$联化科技(SZ002250)$  

联化科技存在业务结构单一、大客户依赖严重、研发投入下滑等劣势，新韭菜慎重进入，进入就站在半山腰。具体如下：

业务结构单一风险：植保业务占比63%，医药CDMO占比22%，新能源材料业务刚起步（不足5%）。这种业务结构使其易受农药行业周期性波动影响，全球粮食危机缓解导致2024年植保业务收入下滑15%。

•大客户依赖严重：公司农药业务大客户依赖严重，其K胺产品仅能独家供应客户FMC，若协议续约失败，产能将闲置，会对公司业绩产生重大冲击。

研发投入下滑：2024年公司研发投入下降22.5%，这可能会影响其长期技术竞争力，在日益激烈的市场竞争中，不利于公司开发新产品和新技术，难以维持其技术优势。

财务压力较大：2024年公司财务费用激增249%，资产负债率攀升至50%，高于行业均值。2025年第一季度货币资金与流动负债的比例仅为38.46%，有息负债为40.01亿元，有息资产负债率达29.1%，面临一定的短期偿债压力。

新能源业务拓展困难：公司进军新能源材料领域，虽有市场空间，但面临激烈竞争，新产线转固带来折旧压力，且该业务尚未成熟，能否成功实现从投入到盈利的跨越存在不确定性，可能成为公司的负担。