作者/星空下的烤

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

最近一段时间，有一个很长时间未被关注的板块突然迎来了复苏，那就是#炭黑。作为传统行业之一，像$黑猫股份(SZ002068)$、$联科科技(SZ001207)$、$永东股份(SZ002753)$等玩家都迎来了不同程度的上涨。

黑猫股份股价变化（来源：百度）

简单来说，炭黑的主要原材料包括#石油、#天然气、#煤 等，被广泛用于橡胶、塑料、油墨、涂料等领域的工业原料，对于改善材料性能、增加材料强度、提高材料耐磨性等方面具有重要作用。

炭黑产业链情况（来源：炭黑产业网）

那么，炭黑最近的走势如何，玩家的竞争格局将如何演化，笔者今天带你来一探究竟。

一、弱势运行，成为主基调

从全球炭黑的产量分布情况来看，我国是全球第一大产量国，约占全球产量的45%。虽然是产能大国，但是坦率地说，有一些高端产品仍一定程度依靠进口，进口体量大约在10万吨左右，而且进口炭黑的价格高于出口炭黑。

如果把时间线拉长，你会发现，近年来中国炭黑行业产能呈现持续净增长趋势，过去十年产能平均增长率为3.9%。截至2024年，中国炭黑总产能为913万吨，产能利用率维持在6成左右。

全球炭黑产量分布（来源：炭黑网）

展望未来，据专业机构测算，2027年我国炭黑产能达1089万吨，行业扩能规模仍然在扩大，其中主要集中于有产业链配套及副产品盈利水平较高的传统煤系炭黑玩家，以及石化行业配套炭黑装置的玩家。

2027年以后，行业产能有可能结束长期以来的净增长趋势呈现回落，所以其实2027年是一个行业拐点。

而着眼当下，今年二季度，炭黑市场价格呈现下行至低位后小幅回涨后再小跌趋势，部分炭黑市场二季度均价较一季度下滑超过880元/吨，较一季度下跌幅度超过了10%，相较于去年同期更是下滑了超过20%。所以，仅从价格上来看，今年的炭黑市场，还没有去年的表现好。

炭黑价格走势（来源：卓创资讯）

二、利润空间被挤压

可以说，这两年炭黑玩家的日子并不好过。从去年协会的数据来看，2024年炭黑行业销售收入利润率仅为1.68%，比橡胶行业的平均值低了4个百分点。

而到了今年一季度，炭黑行业的利润率只有1.11%，在橡胶行业各细分领域中处于末端，可以说基本上已经接近了谷底。

这样的成绩单，一方面体现了炭黑企业在煤焦油价格上缺乏话语权，只能被动接受价格，这样就导致利润空间被压缩，另一方面也可以体现出行业竞争的激烈，以及下游需求端的萎靡。毕竟，轮胎是炭黑最大应用场景，约占67%。

数据最能说明一切，今年一季度，橡胶轮胎外胎产量增幅大幅收窄至4.4% ，轮胎产量增速放缓态势明显。

在这样的背景下，大多数玩家也很难有比较亮眼的业绩表现。

比如行业龙头之一的黑猫股份披露2025年半年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净亏损9500万元至1.2亿元，扣除非经常性损益后的净亏损1.1亿元至1.35亿元。

但是值得欣慰的是，这两年黑猫股份更加重视研发投入，最近就表示，公司的超导电炭黑产品已开发出多种型号，部分产品可用于快充、固态等电池产品，准备报上新能源的投入。

无独有偶，国内最早开发导电炭黑的公司之一的永东股份，2025年一季度净利润2966万元，同比下降6.16%。更重要的是，公司2024年经营活动产生的现金流量净额较2023年减少了66.51%。

三、寻找增量空间

可以说，目前的炭黑行业仍然处于供过于求的局面。据专业机构分析，展望今年三季度，供需关系仍是制约炭黑议价及承接原料油能力的主因，目前市场也缺乏整体上涨的动力。

但也不是说行业就没有结构性的机会。毕竟现在有些高端炭黑还是依赖进口。据笔者了解，当前国内销售就有产自美国的锂电用导电炭黑，随着中美贸易走向未来尚存不确定性，下游电池厂或加快引进国产化厂家保障供应链安全。

这样一来，导电炭黑的自主替代就成为一条主线，比如黑猫股份就拥有超导电炭黑产能2万吨，未来有望充分受益于导电炭黑国产化替代趋势加快。

此外，最近，永东股份因旗下产品导电炭黑可用作固态电池导电剂，也备受市场关注。要知道，随着生产线的改造，公司的导电炭黑年产能由0.8万吨提升至1.5万吨。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

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