$中鼎股份(SZ000887)$  中鼎股份2025年半年报业绩评估与后市展望：符合预期下的稳健增长与转型机遇

投资要点

中鼎股份2025年半年报业绩整体符合市场预期，上半年实现归母净利润8.17亿元，同比增长14.11%，扣非净利润7.80亿元，同比增长21.53% 。从业绩表现来看，公司在营收增速放缓的情况下实现了利润的稳健增长，毛利率提升至23.58%，同比增加1.35个百分点 。第二季度单季净利润达4.15亿元，同比增长16.74%，环比增长3.04%，显示出公司盈利能力持续改善 。公司传统业务稳健发展，空气悬架、轻量化、热管理三大增量业务订单充足，合计达411亿元，为未来5-7年提供年均超80亿元的营收支撑 。同时，公司战略布局人形机器人领域，有望形成第二增长曲线，预计2025年相关业务收入占比将提升至10%以上 。当前股价处于机构目标价区间内，短期技术支撑位明显，若业绩持续兑现，估值有望向行业平均水平靠拢。

一、中报业绩符合预期：营收微增利润显著增长

1.1 营收小幅增长，利润增速亮眼

中鼎股份2025年上半年实现营业收入98.46亿元，同比增长1.83%；归母净利润8.17亿元，同比增长14.11%；扣非归母净利润7.80亿元，同比增长21.53% 。从单季度数据看，第二季度单季营收49.92亿元，同比增长0.31%；单季归母净利润4.15亿元，同比增长16.74%，环比增长3.04%；单季扣非净利润4.14亿元，同比增长21.61% 。公司营收增速放缓但利润增速明显高于营收增速，表明公司盈利能力显著增强。

对比机构预测，多家机构对中鼎股份2025年全年的业绩给出了预测，全年净利润预测均值约为16.19亿元，同比增长约29.31% 。基于机构全年预测的均值和中鼎股份过往的季度业绩分布（通常下半年业绩会好于上半年），第二季度单季的净利润估算可能在3.98亿元至4.52亿元的区间范围内 。中鼎股份2025年上半年实现净利润8.17亿元，第二季度单季实现4.15亿元，均处于机构预测区间内，符合市场预期。

1.2 毛利率稳步提升，费用控制成效显著

2025年上半年，中鼎股份毛利率为23.58%，同比上升1.35个百分点；净利率为8.26%，较上年同期上升0.82个百分点 。从单季度指标来看，2025年第二季度公司毛利率为23.83%，同比上升1.78个百分点，环比上升0.51个百分点；净利率为8.30%，较上年同期上升1.06个百分点，较上一季度上升0.08个百分点 。毛利率和净利率的持续提升，表明公司在成本控制及产品定价上的良好表现。

在费用管理方面，2025年上半年，中鼎股份期间费用为13.02亿元，较上年同期减少4913.09万元；期间费用率为13.23%，较上年同期下降0.75个百分点 。其中，销售费用同比减少7.17%，财务费用同比减少77.18%，而研发费用同比增长9.53% 。这表明公司在保持研发投入的同时，有效控制了销售和财务费用，费用管理成效显著。

1.3 现金流状况有所改善，股东结构发生变化

2025年上半年，中鼎股份经营活动产生的现金流量净额为6.17亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为85.75亿元 。从现金流指标来看，公司现金流状况较一季度有所改善，但仍有提升空间。

股东结构方面，截至2025年上半年末，中鼎股份股东总户数为10.14万户，较一季度末增加了8519户，增幅9.18%；户均持股市值由一季度末的27.20万元下降至22.85万元，降幅为16.00% 。这一变化可能与市场环境的波动及股东投资策略的调整有关。

二、业务布局分析：传统主业稳固，新业务加速落地

2.1 传统主业稳健发展，三大增量业务订单充足

中鼎股份在保持汽车零部件主业稳定发展的同时，积极向高成长性领域拓展。公司的主营业务收入构成为：冷却系统26.90%，智能底盘-橡胶业务21.54%，密封系统20.18%，智能底盘-轻量化13.36%，其他12.37%，智能底盘-空悬系统5.65% 。

在传统业务方面，公司在"密封系统""减震、降噪及智能底盘系统"等领域形成全球领先地位，2024年公司跻身全球非轮胎橡胶制品10强 。在增量业务方面，公司空气悬架、轻量化与热管理业务订单分别为152亿元、142亿元、117亿元，且新能源车型占比较高，三大业务合计订单411亿元，需5-7年消化，年均贡献营收超80亿元，能为业绩提供有力支撑 。

根据高工智能汽车公众号数据，2024年1-4月国内空气悬架渗透率3%，搭载量同比增长40%。空悬整套系统成本有望再降低，空悬渗透提速。中鼎股份空悬业务有望受益空悬渗透提速 。轻量化业务有望随着新能源渗透率提升而保持较好的成长性 。

2.2 人形机器人成为核心战略方向，布局加速落地

中鼎股份正积极向高成长性领域拓展，尤其是将人形机器人业务定位为未来发展的核心战略 。2025年8月28日，中鼎股份与合肥市包河区人民政府签署合作协议，被当地政府视为机器人本体智能制造及部件配套的"产业链链主企业"，将获得供应链、应用场景、资金、人才等全方位政策扶持 。

