1991年，宜春电机厂改制成为江西特种电机股份有限公司。图源：江特电机官网。

　　江特电机（002176.SZ）控制权归属再起波澜。

　　江特电机7月23日晚公告称，因为实控人朱军、卢顺民正在筹划控制权变更，股票将继续停牌不超过3个交易日。此前，江特电机7月22日公告的首次停牌时间为两天，同时宣布的，还有全资子公司宜春银锂的锂盐生产线全面停产检修26天。上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强告诉《华夏时报》记者，“停产检修对于企业来说主要是进行技术改造，清理产线杂质等，有助于后续产线的收率提升，节省成本。”

　　以上两个动作，是这家云母提锂龙头在锂业寒冬中的谋变。随着碳酸锂价格不断下跌，江特电机自2023年以来持续亏损。7月22日，《华夏时报》记者就相关问题致函江特电机，截至发稿未得回复。

　　控制权生变

　　江特电机的股权较为分散，实控人朱军、卢顺民通过控股股东江西江特电气集团间接持有公司14.12%的股权。停牌前，江特电机的总市值为132亿元，实控人控股对应的市值达到18.77亿元。

　　停牌公告显示，江特电机最近收到了朱军和卢顺民的通知，二者正在筹划控制权变更事项，公司实控人可能易主。不过交易方尚未披露，据称，目前各方尚未签署正式交易协议，相关事项有待进一步磋商。

　　两位实控人在江特电机掌权已久。可查年报记载，朱军早在2002年1月就担任了江特电机董事长兼总经理。同年，卢顺民也进入江特电机董事会，并于2006年成为控股股东江西江特电气集团董事长。

　　回到1958年的宜春，江特电机从生产农具起家，此后逐渐延伸至农机、电机。2007年，业绩节节攀升的江特电机成为宜春市第一家民营上市公司。2008年，公司销售收入达4.13亿元，盈利2867万元。不过在2009年，金融危机和钢铁行业产能过剩冲击了电机需求，江特电机的主要产品如起重、冶金电机需求全年低迷。

　　2009年常被称为我国新能源汽车的政策元年，当时国家启动了3年达成“十城千辆”的计划，拉开了我国新能源产业化序幕。相比如今聚焦锂矿，江特电机早先探索了不少新能源汽车相关领域，投资盘子不小，几乎覆盖了锂资源、锂盐、正极材料、新能源电机、新能源汽车全产业链。

　　2010年起，江特电机开始密集收购宜春锂矿、锂盐加工以及新能源汽车企业。其中，2016年落地的一笔投资曾让江特电机规模暴增。2015年，时值中国新能源汽车补贴高峰期，江特电机以29.12亿元的高价收购了九龙汽车全部股权。2016年，江特电机营收同比增长234.29%至29.85亿元，净利润同比增长400.91%至1.97亿元。

　　不过九龙汽车带来的增长不仅没有持续，还给江特电机带来了巨额亏损。2018年后补贴退坡，主营新能源商用车的九龙汽车业绩变脸，当年亏损1.22亿元。江特电机为其计提商誉减值10.98亿元，直接导致2018年巨亏17.59亿元。

　　2019年，九龙汽车持续亏损，江特电机认为新能源汽车业务对公司的资金占用不断加大，决定退出汽车行业，并以约2折的价格（5.13亿元）出售了九龙汽车，当年江特电机共亏损19.06亿元。

　　连亏两年曾让江特电机收到退市风险警示。2020年，江特电机拟通过非公开发行股份的方式向赣锋锂业（002460.SZ）出让控制权，双方也签订了初步意向协议。但是相关交易在一周后终止，原因是双方没能在避免同业竞争等条款上达成一致。

　　剥离九龙汽车后，2020年，江特电机的营收规模缩至18.44亿元，但也实现扭亏为盈。这场失败的收购促使江特电机彻底转向，此后，智能电机和锂产业成为江特电机的两大主线。时隔5年，江特电机为何再次谋划出让控制权？

　　资源有待变现

　　立足于“亚洲锂都”宜春，江特电机其实手握丰富的锂矿资源，因储量大、市值偏小而被市场称为“锂矿小王子”。目前，江特电机拥有4处采矿权、5处探矿权。据称，公司已探明锂矿资源量超1亿吨。

　　从标明了氧化锂资源量且拥有采矿权的3处矿区来看，江特电机已开采或较易开采的氧化锂资源量达38.46万吨，折合碳酸锂当量约95万吨。其中，狮子岭矿区含锂瓷石矿的氧化锂资源量为5.73万吨，茜坑锂矿氧化锂资源量最大，达31.94万吨。

　　狮子岭、新坊矿区是年报明确指出已经投产的矿区。狮子岭矿区含锂瓷石矿早在2014年就获得采矿权，生产规模120万吨/年，是江特电机主要的自有锂矿来源。

　　自有矿的好处体现在2021年锂价回升后。2021年，江特电机产出锂盐1.28万吨，销售出1.24万吨，锂盐业务收入13.34亿元，同比增长979.28%。太平洋证券测算，那年江特电机的锂盐平均售价为12.2万元/吨，而单吨总成本仅为6.63万元/吨。

　　市场一片大好之际，江特电机在2022年实现65.72亿元营收，盈利23.26亿元，业绩增长数倍。太平洋证券2022年研报显示，江特电机当时拥有180万吨/年的锂云母选矿能力，包括狮子岭约120万吨/年，新坊钽铌矿约60万吨/年，以大约150万吨原矿对应1万吨碳酸锂来看，约对应1.2万吨碳酸锂。

　　而当时江特电机的碳酸锂产能已达到3万吨/年，除了1.5万吨/年的锂云母制备碳酸锂产线，还有1.5万吨/年的锂辉石制备碳酸锂产线，并有更多处于规划中的扩产产能。

　　然而在锂价转而下行后，江特电机没能稳住业绩，自2023年起连亏两年，2025年一季度继续亏损，且亏损额高于2024年同期。

　　坐拥大量锂矿的江特电机正面临成本困局。2024年年报显示，江特电机去年销售了1.55万吨产品，直接材料费9.53亿元，加上2.99亿元制造费用和直接工资，成本共计12.78亿元，因此产品单位成本约为8.26万元/吨。

　　如今碳酸锂的售价正在6万元—7万元浮动，江特电机的成本显然没有可能盈利。郑晓强告诉记者，“根据不同品位，江西云母矿生产的碳酸锂成本基本在5万元—5.5万元、5.5万元—6万元、6万元—6.5万元3个区间。按照公告来算的成本可能包含一些其他杂费的计入，比如库存调整、矿权费用、新购入设备摊销、过去设备折旧等，上述成本区间基本是企业的现金成本，会对比偏低一些。”

　　迟迟未能投产的茜坑锂矿成为了一大掣肘。该锂矿品位不低，资源量大，被认为是江特电机增长的核心驱动力，一直是市场关注的焦点。江特电机2011年就拿到了80%的探矿权权益，2021年启动探转采，直到2024年5月，茜坑锂矿终获国家首张锂云母采矿证，设计产能300万吨/年，目前是否产矿仍未可知。

　　自有矿供给不足的问题已经暴露，持续亏损之际，江特电机开始对锂盐产线进行停工检修。7月22日另一则公告显示，江特电机旗下宜春银锂的全部锂盐产线将从7月25日起全面停工26天。郑晓强表示，停产检修对于企业来说主要是进行技术改造，清理产线杂质等，有助于后续产线的收率提升，节省成本。