凯美特气发布2025年半年度业绩预告，预计实现归母净利润4500万元-6300万元，同比扭亏为盈。核心驱动因素为主营产品销量提升带动收入增长，以及上年同期一次性股份支付费用的消除。公司电子特气业务加速放量，氢能业务商业化进程提速，传统二氧化碳业务稳健增长，共同推动业绩改善。与分析师预期相比，公司业绩表现超出市场对其扭亏为盈的基本判断，但盈利规模仍有提升空间。未来需关注电子特气订单交付进度、福建双氧水项目投产节奏及稀有气体价格波动风险。
业绩是否符合预期的综合判断
综合分析销量提升、费用变动和非经常性损益三方面因素，对凯美特气2025年半年度业绩是否符合预期的判断如下：
1. 与分析师预期对比：分析师预期2025年全年净利润约3.5亿元，对应半年度预期约为1.75亿元。公司实际半年度业绩预告为4500万元-6300万元，低于分析师预期。但考虑到分析师预期可能包含全年产能释放的因素，而公司上半年产能仍在爬坡阶段，因此业绩基本符合分析师对上半年的保守预期。
2. 与公司历史业绩对比：公司2023年、2024年连续两年亏损，2025年上半年实现扭亏为盈，业绩改善趋势明显，超出历史业绩表现。
3. 与行业评论对比：行业评论预计公司核心业务订单充足、产能释放与政策红利形成共振，改善趋势明确。实际业绩表现符合这一判断，尤其是电子特气和氢能业务的增长符合行业预期。
业绩改善的持续性分析
公司业绩改善的持续性主要取决于以下因素：
1. 电子特气订单交付：2024年电子特气订单金额达2.57亿元，2025年交付节奏加快，预计全年收入翻倍至5亿元。这一趋势在下半年有望延续。
2. 产能释放进度：福建30万吨/年电子级过氧化氢项目一期于2025年5月试投产，7月商业化销售，预计为下半年贡献收入。
3. 氢能业务放量：海南炼化充装站（年产2万吨高纯氢）全面投产，叠加多地氢能车高速通行费减免等政策红利，下半年销量预计继续提升。
4. 费用管控：公司精细化管控效果显著，费用优化趋势有望保持。
综合来看，公司业绩改善具备一定持续性，但稀有气体价格波动、项目投产进度不及预期等因素仍可能影响全年业绩表现。
结论
凯美特气2025年半年度业绩预告显示公司实现扭亏为盈，净利润4500万元-6300万元，主要得益于主营产品销量提升带动收入增长、上年同期大额股份支付费用消除以及非经常性损益贡献。从符合预期角度看：
1. 主营产品销量提升对收入增长的影响符合预期，尤其是电子特气和氢能业务增长符合行业趋势，但整体盈利规模略低于分析师全年预期的平均水平。
2. 费用变动对业绩的积极影响完全符合预期，股份支付费用的消除是业绩扭亏的关键因素，费用管控效果显著。
3. 非经常性损益对净利润的影响金额与历史水平相当，符合预期，对业绩有一定贡献但非主导因素。
综合判断，凯美特气2025年半年度业绩基本符合预期，业绩改善趋势明确，全年业绩有望继续向好。公司作为国内食品级二氧化碳龙头和电子特气领域的新锐企业，在国产替代和氢能政策红利推动下，长期发展前景值得关注。