在技术研发方面，公司已在机器人减速器、传感器、关节总成、机器人本体等领域具备研发实力与高端制造能力。子公司安徽睿思博专注于人形机器人部件总成产品开发，部分密封、橡胶及连杆产品已完成定点配套 。为突破技术壁垒，子公司安徽望锦斥资1289.28万元收购高精度减速器生产设备，加工精度达±1.5–2微米，对标国际巨头且成本更低 。同时，公司研发费用从2020年的5.06亿元增长至2024年的8.45亿元，组建了20余人的机电一体化团队，持续推进核心零部件自主研发 。

公司原有的空气悬架（通过德国AMK）、轻量化、密封件等技术，正在向机器人领域迁移。例如，汽车密封技术可应用于机器人关节密封，形成技术协同优势，加速产品落地 。公司旗下安徽睿思博已实现谐波减速器、力觉传感器的试生产，合肥星汇传感的产线正在布局，目标直指机器人关节总成产品 。人形机器人市场需求爆发将成为第二增长曲线，预计2025年相关业务收入占比将提升至10%以上 。

2.3 热管理业务拓展至超算中心领域，布局AIDC市场

中鼎股份在热管理领域的布局不仅限于汽车行业，还积极拓展至超算中心领域。公司子公司中鼎流体及中鼎智能热系统在CDU与浸没式液冷机组上已经布局 。随着英伟达Rubin技术方案预计2026年下半年出货，产业加速推进，公司有望逐步在浸没式液冷领域实现订单落地，AIDC液冷市场放量增长预计将为公司带来新的增长点 。

三、市场表现与估值分析：业绩增长但估值偏低，存在修复空间

3.1 股价表现与市场情绪

截至2025年8月29日收盘，中鼎股份股价为23.21元，较上一交易日下跌1.02%，成交额18.22亿元，总市值305.56亿元。从近期股价表现来看，中鼎股份在8月中旬至下旬呈现强势上涨趋势，8月18日至8月20日期间累计涨幅超过15% 。但在8月21日出现回调，单日下跌5.64%，随后在8月22日至8月29日期间股价在21元至24元区间波动。

资金流向方面，近期主力资金流向波动较大。8月21日主力资金净流出2.57亿元 ，8月27日主力资金净流出1.26亿元 ，近5日主力资金合计净流出3.82亿元 。但从更长时间周期来看，中鼎股份周涨13.18%，主力资金合计净流入8865.50万元 ，表明市场对公司长期价值仍持乐观态度。

3.2 估值水平处于历史低位，存在修复空间

截至2025年8月29日，中鼎股份动态市盈率约为23.63倍，而截至8月23日，公司动态市盈率约为15.28倍 ，远低于行业平均37.93倍 。当前滚动市盈率22.15倍，显著低于汽车零部件行业平均53倍、中值42.37倍，处于历史低位 。

若以2025年机构预测的净利润均值16.45亿元计算 ，中鼎股份的动态市盈率约为18.57倍，仍处于行业较低水平。对比同行业公司，拓普集团2025年上半年归母净利润12.95亿元，同比下降11.08%，市盈率约为28.08倍 ；三花智控2025年上半年归母净利润21.1亿元，同比增长39.3%，市盈率约为28.12倍 。相比之下，中鼎股份的估值具有明显优势。

3.3 机构评级较为乐观，目标价存在较大上行空间

从机构评级来看，中鼎股份最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家 。天风证券给予中鼎股份"买入"评级，目标价22.59元 ；东吴证券给予公司2025年18倍PE，对应目标价22.68元 ；也有观点根据不同市盈率倍数测算出目标价在36元-48元之间 。

从机构目标价来看，近六个月累计共10家机构发布了中鼎股份的研究报告，预测2025年最高目标价为26.00元，最低目标价为22.59元，平均为24.01元 。这意味着中鼎股份股价有9%-12%的上行空间。更乐观的预测认为，中性预期下，2025年机器人业务或贡献市值增量超200亿元，目标估值空间80%+ 。

四、技术面分析：短期调整接近尾声，中期存在上行空间

4.1 短期技术指标显示调整接近尾声

从技术指标来看，中鼎股份近期调整已接近尾声，具备阶段性企稳特征。KDJ值已进入超卖区域（6.01），而MACD柱状图持续收窄且DIF线向上趋近DEA线，形成潜在金叉信号 。这表明短期超卖后存在修复需求，叠加近5日主力资金净流入2.66亿元，显示有资金在低位布局 。

关键支撑位与阻力位方面，中鼎股份近期的平均成本为19.99元，当前股价在压力位23.86元和支撑位20.18元之间，可以做区间波段 。若突破近期高点23.16元（8月20日），短期目标可看至30元（前高25元×斐波那契1.236倍），中长期目标则需结合业绩与市场环境看向40元 。

