一、公司概况
东方雨虹作为国内防水材料行业的绝对龙头，在市场中占据着重要地位，市占率超20%。公司自成立以来，持续为国内外重大基础设施建设、工业建筑和民用、商用建筑等提供高品质、完备的建筑建材系统解决方案，产品及系统服务广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施、综合管廊、保障性住房、工矿仓储物流、旧房改造、城中村改造、城市更新等众多领域 ，并且在2024年荣获“全球建筑防水材料销量第一”权威认证。
二、雅鲁藏布江水电工程带来的机遇
（一）技术适配与中标潜力
雅鲁藏布江水电站采用“截弯取直+隧洞引水”方案，需建设大量地下隧洞、大坝基座、发电厂房等核心结构。这些设施长期处于高水压、强渗漏风险的高原复杂地质环境中，对防水防渗材料的性能如耐低温、抗裂性、抗紫外线老化、低温柔性等要求远超普通项目。东方雨虹技术积累深厚，参与国标制定并持续投入研发，形成了技术护城河，大概率中标工程主体防水项目。
（二）巨大订单规模与业绩拉动
雅江水电站总投资1.2万亿元，项目总投资中基建占比约60%（超7000亿元），防水材料作为隐蔽工程关键环节，需求将随土建工程同步放量。若按防水占基建成本1% - 2%估算，潜在订单规模可达70亿 - 140亿元，将对公司业绩形成直接有力的拉动 。
（三）高附加值产品与盈利提升
此类应用于高原水电工程的产品毛利率约40%+，显著高于普通防水材料（约25% - 30%）。东方雨虹相关技术已应用于青藏高原铁路等工程，具备成熟解决方案，有望独占高毛利订单，提升整体盈利水平。
（四）供应链优势与区域壁垒
西藏地区建材运输成本高昂，较内地高30% - 50%。东方雨虹在全国布局47个生产基地，其中西南地区（如四川、重庆）基地可快速响应工程需求，缩短运输半径，形成“区域供应+技术标准”双壁垒，挤压中小竞争对手。
（五）品牌强化与业务拓展
参与国家级超级项目将强化东方雨虹“大国基建首选品牌”形象，后续有望承接配套公路、移民安置房、配套风光储设施等衍生工程，进一步打开西藏及“十四五”水电市场空间。在光伏屋面防水领域，公司已有成熟产品（如EPDM卷材），可延伸至新能源基建场景 。
三、公司发展战略与业务布局
（一）渠道与产品结构转型
面对行业变化，公司坚决砍掉直销渠道，大力发展零售渠道和更健康的工程渠道，零售渠道占比在一年内从28%跃升至36%。渠道的转型也带来了产品结构的跟随变化，更适合C端家装市场的砂浆粉料和防水涂料成为新的增长点，完成从少数高风险“大B”客户到成千上万个现金流更好的“小b”和“C”端客户的切换 。
（二）全球化布局
在国际化战略引领下，东方雨虹积极抢抓国际发展新机遇。2024年公司其他国家或地区实现营收8.77亿元，同比增长24.73%。已在11个国家推进海外生产基地的落地，与利安德巴塞尔、埃克森美孚等国际优秀原材料、设备供应商建立长期稳固合作关系 。今年下半年，公司将以“贸易+投资+并购”三线并进策略推进海外业务发展。
四、风险提示
（一）订单落地进度风险
工程周期长达10 - 15年，短期业绩兑现需关注招标节奏，如2025 - 2026年主体隧洞开工阶段，若招标进度延迟或订单获取不及预期，将影响短期业绩表现。
（二）地缘政治干扰风险
印度对下游水资源的关切可能引发舆论压力，虽然中方已明确保障生态流量，但仍存在一定不确定性，可能对实际施工进度和公司业务开展产生影响。
东方雨虹凭借在技术、供应链、品牌等多方面的优势，深度受益于雅鲁藏布江水电工程。尽管面临一定风险，但长期来看，随着公司在水电工程及国内外市场的持续拓展，有望开启新的增长篇章，值得投资者密切关注。#包钢股份斩获雅江项目稀土合金钢订单# #中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行# #特朗普50%进口铜关税将于8月1日生效#
