$辉隆股份(SZ002556)$  $红太阳(SZ000525)$  $正丹股份(SZ300641)$  

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辉隆股份2025年因核心产品涨价及产能释放带来的利润增长显著，具体分析如下：

一、核心产品涨价对利润的直接影响

1. 氯虫苯甲酰胺价格暴涨

  2025年6月，辉隆股份旗下子公司辉隆瑞美福将氯虫苯甲酰胺预售价格上调至32万元/吨（含税出厂价），较5月下旬市场价22.5万元/吨涨幅超42%。

  该产品是公司精细化工板块的核心产品，2024年底已建成2000吨/年原药产能，并通过全产业链自供（K酸→K胺→氯虫苯甲酰胺）实现成本优势。涨价直接推动该业务毛利率提升，预计2025年贡献利润增量超1.5亿元。

2. 硫酸价格高位运行

  2025年硫酸价格同比上涨3.9倍（达675元/吨），辉隆孙公司中成科技30万吨硫酸产能充分受益。凭借硫铁矿自产的成本优势，该业务利润率扩大，预计全年利润贡献增加约5000万元。

二、产能释放与销量增长带来的利润增量

1. 薄荷醇产业链放量

  子公司海华科技将L-薄荷醇产能从3000吨/年提升至5000吨/年，2024年出口增长超93%，2025年一季度出口订单继续增长。按当前市场价约20万元/吨测算，新增产能预计年增利润2亿元。

2. 氯虫苯甲酰胺中间体K胺自供

  公司实现K胺全产业链自给，成本较外购低30%。随着2000吨氯虫苯甲酰胺原药产能释放，叠加K胺涨价（从20万元/吨涨至60万元/吨），该环节利润贡献显著增加。

三、利润增长预测与实际表现

1. 机构预测与历史数据

  机构预测2025年归母净利润达2.88亿元，同比增长70%（2024年为1.69亿元）。

  2025年一季度扣非净利润同比增长240.44%（达5294.72万元），显示涨价效应已初步显现。

2. 全年利润弹性测算

  若氯虫苯甲酰胺价格维持32万元/吨，叠加5000吨薄荷醇满产，全年利润增量或达3.5-4亿元，对应净利润增速可能突破100%。

四、风险提示

• 产品价格波动：氯虫苯甲酰胺价格受友道化学复产进度影响，若供应恢复可能导致价格回落。

• 产能释放节奏：二期2200吨K胺项目需根据市场需求推进，若延后将影响利润释放。

• 现金流压力：2025年一季度经营性现金流净额为-2.23亿元，需关注资金链对扩产的支持能力。

综上，辉隆股份2025年利润增长主要依赖氯虫苯甲酰胺和硫酸涨价，叠加薄荷醇产能释放，预计全年净利润增速在70%-100%区间，若产品价格维持高位，实际增速可能超预期。