利欧泵业与雅鲁藏布江千亿工程：间接机遇大于直接红利
1.2万亿元投资的水电超级工程背后，一家老牌泵企的名字并未出现在核心受益名单上。
7月19日，西藏自治区林芝市，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。这项总投资约1.2万亿元的超级工程，将采取截弯取直、隧洞引水的开发方式建设5座梯级电站，建成后年发电量预计达3000亿千瓦时，相当于三峡工程的三倍57。
消息一出，资本市场立即反应。7月21日，A股雅下水电概念指数暴涨12.52%，板块内12只概念股全部涨停7。但在这一片涨声中，作为中国泵业龙头之一的利欧股份（002131）却显得平静。
01 超级工程，资本盛宴
雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝市，总投资1.2万亿元，规模史无前例5。太平洋证券分析报告指出，该工程建成后将成为全球最大的水电站7。
该工程的核心是“截弯取直、隧洞引水”，将建设5座梯级电站。国盛证券研报显示，西藏水能资源占全国近30%，仅雅江干流技术可开发装机量就高达5645万千瓦5。
如此庞大的工程，受益者众多。开工次日，A股市场相关概念股掀起涨停潮。基康技术、五新隧装收获30%幅度涨停，中国电建、西藏天路、高争民爆、华新水泥等百亿市值公司同样涨停7。
券商研报明确指出核心受益领域：中国电建、中国能建成为工程核心受益企业；铁建重工、中铁工业等掘进设备制造商；高争民爆等民爆企业；西藏天路、华新水泥等区域水泥龙头57。
02 泵业巨头，水利老兵
利欧泵业是利欧股份（002131）的核心业务板块，创立于1995年，业务覆盖全球160多个国家和地区46。作为中国泵行业的重要企业，其产品布局八大领域：建筑、市政、水利、电力、石化、OEM、家用及园林4。
在水利水电领域，利欧并非新手。公司曾参与金沙江乌东德水电站建设——中国已核准建设的第三大水电站，动态投资约1000亿元1。此外，利欧还参与了浙江省“五水共治”重点推进项目、湖北金口二站、峡山水库胶东地区调蓄战略水源项目等1。
利欧的技术实力获国家级认可：拥有国家认定企业技术中心、国家级博士后科研工作站资质，并荣获国家科学技术进步奖、中国水利工程优质（大禹）奖等奖项4。其产品应用于南水北调、引黄济青、引滦入津等国家级水利工程8。
03 直接关联？尚无证据
尽管实力雄厚，但公开信息显示，雅鲁藏布江工程与利欧尚无直接关联2。
东方财富网一篇分析明确指出：“雅鲁藏布江水电站与利欧股份之间没有直接的业务关联”2。该分析认为，两者的业务范围和市场地位不同：利欧主要从事泵业制造，而雅鲁藏布江工程是大型水电开发项目2。
在多家券商梳理的受益企业名单中，也未见利欧股份的名字。中国银河证券列举的水电设备供应商包括东方电气、上海电气、哈尔滨电气、浙富控股、国电南瑞等7。在工程建设和材料领域，机构推荐的中国电建、中国能建、西藏天路、华新水泥等企业名单中，同样没有利欧的身影57。
04 间接机会，犹存可能
虽然直接关联缺失，但间接可能性依然存在。东方财富网的分析指出：“利欧的技术能力可能在设备供应方面为水电站提供支持”2。
雅鲁藏布江工程规模宏大，在引水隧洞、电站建设、供水系统中必然需要大量泵类设备。利欧的工业泵产品线正是通过系列并购建立：2011年收购长沙天鹅泵业进军电力领域；2012年收购大连华能耐酸泵厂进入石化市场；同年收购无锡锡泵制造有限公司（成立于1956年）进入水利领域4。
利欧2024年上半年业绩显示，其机械制造板块营收增长24.77%，海外营收更是大增56.7%10。公司研发的光伏一体泵在非洲市场获得成功应用，体现了其创新能力和解决特殊环境需求的技术实力10。
05 投资视角，理性看待
对于投资者而言，需要理性看待利欧与雅鲁藏布江工程的关联度。从目前公开信息看，利欧并非工程核心供应商，其受益程度远不如已明确点名的主承包商和设备商。
然而，水利投资加速的大背景下，利欧在泵业领域的长期积累仍具价值。中银国际早前研究报告指出，利欧通过收购天鹅泵业等举措，“快速切入大型水泵市场，抢占水利建设市场先机”3。
2024年，利欧管理层明确战略：“投别人不如投自己”，将财力物力人力投入主业，对泵及相关产业链进行全球化布局10。截至8月底，公司已回购2.04亿股，占总股本的3.02%，彰显对自身发展的信心10。
泵是水利工程的血脉，但雅鲁藏布江工程的设备供应名单上尚未出现利欧的名字。多家券商研报列出的核心受益股——中国电建、中国能建、铁建重工、西藏天路等57——也印证了这一点。
资本市场对雅鲁藏布江概念的热捧与利欧股份的平静形成鲜明对比。对于这家泵业龙头而言，参与这一超级工程的可能性更多存在于间接供应商的角色，而非核心受益者27。
利欧泵业的未来增长动力更可能来自全球布局和多元领域——其产品已覆盖160多个国家，并在2024年上半年实现海外营收增长56.7%410。正如公司董事长王相荣所说：“投别人不如投自己”，在泵业领域的持续深耕，或许比利好概念更值得投资者关注