$湘潭电化(SZ002125)$   $湖南裕能(SZ301358)$   

固态电池龙头湘潭电化今天4连板，吸足了眼球。接着来看一下他的小弟湖南裕能。        首先看一下这个公司的十大股东(下图显示)，，截至2025年一季度，公司第一大股东为湘潭电化集团有限公司，直接持股比例为10.11%，但其最终受益股份为11.9858%。宁德时代作为重要战略投资者，目前持股比例为7.9%，位列第三大股东；比亚迪持股2.95%，为第八大股东。此外，上海津晟新材料科技有限公司、长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业等机构投资者的持股比例也均低于10%。

然后再看它的产品和主要客户:

湖南裕能的核心业务聚焦于锂离子电池正极材料的研发与生产，主要产品为磷酸铁锂（LFP）和三元材料，其中磷酸铁锂占据绝对主导地位。

湖南裕能深度绑定头部电池企业，前五大客户营收占比超80%。具体来看：

1. 宁德时代：作为核心战略客户，2024年销售额达61.8亿元（含代加工业务），占比27.36%，2025年预计销售金额将超150亿元；

2. 比亚迪：2024年以70.2亿元销售额成为第一大客户，占比31.08%，双方合作覆盖动力电池及储能领域；

3. 亿纬锂能：通过长期协议锁定供应，湖南裕能为其动力电池和储能电池提供稳定的正极材料支持；

4. 其他客户：包括蜂巢能源、赣锋锂电、宁德新能源（ATL）等知名电池厂商，以及通过电池企业间接服务的新能源汽车品牌如特斯拉、大众、丰田等。

值得注意的是，湖南裕能的客户结构与股权结构高度协同，宁德时代、比亚迪均为其重要股东，这种“股东+客户”的模式强化了供应链稳定性。

最后来看一下它在固态电池方面的产品布局:

湖南裕能已明确在固态电池领域展开技术布局，但其业务重心仍聚焦于正极材料研发与适配，而非直接生产固态电池。以下是具体进展：

一、技术研发与材料适配

1. 现有产品的直接应用

公司核心产品磷酸铁锂（LFP）、磷酸锰铁锂（LMFP）和三元材料均可直接用于固态电池正极材料，且已通过客户验证。例如，磷酸锰铁锂材料在高温循环、压实密度等关键性能上取得突破，适配性显著提升；第五代高压密高容量磷酸铁锂材料已完成实验室开发，正在转批量试产。

2. 前沿材料的研发突破

- 富锂锰基材料：作为固态电池正极的重要方向，湖南裕能的中试样品在固态电池体系评估中进展顺利，得到客户好评。该材料通过锰元素替代部分锂，可使正极材料成本下降40%以上，能量密度提升至350Wh/kg。

- 高压密LFP材料：通过碳包覆改性将电压平台从3.2V提升至3.8V，能量密度达220Wh/kg，配合固态电解质后可进一步降低电池成本。

3. 技术储备与专利布局

截至2025年，公司已申请固态电池相关专利47项，其中富锂锰基正极专利占比32%，并通过交叉许可共享界面修饰技术（如LiF涂层工艺）。此外，公司还在探索硫化物电解质替代配方，与云南锗业等企业合作开发低价材料。

综上所述，作为头部电池企业宁德时代，比亚迪等公司的明星供应商，受益程度所以想象。公司前景光明，必将受到市场追捧，有望形成戴维斯双击。