4.2 中长期技术走势分析

从中长期技术走势来看，中鼎股份处于上升通道中。当前股价处于20日均线（约21.5元）上方，若能站稳该位置，有望开启反弹 。根据赢家江恩系统分析，中鼎股份短期支撑位15.85元，阻力位18.48元；若站稳18.48元上方，有望挑战前期高点；若回调，需关注下方支撑15.85元 。

若股价放量突破20.33元压力位（成交量需超过15万手），可加仓，目标上看22元附近 。技术阻力与支撑方面，短期压力位15.37元，突破后或挑战17.04元；中长期若站稳上升通道，有望冲击26元以上。

五、风险因素分析

5.1 行业竞争加剧风险

中鼎股份在人形机器人业务领域面临激烈竞争。在谐波减速器等高壁垒领域，公司面临拓普集团、三花智控等先行者的竞争压力 。随着更多企业进入人形机器人领域，市场竞争可能进一步加剧，影响公司新业务的盈利能力。

5.2 新业务商业化不及预期风险

中鼎股份的人形机器人业务仍处于技术开发与送样阶段，尚未形成大规模收入贡献，商业化进展需持续关注 。若机器人业务的商业化进程不及预期，可能影响市场对公司的估值。

5.3 应收账款风险

截至2025年上半年末，中鼎股份应收账款为44.26亿元 ，占2025年上半年净利润的542.96%，占比较高。公司应收账款周转天数下降、比率上升引发对资金流动性的担忧，需加强营运管理 。

5.4 汽车行业景气度波动风险

全球汽车市场的整体表现和可能出现的"价格战"会给行业带来压力 。原材料价格（如橡胶、金属等）的波动也会影响生产成本 。这些因素可能影响中鼎股份的业绩表现。

5.5 汇率波动风险

作为全球化运营的公司，中鼎股份海外子公司的业绩表现以及汇率波动可能对财报产生一定影响 。公司海外业务占比较高，汇率波动可能影响公司的盈利能力。

六、后市展望与投资建议

6.1 业务发展展望

中鼎股份未来发展前景广阔，主要基于以下几点：

1. 传统业务稳健增长：公司在密封系统、减震降噪及智能底盘系统等领域的全球领先地位将继续巩固，为业绩提供稳定支撑。

2. 三大增量业务（空气悬架、轻量化、热管理）订单充足，随着新能源汽车渗透率提升，这些业务将保持高速增长。

3. 人形机器人业务进入量产前夜：公司在人形机器人领域的布局加速落地，有望形成第二增长曲线。2025年1月公司发布公告，全资子公司安徽望锦与安徽聚隆机器人减速器有限公司签署《设备转让合同》，安徽望锦以1289万元购买安徽聚隆机器人持有的机器人减速器生产制造设备，同时安徽聚隆机器人将其机器人业务转入公司旗下子公司 。这些举措长期来看有望打造第二曲线。

4. AIDC液冷业务有望成为新增长点：公司在AIDC液冷领域的布局将随着英伟达Rubin技术方案的推出而加速，有望为公司带来新的增长点。

6.2 业绩预测与估值展望

根据机构预测，中鼎股份2025-2027年归母净利润CAGR为18.4%-18.5% 。若2025年净利润达到机构预测的16.45亿元，按照当前305.56亿元的市值计算，动态市盈率约为18.57倍，仍处于行业较低水平。

随着公司各板块业务国内落地，业务订单加速放量量产，业绩有望持续增长。若人形机器人业务顺利推进，有望带动公司估值水平提升至行业平均水平。中性预期下，2025年机器人业务或贡献市值增量超200亿元，目标估值空间80%+ 。

6.3 投资建议

综合考虑中鼎股份的业绩表现、业务布局、估值水平和风险因素，我们给出以下投资建议：

1. 短期策略：中鼎股份股价在20元至24元区间波动，投资者可在支撑位20元附近逢低吸纳，在压力位24元附近适当减持，进行波段操作。

2. 中长期策略：考虑到公司传统业务稳健增长、三大增量业务订单充足、人形机器人业务前景广阔，且当前估值处于历史低位，建议中长期投资者逢低布局，持有期为6-12个月，目标价可看至26元-30元。

3. 风险提示：投资者需密切关注公司人形机器人业务的商业化进展、应收账款管理情况以及汽车行业景气度变化，及时调整投资策略。

七、总结

中鼎股份2025年半年报业绩整体符合市场预期，营收小幅增长但利润显著增长，毛利率和净利率持续提升，费用控制成效显著。公司传统业务稳健发展，空气悬架、轻量化与热管理三大增量业务订单充足，人形机器人业务加速布局，有望形成第二增长曲线。

尽管近期股价有所波动，但公司估值水平仍处于历史低位，远低于行业平均水平，存在明显的估值修复空间。机构对公司未来业绩持乐观态度，给予"买入"评级，平均目标价24.01元，较当前股价有9%-12%的上行空间。

从中长期来看，随着人形机器人业务的商业化落地和AIDC液冷业务的放量增长，中鼎股份有望从传统汽配企业向"智能底盘+人形机器人"双轮驱动的高科技制造企业跃迁，估值水平有望提升至行业平均水平。投资者可逢低布局，分享公司成长带来的投资回报。