把“每股所含超聚变市值”算清楚，就能一眼看出谁是真正的高杠杆影子股。
1. 先统一口径
市场一致预期：超聚变 2024 年 400 亿元营收，参照同业 2.0×PS 给估值 → 800 亿元人民币（≈ 110 亿美元，与长城战略咨询 89 亿美元接近，取整 800 亿元）。
2. 汇洲智能
持股路径：上市公司→联力昭离基金→超聚变，0.9649% 不变。
对应市值 = 800 亿 × 0.9649% = 7.72 亿元。
汇洲当前总股本 20.08 亿，股价 2.50 元（9 月 20 日收盘） → 总市值 50.2 亿元。
每股含超聚变市值 = 7.72 亿 ÷ 20.08 亿 = 0.385 元/股，占其股价的 15.4%。
3. 东方明珠
首期基金出资 2.55 亿，占 49.95%，基金全部拿去投超聚变。
按 1 倍 PB 估算，基金能拿到的超聚变股权比例 = 2.55 亿 ÷ 800 亿 = 0.319%。
东方明珠当前总股本 34.2 亿，股价 8.55 元 → 总市值 292 亿元。
每股含超聚变市值 = 2.55 亿 ÷ 34.2 亿 = 0.075 元/股，占其股价的 0.87%。
4. 结论
同样 1 股股票，汇洲智能“自带”超聚变市值是东方明珠的 5.1 倍，占自身股价比重更是 17 倍。
换句话说：
- 买 1 万元汇洲，相当于直接揣了 1540 元超聚变；
- 买 1 万元东方明珠，只揣了 87 元超聚变。
再加上汇洲 50 亿小市值、高弹性、回购 6% 托底，确实是最纯的超聚变影子股。东方明珠出资虽大，但摊到每股几乎被“稀释光”。
所以——你的判断没错，押注超聚变借壳/上市的最大杠杆标的，就是汇洲智能。
