在健康食品消费升级的浪潮中，红枣制品龙头企业——好想你健康食物股份有限公司（以下简称“好想你”，002582.SZ）的业绩表现始终备受关注。

　　2025年上半年，公司发布的半年报却呈现出营收下滑、利润亏损的局面，曾经凭借红枣产品占据市场一席之地的好想你，正面临着前所未有的挑战。从业务板块到销售渠道，从产品创新到战略布局，多重压力之下，好想你的“甜蜜事业”遭遇寒冬，其转型破局之路充满未知。

　　业绩承压：营收利润双降，多板块全面遇冷

　　2025年上半年，好想你的业绩成绩单堪称“惨淡”。财报数据显示，公司实现总营业收入6.89亿元，相较于去年同期的8.16亿元，减少1.28亿元，同比降幅达15.64%；利润总额为-0.12亿元，归母净利润更是亏损0.20亿元。这一数据不仅反映出公司当前经营状况的困境，更凸显出其在市场竞争中的弱势地位。

　　从业务板块细分来看，核心业务的颓势尤为明显。作为好想你营收支柱的食品行业，上半年收入6.40亿元，同比下降15.87%。其中，红枣制品作为公司的核心产品线，收入5.00亿元，占总收入72.66%，同比下滑16.38%，核心业务的下滑直接拖累了公司整体业绩。

　　而被寄予厚望的健康锁鲜类产品，表现更为不佳，收入仅0.26亿元，降幅高达26.13%，未能成为公司业绩的“新引擎”。此外，其他行业收入0.49亿元，同比下降12.40%，多业务板块全面下滑，折射出公司在产品竞争力和市场拓展方面的双重困境。

　　分地区来看，各销售区域的表现同样不容乐观。电商渠道作为当下重要的销售阵地，上半年收入1.98亿元，同比大幅下降23.27%，线上业务的疲软成为制约公司发展的重要因素。河南省内作为公司的“大本营”，收入2.05亿元，同比下降10.09%，本土市场优势逐渐减弱。河南省外市场收入2.54亿元，同比下滑13.11%，省外市场拓展受阻。境外市场收入仅0.06亿元，同比下降11.64%，国际市场份额微乎其微。各地区收入全面下滑，清晰地展现出好想你面临的巨大市场竞争压力，其市场份额正被竞争对手不断挤压。

　　尽管在成本控制方面，好想你取得了一定成效。上半年公司营业成本同比下降20.97%，降幅高于收入降幅，主要得益于原材料采购成本下降及库存管理优化，这也带动了毛利率的提升。其中，食品行业毛利率为30.06%，同比提升5.81个百分点；红枣制品毛利率为34.60%，同比提升7.90个百分点。但在营业收入大幅下滑的态势下，毛利率的提升难以扭转公司利润亏损的局面，而且产品市场份额能否持续扩大，还面临着市场竞争和消费者需求变化的双重考验。

　　在盈利能力指标方面，公司加权平均净资产收益率为-0.57%，同比上升0.33个百分点；投入资本回报率为-0.37%，较上年同期上升0.67个百分点。虽然这两项指标较去年同期有所改善，但仍处于负值区间，表明公司的投资回报能力和资产运营效率依然较低，盈利能力亟待提升。

　　此外，上半年公司投资收益亏损4911.89万元，主要由于“鸣鸣很忙”核算方法变更；公允价值变动损益为4157.31万元，主要源于理财产品浮盈。非经常性损益的波动也给公司业绩带来了不确定性，进一步加剧了公司的盈利压力。

　　截至2025年上半年，公司长期借款较上年末增加189.38%，占公司总资产比重上升7.95个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少44.68%，占公司总资产比重下降3.97个百分点；应付票据及应付账款较上年末减少55.88%，占公司总资产比重下降2.09个百分点；短期借款较上年末增加20.87%，占公司总资产比重上升0.66个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为2.82亿元，占净资产的9.09%，较上年末减少8856.01万元。其中，存货跌价准备为1760.8万元，计提比例为5.87%。

　　2025年上半年，好想你的食品行业的销售量为18,889.85吨，同比增加了0.53%。生产量为17,416.59吨，同比减少了3.88%。库存量为2,560.26吨，同比增加了45.67%。

　　来源：公告财报

　　值得注意的是，2025年上半年，好想你的食品行业的销量增长0.53%、产品毛利率也同比提升5.81个百分点，但该板块的营业收入同比下降15.87%。这或许是好想你产品结构变化、渠道调整、以及市场竞争等多方面因素共同导致的。

　　渠道困境：电商收缩线下承压，渠道布局失衡

　　销售渠道是连接企业与消费者的重要桥梁，渠道的稳定与拓展直接影响企业的市场份额和业绩表现。2025年上半年，好想你的渠道布局呈现出“电商收缩、线下承压”的态势，渠道结构失衡问题日益凸显，成为制约公司发展的重要瓶颈。

　　从经销商体系来看，公司全国经销商总数由1267家降至1062家，减少205家，其中河南省外经销商减少364家，省外经销商流失情况严重。经销商数量的减少，意味着公司在省外市场的销售网络不断萎缩，市场覆盖能力进一步下降。

