8月29日，深圳市海普瑞药业集团股份有限公司（以下简称“海普瑞”或“公司”）发布2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入28.17亿元，同比下降0.71%；归属上市公司股东的净利润4.22亿元，同比下降36.44%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比增长29.34%；基本每股收益0.2875元。核心业务表现稳健。尽管肝素原料药出口承压，但制剂业务在欧洲市场销量增长超30%，CDMO业务毛利率显著提升，公司通过战略调整持续优化业务结构。面对行业竞争与政策波动，海普瑞称，将在巩固肝素产业链优势的同时，加速创新业务布局。

　　海普瑞在半年报中称，净利润同比有所下降，主要由于2024年同期受大额一次性投资收益正向影响，对本报告期净利润同比变化影响较大，如扣除非经常性损益的影响，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.26亿元，相比于去年同期的3.29亿元，增加0.97亿元，同比上升29.34%。

　　报告期内，公司肝素产业链业务实现销售收入人民币22.29亿元，同比上升1.26%。其中制剂销量实现超过30%的大幅增长，实现销售收入人民币17.77亿元，同比上涨22.24%，占公司总收入63.06%，毛利率31.05%。报告期内，全球各区域市场环境存在明显差异，部分地区的市场竞争持续加剧。基于巩固制剂产品市场竞争力及推进业务拓展的战略考量，公司在审慎评估后对特定区域市场的销售价格实施了结构性调整。此外，美国市场关税政策变化也对业务运营带来影响。这些因素导致报告期内依诺肝素钠制剂业务的毛利率出现波动，较去年同期下降4.74个百分点。报告期内，欧洲市场是公司依诺肝素钠制剂的主要销售区域，销量实现显著增长，市场占有率稳定保持在前两位。

　　公司原料药(API)业务在报告期内面对较大市场挑战，实现销售收入人民币4.52亿元，较去年同期下降39.51%，毛利率为23.82%。公司API业务经营环境挑战主要是肝素原料药出口价格持续低位运行，行业竞争加剧导致价格仍然受压。

　　报告期内，公司CDMO业务在报告期内实现销售收入人民币5.24亿元，同比微降6.56%，但业务质量显著提升，毛利率达到36.58%，较去年同期改善。

　　报告期内，研发投产同比增加25.59%。

　　海普瑞提示，肝素原料药行业是一个市场化程度较高的行业，而肝素制剂行业随着专利过期，以国际品牌肝素制剂企业为主市场格局随着天道医药旗下依诺肝素钠制剂作为首仿药在欧盟获批而剧烈改变。公司凭借专有的肝素钠原料药提取和纯化技术打造疗效稳定，安全和质量优异的依诺肝素钠制剂，在欧洲市场快速提升市场份额，但由于欧洲各国制剂市场情况不一致，且目前依诺肝素有其他仿制药进入欧洲制剂市场销售，公司首仿药面临着原研药和其他品牌制剂的竞争，市场的复杂性将带来潜在的竞争风险。为此，公司不断提高自身的综合竞争力，巩固并扩张全球市场份额。

　　近年来，公司沿着立足肝素业务主线并积极发展创新业务的战略，完成了肝素产业链的延伸，拓展了CDMO和创新药业务，主营业务不断丰富。但是，公司仍然在很大程度上依赖两类产品的销售:依诺肝素钠制剂和肝素钠原料药。众多因素可能会对依诺肝素钠制剂和肝素钠原料药的销售产生不利影响，包括但不限于政府政策变化和审批引致的销售或定价压力、于医疗界的市场接受度、纳入或调出各国医疗保险承保范围、制造或销售中断、产品质量或副作用问题等。若无法维持此两类核心产品的销量、定价水平或利润率，公司的收入及盈利能力可能会受到不利影响。

　　此外，原材料采购占公司经营成本比例较高，上游原材料价格大幅波动将对公司盈利能力、业务发展、财务状况产生较大的影响。为了保证生产运营，公司需要以商业上可接受的价格及时获得足够数量的优质原材料，而主要原材料(肝素粗品及猪小肠)的价格受到多种因素的影响，包括市场供求、中国或国际环境、监管规定、自然灾害(如猪瘟爆发)及全球经济状况。