8月18日晚间，洋河股份（002304.SZ）披露半年报，公司上半年实现营业收入147.96亿元，归属于上市公司股东的净利润43.44亿元。在行业周期调整中，公司依然坚守品质根基、强化品牌建设、优化渠道结构，展现出龙头企业的格局与韧性。

　　值得一提的是，围绕洋河股份半年度成绩单，已有近20家券商发布研究报告，从区域表现、库存调整及未来潜力等维度展开解读。多数券商认为，洋河股份的中长期价值逻辑不变，未来有望轻装上阵，估值修复可期。

　　多维破局改革成效初现

　　上半年，白酒行业景气度持续承压，存量竞争的格局加速演进，行业集中、分化趋势进一步凸显。面对行业波动，洋河股份积极把握经营节奏，聚焦主导产品和重点市场，以“开瓶”为政策导向，对梦之蓝M6+、海之蓝等主导产品控量稳价，通过多种方式帮助市场去库存、促动销。

　　半年报显示，洋河股份于省内实现营收71.21亿元，毛利率同比提升1.1个百分点至76.2%。光大证券对此分析指出，公司上半年聚焦江苏市场和高地市场，省内市场具备品牌力和消费者认知度，收入韧性相对较强。

　　方正证券表示，相较于省外，洋河在省内的品牌基础更强，公司也更加重视聚焦大本营市场。截至报告期末，公司省内、省外经销商数量分别为3010家和5599家，其中省内经销商较年初增加11家，说明公司省内渠道表现更稳定，渠道改革显现成效。

　　报告期内，洋河股份通过一系列精准营销动作，强化占领本地消费者心智，同时把握即时零售新机遇，在渠道拓新方面取得积极进展。公司还充分借助“体育营销+文化IP”的跨界合作，实现品牌升维。

　　上半年，公司推出第七代海之蓝并上线省内市场。与此同时，上线洋河大曲高线光瓶酒，依托行业唯一“真实年份”认证及59元/500ml的高性价比，与京东达成战略合作，预售48小时即破万瓶。

　　方正证券表示，行业调整期，酒企应聚焦核心市场，强化渠道梳理与消费者培育以稳固份额。当前洋河报表风险进一步释放，后续应重点关注产品升级及渠道改革成效，夯实发展基础以备新一轮发展。

　　华泰证券在研报中指出，洋河股份受外部环境影响，动销暂时有所承压，但其品牌价值、渠道网络和产能储备优势不改。华鑫证券也认为，公司持续控货稳价，释放渠道压力，在品牌托底下，改革有望逐渐释放积极成效。

　　展望后市机构一致看好

　　“白酒行业会面临周期调整，但长期价值不会随环境变化而改变。”洋河股份表示，公司始终保持战略定力，以稳健的步伐，聚焦核心品牌，优化渠道布局，提升消费者体验，以品质为根基、以创新为驱动，坚守长期主义，以高质量发展回报股东、合作伙伴及消费者信赖。

　　对于洋河股份的未来发展，券商们总体持乐观态度。

　　其中，民生证券指出，中长期来看，公司调整经营节奏，强化大本营市场运作，梳理海、天、梦主导产品价格体系，同时持续扩展省外市场，静待需求修复重拾增长。

　　华创证券表示，当前公司更加务实理性出清，聚焦去库与周转，省内渠道年内有望逐步企稳，省外预计仍将持续出清，后续有望凭借省内改善带动省外企稳。近期公司董事长履新后加码梳理营销体系，期待后续更多市场动作推出及落地。

　　“公司的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力不变，业内领先的优质基酒产能及老酒储能也足够支撑其未来的高端及次高端布局。”国海证券表示，继续看好公司未来报表出清后的业绩弹性，维持“买入”评级。

　　华创证券亦指出，洋河股份报表加速出清，高股息提供支撑，关注后续经营拐点出现。考虑公司全国化市场基础及省内保持竞争优势，维持“强推”评级。

　　国泰海通表示，洋河结束调整后，伴随产业周期上行有望重新实现稳定增长，考虑到公司分红意愿较强且股息优势凸显，后续洋河或演绎为类债资产，随着业绩探底，估值修复可期，维持“增持”评级。（吴苏宁郭唯玮）

　　（提示：上市公司信息仅供参考，市场有风险，入市需谨慎。）