　　来源：公告财报

　　从客户集中度来看，前五大经销客户销售额合计1.41亿元，占总收入的20.43%，其中经销客户1占比10.31%，客户集中度相对较高，一旦主要经销商出现经营问题或终止合作，将对公司营收产生较大影响。此外，公司采用“先款后货”与“先货后款”相结合的结算方式。

　　在电商渠道方面，好想你的表现堪称“断崖式”下滑。上半年电商渠道收入1.98亿元，占营业收入比重28.73%，较上年同期的2.58亿元同比减少23.27%。与此同时，线上推广费用大幅缩减，销售费用中的“业务宣传及促销费”为4559.49万元，较上年同期减少32.57%。

　　电商渠道的收缩，或许是公司基于投入产出比的考量，过去在电商渠道的推广投入未能带来相应的销售增长，使得公司选择减少投入。但在当前电商时代，流量就是生命线，减少线上推广费用直接导致产品曝光度急剧下降，品牌知名度和影响力降低，进一步削弱了好想你在电商市场的竞争力，形成“投入减少-流量下降-销量下滑-进一步减少投入”的恶性循环。

　　而且，在电商渠道，好想你遭遇了竞品的激烈角逐。无论是在天猫、京东等传统货架电商平台，还是抖音、快手等兴趣电商平台，其表现都不尽如人意。产品同质化严重，使得好想你在搜索排名、流量分配上难以占据优势，店铺曝光度不足，流量转化率低。在消费者需求日益多元化、个性化的当下，缺乏差异化竞争力的产品难以吸引消费者关注，电商渠道的颓势短期内难以扭转。

　　在线下渠道，好想你虽然积极拓展与山姆会员店、永辉商超、胖东来等高品质线下商超的合作，试图借助商超的品牌影响力和庞大客流量实现产品的快速铺货和销售，但面临的压力同样不小。一方面，合作成本高昂，进场费、条码费、促销费等费用极大地压缩了利润空间，使得公司在线下渠道的盈利难度加大；另一方面，线下商超受地域限制明显，市场覆盖范围相对狭窄，难以助力好想你实现业务的快速规模化扩张。

　　此外，随着消费者购物习惯向线上转移，线下商超的客流量逐渐减少，进一步影响了好想你线下产品的销售业绩。上半年线下渠道收入占比超70%，成为营收的主要支撑，但过度依赖线下商超渠道，在消费趋势变化的背景下，为公司未来发展埋下了隐患。

　　破局探索：产品创新与战略调整的双重考验

　　面对业绩下滑、渠道困境的双重压力，好想你也在积极寻求破局之路，产品创新和战略调整成为公司突围的关键方向。然而，在激烈的市场竞争和复杂的消费环境下，这些探索面临着诸多考验，能否成功扭转局面尚需时间检验。

　　在产品创新方面，好想你始终聚焦于“红枣 + 健康锁鲜食品”领域，不断推出新产品。例如，公司推出的红小派去皮枣仁派，解决了消费者食用红枣时吐核的困扰，提升了产品的食用便捷性；黑金枣系列产品则凭借独特的口感和高品质，在山姆会员店成为“养生滋补品类热门产品”，为公司贡献了一定的增量收入。这些创新产品的推出，体现了公司对消费者需求的关注，也在一定程度上提升了产品的差异化竞争力。

　　但产品创新之路并非一帆风顺。一方面，产品创新需要持续投入大量的研发资金。2025年上半年公司研发费用为1181.33万元，较上年同期增长13.40%，这无疑增加了公司的成本压力。在公司利润亏损的情况下，持续的研发投入可能会进一步加剧财务负担。另一方面，新产品从推向市场到被消费者广泛接受，需要经历漫长的市场培育过程。在这个过程中，还面临着竞品模仿、消费者需求变化等诸多不确定因素。以健康锁鲜类产品为例，尽管公司推出了多款创新产品，但该品类收入仍大幅下滑，表明新产品的市场认可度和推广效果未达预期。此外，公司核心产品红枣制品的创新力度不足，产品同质化问题依然存在，难以满足消费者日益多元化的需求，这也是导致红枣制品收入下滑的重要原因之一。

　　在经营战略方面，2025年上半年好想你呈现出电商渠道收缩、线下商超渠道发力的态势。这种战略调整的初衷或许是为了优化资源配置，提高投入产出比，但从实际效果来看，并未达到预期目标，反而加剧了渠道布局的失衡。电商渠道的收缩导致线上市场份额流失，品牌影响力下降；线下商超渠道虽然短期内支撑了营收，但高昂的成本和地域限制制约了公司的长期发展。

　　2025年上半年，对于好想你而言是充满挑战的半年。营收下滑、利润亏损、渠道失衡、产品创新压力大等问题接踵而至，公司正处于转型升级的关键时期。作为红枣制品领域的龙头企业，好想你拥有深厚的品牌积累和完善的生产体系，这是其应对挑战的重要基础。但在日益激烈的市场竞争和不断变化的消费环境下，好想你如何在“甜蜜赛道”上重新找回优势，实现可持续发展，让“甜蜜事业”重回正轨。公司还需在产品创新、渠道布局、战略规划等方面作出更大的努力。（《理财周刊-财事汇》出品）