$科大讯飞(SZ002230)$  $寒武纪-U(SH688256)$  $三人行(SH605168)$  根据科大讯飞2025年上半年财报，公司上半年实现营收109.11亿元，同比增长17.01%，但归母净利润亏损2.39亿元 。以下是对其亏损原因、亏损幅度减小原因、未来扭亏为盈可能性、主要盈利板块等问题的分析：

- 2025年上半年亏损原因：一是高额研发投入和销售费用，上半年研发费用20.68亿元，同比增长6.99%，销售费用20.86亿元，同比增长28.28%，两项费用占营收比重达38.07%；二是账款难收回，应收账款同比增长7.36%，占总资产比例攀升至36.68%，新增计提坏账准备3.54亿元，总计坏账金额达37.72亿元，同时财务费用同比增长20.62%，对利润形成侵蚀。

- 亏损幅度减小原因 ：C端业务成为重要增长引擎，同比增长38%，其中AI学习机上半年收入同比翻番。同时，在专项债、超长期国债等资源投入的支持下，G端业务在一线大区的中标合同额实现了91%的增长，使得营收整体同比增长17.01%，从而带动亏损幅度收窄。

- 三四季度扭亏为盈可能性：从历史情况看，科大讯飞业绩具有季节性特点，2024年前三季度累计亏损3.44亿元，四季度却盈利9.04亿元。若按当前经营状况延续，随着C端业务的持续增长以及G端业务中标合同额的增加，且公司在控制成本和改善现金流方面采取有效措施，三四季度有较大可能实现扭亏为盈。

- 主要盈利板块及持续性 ：智慧教育是主要盈利板块之一，2024年智慧教育实现收入72.3亿元，同比增长29.94%。该板块具有一定持续性，因为教育领域对人工智能的需求不断增加，科大讯飞在教育信息化方面具有技术和品牌优势。此外，开放平台及消费者业务也有较大增长潜力，2024年该业务实现收入78.86亿元，同比增长27.52%，随着AI技术在各行业的应用拓展，其持续性较强。

- 前期亏损主要原因：以2024年为例，一是在大模型研发以及核心技术自主可控、大模型应用落地等方面新增研发投入7.4亿元，研发费用过高影响利润；二是计提坏账减值损失10.14亿元，较去年同期增加2.77亿元，应收账款管理面临挑战；三是持股的三人行、寒武纪等金融资产投资收益较去年同期减少1.12亿元，公允价值变动损益减少1.02亿元，其他收益减少0.54亿元，合计影响损益达2.68亿元。