$贝因美(SZ002570)$  

胖东来入股贝因美可能性深度研究报告

投资要点

胖东来与贝因美的战略合作正在从渠道合作向更深入的资本层面演进，入股可能性持续提升。综合多维度分析，我们认为胖东来入股贝因美的概率已从"中等偏上"提升至"高度可能"，评级上调为"买入"。关键驱动因素包括：双方业务高度互补、控股股东预重整创造股权重组契机、透明供应链合作模式验证成功、双方管理层战略互信增强以及行业格局变革需求。预计若入股实现，将重塑中国奶粉行业竞争格局，推动行业从"营销驱动"向"透明信任驱动"转型，有望带动贝因美估值体系重构，目标价上调至12.5元。