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$华东医药(SZ000963)$  $甘李药业(SH603087)$  

大家好，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第1210篇文章。最近有不少司马好友问我，在糖尿病药企里，联邦制药和华东医药这两家公司，到底该怎么选？今天咱们就结合最新数据，深入分析一下这两家企业的投资价值。

1.糖尿病赛道：黄金前景无限

如今，糖尿病赛道堪称医药行业的黄金赛道。国际上众多市值领先的医药巨头，纷纷重兵布局于此。这背后的原因很简单，随着生活方式的改变，糖尿病患者数量持续攀升，用药需求日益增长，从长远来看，发展潜力巨大。对投资者来说，这无疑是一片充满机遇的领域。

2.盈利表现：增长态势分野

先看盈利数据，2023年，联邦制药和华东医药净利润均为27亿元，似乎平分秋色。但到2024年，差距开始显现。联邦制药全年营收137.59亿元，与2023年基本持平；净利润26.6亿元，同比下降1.5%。而华东医药2024年实现营业收入419.06亿元，同比增长3.16%；归属于上市公司股东的净利润为35.12亿元，同比增长23.72%，增长势头强劲。进入2025年第一季度，华东医药延续良好态势，实现净利润34.94亿元，较之前有明显增长。

3.业务布局：各有侧重亮点

从业务布局来看，两家公司各有特点。联邦制药在糖尿病领域根基深厚，胰岛素、利拉鲁肽和GLP-1是其核心产品。2024年，糖尿病产品销售收入达12.5亿元，同比增长9.5%，胰岛素类似物销量更是同比大增41.0%。不过，其业务相对集中在糖尿病领域。

华东医药则是多元化布局的典型。除了糖尿病业务，医美、肿瘤、自身免疫等赛道都有涉足。医美业务已经成为重要业绩增长点，在肿瘤、自身免疫领域的创新药布局也较为完善，为未来业绩增长埋下伏笔。2024年，华东医药医药工业板块销售收入（含CSO业务）达到138.11亿元，同比增长13.05%，彰显了其业务布局的优势。

4.联邦制药：潜力与挑战并存

虽然联邦制药短期业绩增速不如华东医药，但潜力不容小觑。目前公司市值处于低估状态，管理层重视市值管理，分红回购持续进行，2024年派息比率达38.3%，对投资者诚意十足。

研发上，联邦制药同样积极进取，在研项目超百项，8个1类新药进入临床阶段。与诺和诺德合作的UBT251备受瞩目，已获2亿美元预付款，最高还有18亿美元里程碑付款。如果研发成功，有望成为重磅产品，为公司带来巨大收益。

不过，联邦制药也面临一些挑战。2024年制剂业务受国家药品集采影响，营收下降5.9%，分部溢利大幅下降47.0%；中间体和原料药业务也出现增长乏力迹象。未来如何应对这些问题，是公司发展的关键。

5.投资策略：把握节奏时机

对于投资者而言，投资策略至关重要。市场波动中，要学会逆向思维，关注企业利空和市场恐慌带来的机会，避免盲目追高。

以华东医药为例，其合理市盈率在25倍以上。若股价短期内被爆炒至45-60倍，可适当减仓锁定收益；从长期看，如果市盈率能达到120倍，再考虑离场也不迟。

在司马看来，联邦制药和华东医药在糖尿病赛道各有优势。前者市值低估、研发潜力大；后者增长稳健、业务多元。投资者应深入研究企业基本面，结合自身风险承受能力和投资目标，把握好投资节奏，耐心等待价值兑现时刻，方能在投资中收获理想回报。