恒宝股份（002104）策略报告：数字货币领军企业，多重利好催化成长
一、核心观点
恒宝股份作为国内金融科技与物联网安全领域的领军企业，业务涵盖智能卡、数字人民币解决方案、物联网安全产品等，客户广泛。公司以智能卡为基础，拓展至数字人民币、物联网安全、身份认证等多领域，核心产品丰富，并在区块链、国密算法等技术上具备自主研发能力。当前，数字人民币试点扩围、物联网市场增长以及国家对数据安全的重视为公司带来发展机遇，但也面临行业竞争、业绩波动、政策监管及技术迭代等风险。长期来看，随着数字经济和人民币国际化推进，公司有望实现价值重估。
二、公司概况
恒宝股份成立于1996年，2007年在深交所上市。公司起步于智能卡业务，为金融、通信等行业提供基础安全载体。早期专注于银行磁条卡、通信SIM卡制造，凭借质量优势积累客户资源。随着金融信息化发展，公司投入研发金融IC卡，成为国内首批获得银联等组织认证的企业，在金融智能卡领域占据领先地位。 近年来，顺应数字经济浪潮，公司积极布局数字人民币、物联网安全等新兴业务。2019年参与数字人民币底层技术研发，成为央行首批试点成员，推出多种数字人民币硬钱包产品并广泛应用于冬奥会、亚运会等场景。在物联网领域，公司通过eSIM、RFID等技术拓展车联网、可穿戴设备等市场，实现从传统智能卡制造商向金融科技综合服务商的转型。
三、行业分析
数字人民币：政策推动，市场潜力巨大 政策层面，国家大力推动数字人民币试点扩围。截至2024年底，试点范围已扩展至17个省市的26个地区，交易规模持续增长。央行计划在2025 - 2026年实现数字人民币在更多场景的深度应用，提升支付便利性与金融普惠性。市场需求上，消费者对便捷、安全支付方式的追求，以及商户对降低支付成本、提升资金周转效率的需求，为数字人民币推广提供内生动力。同时，数字人民币在跨境支付领域的探索，如央行数字货币桥（mBridge）项目，有望提升人民币国际地位，打开新的市场空间。预计2025 - 2027年，数字人民币硬件钱包、受理终端等相关市场规模将达数百亿元，年复合增长率超30%。
四、业务分析
数字人民币业务：全栈布局，市场份额领先 恒宝股份在数字人民币领域实现全栈布局。研发方面，自主研发的数字货币硬件安全模块（HSM）通过国密认证和欧盟GDPR合规认证，支持稳定币钱包离线签名和量子加密级密钥管理，技术领先。产品端，推出多种硬钱包产品，包括全球首款LED可视硬钱包，解决老年人数字鸿沟问题，支持离线支付续航72小时，2024年硬钱包出货量突破1500万，占试点市场45%份额；开发恒e通平台，为超60%城商行搭建数字人民币系统，覆盖30万家商户终端。市场拓展上，公司作为首批接入香港稳定币发牌体系的企业，参与mBridge项目，与汇丰、渣打等国际银行合作跨境支付系统，深度参与数字人民币跨境支付探索。
五、投资建议
短期策略 关注公司数字人民币硬钱包在新试点地区的推广进度，以及与银行、商户合作项目进展。若短期内获得大额订单或新业务拓展超预期，将对股价形成催化，可逢低买入。
长期策略 长期来看，随着数字经济和人民币国际化推进，公司作为金融科技与物联网安全领域的领军企业，有望实现价值重估。建议长期投资者分批建仓，长期持有，分享公司成长红利。
