中证智能财讯天山铝业（002532）8月28日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入153.28亿元，同比增长11.19%；归母净利润20.84亿元，同比增长0.51%；扣非净利润19.61亿元，同比增长0.01%；经营活动产生的现金流量净额为32.8亿元，同比增长47.09%；报告期内，天山铝业基本每股收益为0.45元，加权平均净资产收益率为7.52%。

　　以8月27日收盘价计算，天山铝业目前市盈率（TTM）约为10.43倍，市净率（LF）约1.67倍，市销率（TTM）约1.57倍。

　　资料显示，公司主营业务为电解铝、氧化铝、预焙阳极、高纯铝、铝深加工产品及材料的生产和销售。

　　盈利能力方面， 2025年上半年公司加权平均净资产收益率为7.52%，同比下降0.82个百分点。公司2025年上半年投入资本回报率为5.41%，较上年同期上升0.1个百分点。

　　2025年上半年，公司经营活动现金流净额为32.8亿元，同比增长47.09%；筹资活动现金流净额-25.79亿元，同比减少9.87亿元；投资活动现金流净额-5.52亿元，上年同期为-10.71亿元。

　　资产重大变化方面，截至2025年上半年，公司货币资金较上年末减少26.4%，占公司总资产比重下降3.9个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加148.21%，占公司总资产比重上升2.46个百分点；固定资产较上年末减少0.73%，占公司总资产比重上升0.99个百分点；存货较上年末减少7.81%，占公司总资产比重下降0.81个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2025年上半年，公司应付票据及应付账款较上年末减少18.79%，占公司总资产比重下降2.58个百分点；其他流动负债较上年末增加224.89%，占公司总资产比重上升1.37个百分点；应交税费较上年末减少23.86%，占公司总资产比重下降0.71个百分点；短期借款较上年末减少11.14%，占公司总资产比重下降0.52个百分点。

　　从存货变动来看，截至2025年上半年末，公司存货账面价值为81.35亿元，占净资产的29.18%，较上年末减少6.89亿元。公司本期没有计提存货跌价准备。

　　2025年上半年，公司流动比率为0.99，速动比率为0.57。

　　半年报显示，2025年上半年末的公司十大流通股东中，持股最多的为石河子市锦隆能源产业链有限公司，占比19.63%。在具体持股比例上，全国社保基金一一八组合持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

　　值得注意的是，中登公司数据显示，截至2025年8月22日，天山铝业17.68%股份处于质押状态。半年报显示，第一大股东石河子市锦隆能源产业链有限公司质押3.7亿股公司股份，占其全部持股的40.52%；第二大股东曾超懿质押1.75亿股公司股份，占其全部持股的44.44%；第四大股东曾超林质押1.41亿股公司股份，占其全部持股的46.81%。

　　核校：沈楠

　　指标注解：

　　市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

　　市盈率、市净率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。