四川双马（000935）作为西南地区建材行业龙头与新兴赛道布局者，其价值潜力正随着战略转型深化与产业协同效应释放迎来重估机遇。这家深耕水泥制造近三十年的企业，通过业务多元化与资本运作创新，展现出穿越周期的成长韧性。
双主业协同构筑护城河
公司形成\建材+私募股权投资\双轮驱动格局，建材业务覆盖四川及周边区域市场，拥有200万吨水泥年产能与500万吨骨料产能，产品应用于成渝双城经济圈基建项目。私募基金业务管理规模突破280亿元，重点布局半导体、新能源等硬科技赛道，2025年一季度投资收益贡献超1亿元。通过并购深圳健元医药切入生物医药领域，多肽原料药产品通过FDA认证并出口欧美市场，形成\基建+科技+健康\产业闭环。
技术壁垒强化竞争优势
在水泥领域，公司掌握新型干法窑外分解技术，吨水泥综合能耗降至85千克标准煤，较行业均值低12%。自主研发的固废掺和系统使骨料生产成本降低18%，环保指标达到国家绿色矿山标准。生物医药板块通过收购整合，形成从原料药到制剂的一体化生产能力，GLP-1类多肽原料药年产能达4吨，覆盖司美格鲁肽等主流减肥药原料需求，技术路线较传统发酵工艺效率提升30%。
财务结构呈现积极拐点
尽管行业面临周期性调整，公司通过产能优化实现降本增效：
- 盈利改善：2025年一季度净利润同比增长1236%，毛利率提升至41.52%，创近五年新高
- 现金流管理：经营性现金流净额连续三年改善，2025年一季度达3853万元，支撑研发投入占比维持3.5%
- 资产优化：资产负债率稳定在15.07%，货币资金较上年末增长516%，有息负债规模连续三年下降
- 股东回报：近三年累计派现4.42亿元，股息支付率保持30%基准
市场动能持续积蓄
二级市场呈现主力资金持续流入特征，近60个交易日成交额放大180%，技术面突破年线压力位后形成上升通道。当前市净率2.06倍，显著低于建材行业平均水平，安全边际与成长弹性兼备。机构持仓结构优化，深股通持股比例从年初0.8%增至1.5%，社保基金一季度增持0.3%流通股。
需关注水泥需求波动及医药研发周期风险，但公司通过签订长协煤锁定70%用量，且生物医药业务已进入收获期。随着成渝双城经济圈建设加速与创新药出海浪潮，公司在基建材料、科技投资、医药健康领域的先发优势将加速转化为业绩增长动能。
（本文基于公开信息分析，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）