结构化定增被叫停

　　除了高管个人在二级市场直接买入公司股票，通过定增、资管产品、合伙公司“曲线”增持也是今年来常见的高管增持形式。

　　根据21世纪经济报道记者梳理，今年以来上市公司推出的定增方案中，超过20家的方案中有涉及上市公司高管的认购，除了直接认购以外，拟通过资产管理计划、合伙企业或投资公司认购成为今年“风行”的一种形式。其中，包括兴森科技(002436.SZ)、诚志股份(000990.SZ)、獐子岛(002069.SZ)等多家公司的定增方案中，均涉及高管拟通过结构化产品认购定增股份。

　　不过，21世纪经济报道记者了解到，不管从证监会的官方口径还是券商人士处，“三年期定增方案不允许有结构化产品”已经成为监管措施。

　　证监会对此态度谨慎。2014年8月22日，证监会新闻发言人张晓军明确表示，结构化的资产管理产品权利义务关系复杂，上市公司大股东、董事和高级管理人员等关联方参与的资产管理产品认购非公开发行的股票后，其如何适用短线交易、内幕交易、操纵市场、高管持股变动以及相应的信息披露等法规，如何在发行方案等相关文件中事先明确约定各方的权利义务等，涉及诸多法律规范的理解与适用，对于这些新问题、新现象，需要认真研究、合理规范，目前暂未对此类申请发核准批文。

　　“这个是明确的，已经实行了几个月了。具体情况是，三年期的定增方案，结构化产品不允许参与，对象可以是资管产品，但不允许优先劣后；一年期的定增方案，允许结构化产品，但上市公司关联人不得通过资管产品渠道认购。”前述华东券商投行高管对21世纪经济报道记者表示。

　　从几家上市公司更新后的定增方案来看，涉及杠杆融资的结构化产品已经在方案中剔除。相较于2月份的定增方案，兴森科技在2014年7月16日的非公开发行股票预案(修订稿)中就剔除了“杠杆”的应用，其中大成创新资本-兴森资产管理计划1号将改由公司中高级管理人员金宇星、柳敏、欧军生、李志东、曾志军、蒋学东、刘新华等7人认购其全部份额，大成国能1号由国能金汇资管认购其全部份额。

　　21世纪经济报道记者记者统计发现，东睦股份(600114.SH)、星期六(002291.SZ)、亚泰集团(600881.SH)等公司公布的定增方案中，高管都是通过合伙企业或者投资公司间接参与定增。“只要是没有结构化，按监管的要求披露详细的资金来源，那么这种形式没有问题。”前述华东券商投行高管告诉21世纪经济报道记者记者。

　　他还指出，目前，市场上新颖的高管增持股票方式还有万科A的盈科合伙人、苏宁云商(002024.SZ)的员工持股计划，这些股票都是通过二级市场买入，价格比较公平，只要方案和运作合规监管上也没有什么问题。