$赣锋锂业(SZ002460)$$天齐锂业(SZ002466)$$中矿资源(SZ002738)$
周末宁德时代枧下窝矿区的停证停产，瞬间成为碳酸锂市场关注核心。碳酸锂反内卷如火如荼，拉长时间看，这或许是整个碳酸锂行业反内卷去产能的最重要的信号之一，足以引发重视，本文聊聊相关的影响。
第一：本次碳酸锂反内卷的政策触发逻辑有两个
（1）江西锂云母矿的越权漏洞
江西宜春8座锂云母矿山（包括宁德时代枧下窝矿），长期以“陶瓷土矿”名义越权审批开采锂资源导致江西锂云母矿在过去数年快速扩张，这引发很多问题：一方面，资源开发缺乏锂矿专项规划，导致开采混乱、生态破坏；另一方面，变相降低准入门槛，让大批高成本、低效率产能涌入市场，加剧行业内卷。
(2)青海盐湖的矿种超限困境
藏格锂业等青海盐湖企业，陷入“采矿证未含锂矿种”的合规困境。盐湖提锂本是国内碳酸锂供应重要支撑，但部分企业在采矿证未明确涵盖锂矿种的情况下，违规开发锂资源。海西州两局的《责令停产通知》，标志着盐湖开发从“野蛮生长”结束，当下政策收紧，直接掐断违规产能，倒逼行业化管理。
第二：本次枧下窝矿停产对行业的影响
从单矿开看，枧下窝矿是国内最大锂云母提锂项目，年产能10万吨 LCE（碳酸锂当量），占江西云母提锂总产能 40，其完全成本8 - 10万元/吨，当前价格下已处亏损。停产后，国内月度供应较大幅度收紧，若长期停产，每月减少约1万吨 LCE，占国内月供应大约10%，引发行业供需剧烈变化，推动价格反弹。
更重要的是当下市场对江西其他云母矿、青海盐湖企业合规性的担忧迅速扩散，引发更大范围内去产能预期。江西云母提锂总产能25万吨LCE /年，若8矿全面排查，或影响超 15万吨/年产能；青海盐湖违规产能清退，涉及5 - 8万吨 LCE / 年，合计产能占比在20%以上。这种“预期冲击”比实际停产更剧烈，将会直接动摇市场中短期对供应的判断，这可能会使得碳酸锂的供需转向相对更加均衡状态。当然全部关停这或许属于相对极端的政策手段，目前还需要走一步看一步。
三：对未来价格影响，仍旧看政策执行情况
当下碳酸锂价格走势，本质是政策力度、成本底线、市场周期三方博弈的结果，未来大体有三种情况，其短期的矛盾仍旧集中在政策上执行力度上。
(1)政策宽松：过剩格局压制反弹
未来若政策执行宽松，实际减产＜5000 吨/月，碳酸锂价格回落6.5 - 7万元。2025 年全球碳酸锂过剩25万吨，高库存压制价格，行业内卷余温难消 —— 高成本产能未完全出清，价格难趋势性上涨，维持低位震荡。
(2)政策严格：供需缺口催生逼仓
若政策严格落地，月度减产1.2万吨（占供应9%），在投机盘推动下，短期价格有冲高至9 - 10万元的可能。8 - 11月是新能源汽车产销旺季，需求环比增 20% - 30%，叠加目前全产业链的库存偏低，合规产能难补缺口，易形成“低库存 + 强需求”逼仓环境。此情景下，高成本产能加速出清，价格回归合理区间，行业盈利改善。
(3)成本支撑：亏损出清托底价格
目前看无论政策松紧，市场都把碳酸锂价格底部锚定6万元附近。云母/非洲矿现金成本约6万，价格跌破该线，高成本产能持续亏损、逐步出清，供应收缩支撑价格回升，这是市场自我出清的托底机制。
目前来看，枧下窝矿的停产可能推动市场的预期往第二中情况去演绎，市场交易采矿证问题触发大规模停产可能，这种情况下推动价格阶段性冲高至9-10万元/吨或许并不非不可能。但是投机盘增加会导致整个碳酸锂市场的波动会显著放大，交易起来会相对困难。但是，更长周期来看，碳酸锂行业“反内卷”本质是政策驱动的供给侧出清，目前的海外供应较大，需求也相对疲软，价格冲高后仍旧需要谨慎应对海外产能的释放。
