年公司毛利率为15.8%，同比下降4.2个百分点，主要受产品出货结构变化、北美工厂、部分老产线搬厂以及研发投入的影响。
多家机构对领益智造的未来业绩给出了积极预测：
公司设定了2030年达到2000亿收入和100亿利润的长期目标，显示出管理层对未来发展的信心。
03 成长驱动因素
AI终端设备升级
端侧AI的快速发展正在驱动智能终端设备的升级换代。AI手机在2025年有望继续增长73.1%，2028年全球AI手机出货量将达9.12亿部。
AIPC渗透率有望在2027年达到85%。这些AI终端对散热、电池和快充等方面有更高要求，推动硬件规格升级和渗透率提升，领益智造有望持续受益。
折叠屏手机增长
折叠屏手机正成为智能手机市场新的增长点。2025年全球折叠屏手机出货量预计突破2500万台，同比增长62%。
公司为折叠屏手机提供中框、VC均热板、屏幕支撑层、功能件、结构件、充电器等产品，预计2026年大客户折叠屏ASP超100美金，弹性较大。
服务器散热与电源需求
AI发展推高了对服务器散热和电源的需求。公司布局散热（GB200液冷板、GB300 CDU、1.6T光模块散热模组）和电源（一次/二次/三次电源）等环节。
公司已成为AMD核心供应商，新品Big MAC在散热效率、成本和良率方面优势显著。北美大客户承诺在美投资建设数据中心，公司北美工厂有望承接服务器项目。
人形机器人布局
公司已将人形机器人列为发展战略，计划未来搭建数百条自动化组装线。公司已布局减速器、丝杠、灵巧手等关键零组件，自研多款工业/人形机器人整机，并建成整机组装产线。
目前已经与天工机器人、智元机器人等客户开展合作。到2030年，全球人形机器人产业产值有望突破950亿美元。
04 风险因素分析
尽管领益智造前景看好，但投资者也需要关注以下风险：
· 市场需求波动：AI终端和设备的需求可能受到宏观经济和技术迭代的影响，存在不及预期的可能性。
· 行业竞争加剧：精密制造领域竞争激烈，可能对公司的市场份额和利润率造成压力。
· 国际贸易政策风险：公司业务遍布全球，国际贸易政策的不确定性可能对业务造成影响。
· 新业务执行风险：公司在新领域的拓展可能面临进展不及预期的风险。
· 原材料价格波动：原材料价格的波动可能影响公司的成本结构和盈利能力。
05 投资建议与估值分析
基于以上分析，对领益智造的投资提出以下建议：
投资亮点
· 多元化业务布局：公司横跨消费电子、汽车、低空经济、光储和机器人等多个高增长领域，降低了单一行业风险。
· 技术积累与迁移能力：公司在精密制造领域近二十年的经验，特别是在多种工艺平台积累的自动化、高质量制造经验，能够快速迁移到新业务领域。
· 客户资源优质：公司与苹果、华为、小米、三星等全球主流客户保持长期合作，为新业务拓展提供了客户基础。
· 长期增长空间大：公司设定的2030年2000亿收入/100亿利润的目标，显示了巨大的长期增长空间。
估值分析
截至2025年8月，公司股价对应2025-2027年的PE分别为27.6倍、19.8倍和15.3倍。
与历史估值相比，当前估值水平处于合理区间，考虑到公司未来三年的净利润复合增长率较高，当前估值具有吸引力。
投资决策需综合考量：领益智造在AI终端设备、折叠屏、服务器散热和机器人等领域的布局，使其站上了多个增长风口。
公司2025-2027年的业绩增长预期较高，但投资者也应关注AI需求不及预期、行业竞争加剧等风险因素。
总体而言，领益智造作为全球领先的AI终端硬件制造平台，其长期成长路径清晰，特别是机器人业务有望打开新的增长空间，值得投资者持续关注。
