新华财经上海8月19日电 有“红枣第一股”之称的好想你，因红枣消费持续疲软而陷入持续亏损的局面。尽管主营业务表现承压，但好想你的2025年中报显示机构资金密集逆势布局，引发市场关注。

　　新华财经数据显示，好想你2025年中报前十大流通股东中新进五名公募基金，分别是兴全商业模式混合（LOF）、兴全新视野定期开放混合型发起式、招商产业精选股票、兴全社会价值三年持有混合和招商3年封闭运作瑞利灵活配置基金。

图片来源：新华财经

　　红枣消费疲软陷入亏损漩涡

　　红枣广泛种植于中国北方，不仅是常见食品，也因其“药食同源”的特性而在中药行业中占有一席之地。这一特质则成为了好想你早期切入市场、形成差异化竞争的重要优势。

　　在2011年上市后，好想你依靠原枣销售来支撑收入，但2012年起，休闲化、去核化、电商化的新战略并未提振好想你的业绩。在经历业绩亏损后，2016年，好想你以9.6亿元的高价拿下百草味的母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股权。

　　自收购完成以来，百草味帮助好想你实现了连续多年营收大幅增长，同时好想你主营业务由红枣系列产品拓展至坚果等健康零食。

　　但在2020年，好想你表示，百草味的主要竞争者均已完成证券化，预计短期内行业竞争力度有所加大，后续希望回归枣类主业，拓展“红枣+”战略，因此最终以7.05亿美元（约合49.5亿元人民币）的价格将所持有的杭州郝姆斯食品有限公司100%股权出售给百事饮料（香港）有限公司。

　　从出售百草味后的财报看，好想你陷入连续亏损的局面。2022至2024年，公司归属于上市公司股东的净利润分别亏损1.89亿元、0.52亿元和0.72亿元。2025年半年度报告显示，今年上半年好想你营收同比下降15.64%至6.89亿元，净利润亏损1983.88万元。

　　红枣主业不断萎缩，成为其营收和净利持续疲软的重要因素。2021年至2024年，公司红枣类产品收入虽从9.85亿元增至12.22亿元，但增速由47.9%降至下滑6.83%。

　　健康锁鲜类业务是好想你近年来聚焦“红枣+”方向推出的创新产品，但市场表现未达到预期效果。2024年，健康锁鲜类业务实现营收0.69亿元，同比下降20.31%。

　　2025年上半年，好想你红枣制品、健康锁鲜类营收持续下滑，分别实现营收5亿元和2580.61万元，同比下降16.38%和26.13%。

　　业内人士对新华财经表示，红枣消费近年来持续疲软，“滋补”的标签逐渐淡化，原因或在于传统目标消费群体消费频次下降、年轻一代对“吃枣补血”的观念认同不足，同时红枣消费场景单一，高糖的形象与“轻养生”潮流背离，使其难以在新消费趋势中保持竞争力。

　　量贩渠道、关联交易渠道都对好想你的产品前景表达了悲观情绪，财报显示，2025上半年好想你在河南省内经销商数量净下滑9.1%，河南省外经销商数量净下滑17.9%。

　　盘古智库高级研究员江瀚表示，好想你2023年推出的“红小派”枣仁派表现不俗，但单一爆款难以扭转品类老化、消费场景萎缩的根本问题。红枣作为传统滋补食材，面临消费人群老龄化、食用方式单一、缺乏高频消费场景等结构性挑战，仅靠产品形态微创新难以实现突破性增长。

　　国投期货研究院表示，预计红枣供大于求的情况仍将持续。从现有红枣库存来看，截至8月1日，机构跟踪的36家样本企业红枣库存为1万吨，显著高于去年同期的5383吨，样本数据可见库存较为充裕。目前国内红枣年消费量50万-55万吨，需求增量空间有限。

　　多元化布局前景未定

　　为了扭转业绩颓势，好想你一方面进一步押注“红枣+”赛道，提出“红枣+”产品矩阵战略，以“低GI健康食品”为卖点，通过锁鲜枣、枣仁派、芝麻丸、冻干银耳羹等产品构建多层次矩阵，另一方面则跨界推出精酿啤酒、与蜜雪冰城合作开发红枣奶茶，并战略投资零食量贩品牌“鸣鸣很忙”，以拓展年轻化与高频消费场景。

　　在今年8月9日好想你的新品发布会上，公司系统性提出“红枣+”产品矩阵战略，包括针对男性亚健康群体的黑金枣、关注女性滋补的糯香枣、瞄准家庭早餐场景的银耳小冻羹，以及商务茶饮领域的新质红枣八宝茶。

　　与此同时，好想你在电商和专卖店渠道推出“报喜酒”中式精酿啤酒系列产品，包括红枣口味、毛尖绿茶口味、茉莉花茶口味及樱花蜜桃口味等，被视作跨界进入当下热门的精酿啤酒赛道。好想你报喜中式精酿啤酒于2025年5月上市。目前，主要在淘宝、抖音等官方线上渠道销售，每罐啤酒规格为1升，定价为28.1元。

　　但已上市3个多月的好想你精酿啤酒并未引发市场广泛关注，该产品尚未见大规模推广活动，在线下商超及线上超市外卖平台也并未搜索到该系列啤酒。

　　有分析认为，好想你投资蜜雪冰城、量贩零食与精酿啤酒等赛道，均存在与红枣主业缺乏协同性问题，公司容易陷入资源分散、管理失控的“多元化陷阱”。特别是精酿啤酒依赖线下酒馆、商超等渠道和即时零售场景，但公司仅通过线上旗舰店销售，既无法触达核心消费场景，又难以建立品牌认知，最终可能沦为低效库存，存在着战略失焦与渠道错配双重风险。

　　机构争相布局引关注

　　尽管好想你近期业绩表现承压，但其2025半年报中机构资金的密集逆势布局引发市场关注。

　　从具体持股情况来看，兴全基金旗下有三只基金产品布局，合计持股比例接近10%。其中，兴全商业模式混合（LOF）持有2231.61万股，占总股本比例达4.94%，已逼近5%的举牌线；兴全新视野灵活配置持有1758.45万股；兴全社会价值三年持有混合持股330.44万股。

　　与此同时，招商基金旗下产品也进行布局。招商产业精选股票与招商3年封闭运作瑞利灵活配置基金分别持有500万股和235万股。

　　值得关注的是，上述布局的基金产品年内业绩表现可圈可点。截至8月18日，兴全商业模式混合（LOF）年内净值上涨16.76%；截至8月15日，兴全社会价值三年持有混合年内净值涨幅为38.8%。

　　对于机构资金的集中布局，业内人士分析认为，好想你的估值优势或是核心吸引力之一。截至2025年二季度末，好想你的市盈率已处于近三年低位，相较于同行业龙头企业存在一定估值折价。这种估值洼地特质，恰好契合了机构资金注重“安全边际”的投资逻辑。在业绩短期承压的背景下，较低的估值水平既能缓冲潜在风险，也为后续业绩修复预留了空间，因此吸引了专业机构的重点布局。

　　但好想你主营业务承压的基本面仍不容忽视。好想你的主营业务于2020-2024年累计亏损约5亿元，而股价同样经历连续下跌，2020年8月到2024年9月长达4年时间的下跌中最大回撤超过了70%，期间好想你的市净率（PB）估值长时间都低于1。因此，好想你股价后续是否有持续上行空间仍具有不确定性。