今天咱们从对冲基金视角聊聊美股和港股的最新变化。美股最近挺热闹，纳指创下新高，英伟达这些龙头也跟着刷新高点，持有仓位的朋友自然兴奋，没仓位的就犯嘀咕了：现在还能追吗？追的话该买啥？

另外，鲍威尔最近表态挺有意思，说要不是川普搞关税，早就降息了，这就让市场开始预期美国可能提前降息，那这对港股又会有啥影响呢？

先看美股。人工智能板块是焦点，美光财报超预期，AMD推出新的计算机群，市场发现AI算力开支在走集约化路径——成本随着技术成熟度下降，性价比上来了。像AMD的卡配合ISIC组网，成本比英伟达更低，大厂开始用这种低成本方案做离线推理，和自身传统业务集成度越来越高，降本效果明显。

英伟达这边大厂采购量确实有所下降，但中小厂接盘了部分需求。不过这里得注意，中小厂能不能像大厂一样找到AI与业务的融合点、实现盈利，还是未知数。

现在市场对英伟达的乐观情绪有点“线性外延”，其实中小厂面临的挑战不少，行业内部担心大厂和中小厂差距越来越大，最后可能只有大厂能通过AI赚钱，中小厂越投越难，这种情况下整体算力需求可能萎缩。

美联储这边，点阵图已经转向，市场预期今年可能降息两到三次，7月降息概率在40%-50%。但降息的前提是通胀继续下行，这时候得关注通胀数据对上市公司的影响。大厂有AI赋能，抗风险能力强，中小厂要是没找到技术和商业突破点，就算融资成本降低，可能还是难赚钱。

再看港股，和美股不太一样，港股现在没什么特别强的行业能独立撑起叙事。AI应用端像美图、快手表现还行，但大厂进度偏慢，腾讯、阿里在AI与商业场景的结合上还在摸索，云业务数据也没达到预期。新消费领域，有些企业吹的牛能不能落地得打个问号，创新药板块又老有配股这种操作，挺影响情绪。

不过港股最近也在涨，主要靠分母驱动，也就是美国可能降息带来的流动性逻辑。美元降息预期下，海外资本回流香港，香港本地地产股受益明显，像恒基、太古地产的商业物业回报率比美债票息高，性价比凸显。银行、保险也跟着涨，银行股成了全球资本眼中的“债性替代资产”，保险因为持有大量高票息资产，成了银行的“影子股”。

券商股上涨则是市场在预期央行可能推出结构化工具，毕竟LPR降息空间没美联储大，可能得在量上做文章，加上活跃资本市场两周年将近，市场在博弈政策催化。

总结一下，美股接下来重点看分子端，也就是行业基本面和企业业绩指引，尤其是AI行业的分化情况；港股主要看分母端，也就是流动性变化，关注海外资本回流和政策预期。

美股如果M7指引乐观，可能还有机会，否则结构性机会更明显；港股呢，在缺乏强势分子逻辑的情况下，短期还是靠流动性撑着，什么时候能有自己的分子故事，得看大厂能不能在AI应用端突破，或者新消费、互联网小厂能不能持续验证景气度了。

现在这个节点，美股追高得谨慎，多盯着微观变化；港股呢，流动性驱动的行情能不能持续，就看海外资本回流的力度和政策给不给力了。#社区牛人计划#  #周度策略#