$*ST南置(SZ002305)$    

南国置业通过剥离地产业务与注入电建新能源资产，完成央企战略转型与资本运作的深度整合。此举既为化解退市危机，更顺应“双碳”目标下的能源变革趋势。

资产置换逻辑清晰：2024年财报显示，南国置业净资产仅17.53亿元，四年累亏超50亿元，地产板块亏损22.38亿元成核心拖累。控股股东电建地产现金收购地产业务，实现“净壳化”改造，若交易完成将助净资产转正，规避退市风险。

新能源注入重塑价值：电建新能源作为中国电建旗下核心资产，2024年装机2612万千瓦，营收超80亿元，净利润20.68亿元，毛利率55.7%。注入后，南国置业新能源业务占比将超70%，构建“投建营一体化”模式，并依托集团海外布局拓展国际市场。

一、政策市场双重驱动：

1. 估值重构：新能源板块市盈率约30倍，远超地产板块不足5倍。政策目标要求2025年新增新能源装机2亿千瓦，强化资产增值空间。

2. 战略协同：中国电建“十四五”规划新增5000万千瓦装机，借壳上市可缩短资本化周期3-5年，类似国家能源集团资产注入案例。

3. 政策红利：《能源法》明确绿证地位后，南国置业转型后可获超15亿元专项债支持。

二、操作分两步推进：

现金剥离地产业务，需符合国资评估规定，交易价差超10%须向财政部报备。

通过增发或置换注入新能源股权，参照南方电网案例，控股股东持股比例将提升15-20个百分点。

此次运作本质是央企借力资本市场实现战略转型的范式，既化解南国置业退市危机，又为中国电建提供低成本融资渠道。尽管整合风险存在，但政策支持与央企资源调配能力或推动交易2025年内落地，市值有望跃升至300亿-500亿元区间。