$ST华通(SZ002602)$  根据欧盟新规及苹果App Store佣金调整政策（从30%降至20%），结合世纪华通（ST华通）的业务结构和财务数据，其利润增厚潜力可量化分析如下：

1. 佣金下调对世纪华通成本节省的测算

关键假设与数据基础：

世纪华通的iOS收入占比：

子公司点点互动2024年收入约150亿元（占集团总收入的70%），其中海外收入占比73%（约109.9亿元）。

假设点点互动海外收入中50%通过iOS渠道分发（保守估计），对应iOS流水约 55亿元。

当前佣金成本：按30%费率，年支付苹果佣金约 16.5亿元（55亿×30%）。

调整后佣金成本：若降至20%，成本降至 11亿元（55亿×20%），年化节省 5.5亿元。

利润增厚幅度：

以2024年净利润为基准：归母净利润12.13亿元，节省5.5亿元可增厚利润 45.3%（5.5/12.13）。

以2025年预测净利润为基准：券商预测全年净利润约50亿元（基于Q1净利润13.5亿元，同比增107%外推），节省5.5亿元可增厚 11%（5.5/50）。

核心结论：佣金下调10个百分点，世纪华通年利润或增厚5.5亿–7亿元，占2025年预期净利润的11%-14%。

2. 实际影响的关键变量

（1）政策适用范围与附加费用

欧盟政策局限性：苹果新规目前仅适用于欧盟地区，且增设了“核心技术佣金”（对第三方支付收取5%）等附加费用，实际净节省可能低于理论值。

全球推广可能性：若其他地区（如中国）跟进类似政策，世纪华通iOS收入占比更高的游戏（如《无尽冬日》国内iOS畅销榜前5）可能进一步受益。

（2）业务结构变化

安卓渠道占比提升：世纪华通国内游戏依赖微信小游戏（如《无尽冬日》霸榜微信畅销榜超100天），其分成比例仅10%-20%，若iOS成本下降，安卓渠道的利润优势可能减弱。

新品流水贡献：2025年新品如《Kingshot》《High Sea Hero》若在iOS端爆发，iOS收入基数扩大将放大佣金节省效应。

（3）公司战略调整

AI降本增效：公司已通过AI工具提升美术生产效率60%-80%（如《无尽冬日》采用AI生成剧情），叠加佣金节省，进一步优化利润率。

算力业务贡献：上海松江数据中心实现盈利，IDC业务或提供额外利润增量。

3. 风险与不确定性

政策落地差异：苹果可能通过“技术服务费”等名目变相补偿佣金损失，实际降佣幅度存疑。

地缘政治风险：中美摩擦可能影响世纪华通海外分发（如《Whiteout Survival》占海外收入主力）。

摘帽进程：ST身份压制估值，若2026年成功摘帽，利润增厚效应或触发估值修复。

总结：利润增厚路径与预期

情景成本节省（亿元）净利润增厚（2025E）中性（欧盟政策部分适用）5.5–711%–14%乐观（全球推广+无附加费）8–1016%–20%保守（仅欧盟且附加费高）3–46%–8% 

关键驱动：

若点点互动iOS收入占比提升至60%，利润增厚或突破15%；

需重点关注2025年半年报渠道成本明细（预计7月底发布）及苹果全球政策动向。