九芝堂半年报显示，二季度净利润同比降幅超50%。而今年以来九芝堂股价涨幅超50%，知名牛散陈世辉却退出公司十大股东之列。从交易角度来看，陈世辉属于精准的“低吸高抛”，赚得盆满钵满。

　　九芝堂业绩为何下降这么多？陈世辉为何能够做到精准出击？接下来每经资本眼专栏记者就来详细探究一番。

　　三大类主营产品营收皆下滑

　　8月21日，九芝堂发布了2025年半年报。2025年上半年，九芝堂实现营业收入12.65亿元，同比下降24.71%；实现净利润1.44亿元，同比下降29.71%。其中，2025年第二季度，公司净利润为2722.51万元，同比降幅高达54.58%。

　　九芝堂的业绩为何降幅如此大呢？公司半年报中的解释较为模糊：“由于受外部环境、市场因素以及内部改革带来的短期调整等综合因素影响，公司部分产品销售收入下降。”外部环境、市场因素和内部改革带来的短期调整具体是什么情况？对此，每经资本眼专栏记者多次致电九芝堂证代的电话，但始终未能接通。

　　2025年上半年，九芝堂三大类主营产品的营业收入出现不同程度的下滑。OTC（非处方药）类、处方药类、大健康类系列产品是九芝堂目前最主要的三大类产品，相较于去年同期，上述三大类产品的营业收入降幅分别为36.05%、10.67%和20.88%。其中，OTC类产品2025年上半年的营业收入为5.83亿元，相较于去年同期，减少超过3个亿。

　　（图片来源：截图自九芝堂2025年半年报）

　　OTC类药品是不是普遍不好卖？背后的原因有哪些？某位药店店长对每经资本眼专栏记者表示：“不好卖，OTC是非处方药，不需要处方，线上也没什么限制，可以网上买，还有一个医院价格低，现在门诊统筹都能报销了，去医院的也多了。”

　　知名牛散陈世辉精准高抛低吸

　　尽管业绩表现不佳，但九芝堂的股价表现却很不错。截至8月21日，九芝堂年内涨幅高达56.53%。如果从2024年的低点算起，最近一年时间左右，九芝堂的股价最高涨幅接近130%。以前复权方式计算，2024年6月份，九芝堂股价最低价为5.80元，而2025年7月份，九芝堂股价最高达到13.30元。

　　每经资本眼专栏记者注意到，在九芝堂上，知名牛散陈世辉再次上演精准的“高抛低吸”。同花顺数据显示，2024年6月30日，陈世辉持有1046.29万股九芝堂，成为公司第五大股东，而此前并无持股相关数据；随后，陈世辉继续加仓，2024年9月30日持股数量上升至1139.79万股；2024年三季度陈世辉进行了小幅减仓，2024年12月31日持股数量下降至1109.79万股；而在今年一季度，陈世辉开始大幅减仓，2025年3月31日持股数量暴降至667.21万股；到了2025年6月30日，陈世辉已经彻底退出九芝堂十大股东之列。

　　（图片来源：截图自同花顺）

　　陈世辉选择买入的时机，值得投资者学习。2024年4月份，九芝堂被ST，原因是2023年公司被容诚会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》。在被ST之后，九芝堂的股价也持续下跌。与大部分散户的选择不同，陈世辉开始大笔买入。

　　陈世辉为何敢于买入呢？不妨来看一下九芝堂的基本面情况。九芝堂的品牌力较强。公司前身“劳九芝堂药铺”始创于1650年，现拥有“九芝堂”、“友搏”中国驰名商标；“九芝堂”被国家商务部认定为“中华老字号”；九芝堂传统中药文化被列入国家级非物质文化遗产保护目录。尽管最近几年业绩增长乏力，但九芝堂仍然具有良好的盈利水平和较为强劲的资产负债表。2020年至2024年，九芝堂的净利润始终在2个亿之上；从资产负债表来看，公司账上总现金在8至11亿元之间波动，而公司长期借款金额始终为零，而短期借款金额也不多。

　　今年年初，九芝堂原控股股东和实际控制人李振国将持有的公司5350万股股份转让给黑龙江辰能工大创业投资有限公司（以下简称辰能创投），交易价格为3.85亿元。此次权益变动完成后，辰能创投持有公司2.06亿股股份，持股比例为24.04%，辰能创投成为公司的控股股东，黑龙江省国资委将成为公司实际控制人。而由于内部控制缺陷已经完成整改，九芝堂自2025年5月7日起也撤销其他风险警示。