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发表于 2025-08-13 11:40:46 东方财富Android版 发布于 湖北
我昨天和今天建仓了白酒
发表于 2025-08-13 08:29:58 发布于 安徽

$中鼎股份(SZ000887)$  

在股票市场的浪潮中,价值投资始终被奉为经典的投资哲学。从格雷厄姆的“安全边际”理论,到巴菲特的“以合理价格买入优秀公司”,这一理念穿越百年市场周期,却仍被无数投资者追问:价值投资究竟要遵循哪些原则?如何在浮躁的市场中坚守价值?又该怎样在牛市的狂欢里不被短期波动“洗出局”?本文将从价值投资的核心要素、认知误区出发,拆解实践逻辑,最终落脚于牛市中的坚守之道。

一、价值投资的核心:在“价格”与“价值”间找锚点

价值投资的本质,是以企业内在价值为标尺,在价格低于价值时买入,等待市场回归理性。但践行这一理念,需先明确三个核心事项,避免陷入“伪价值投资”的陷阱。

事项一:先懂“价值”,再谈“投资”

价值投资的前提,是能准确判断企业的“内在价值”——它不是股价的短期波动,而是企业未来现金流的折现总和。简单说,就是企业“真能赚钱”且“能持续赚钱”的能力。要判断这一点,需避开两个常见误区:

- 误区1:只看“便宜”,不看“质地”

有些投资者认为“低市盈率、低市净率就是价值股”,这是对价值投资的片面解读。格雷厄姆提出的“安全边际”,核心是“价格低于价值的差额”,而非单纯“价格低”。比如一家濒临破产的公司,市盈率再低也不是“价值股”,因为它的内在价值可能为负;反之,一家年增速30%的优秀公司,即使市盈率高于市场平均,若价格仍低于其未来现金流折现,仍是值得投资的标的。

- 误区2:用“过去”判断“未来”,忽视“持续性”

企业的内在价值取决于“未来”,而非“历史业绩”。比如某公司去年净利润增长50%,但原因是“一次性补贴”,而非主营业务扩张;或行业已进入衰退期(如功能机时代的诺基亚),即使过去十年盈利稳定,未来现金流也可能大幅缩水。判断价值时,需聚焦“主营业务是否有护城河”“行业空间是否可持续”“管理层是否靠谱”——这些才是支撑未来现金流的核心要素。

事项二:拒绝“短期预测”,接受“市场非理性”

价值投资的难点,在于市场短期是“投票机”,长期才是“称重机”。股价可能因情绪、资金、政策等因素偏离价值很久,甚至偏离很远。这要求投资者:

- 不猜“短期涨跌”,只盯“价值与价格的差”

老巴曾说:“我从不去预测市场,我只判断一家公司是否值得买。”比如2008年金融危机时,美股暴跌,很多优质公司股价腰斩,但它们的主营业务并未受实质影响——此时需要判断的是“公司价值是否还在”,而非“市场还会跌多少”。若价值仍在,价格越低,安全边际越高,反而是买入机会。

- 接受“短期浮亏”,不被“市场情绪绑架”

即使买对了标的,股价也可能在买入后继续下跌。比如2020年疫情初期,茅台股价从1200元跌至900元,此时若因“恐慌”卖出,就会错过后续两年翻倍的行情。价值投资者需明白:短期波动是市场的常态,只要企业内在价值未变,价格终将回归——关键是要能扛住“市场非理性”的考验。

事项三:用“闲钱投资”,控住“风险边界”

价值投资不是“梭哈式赌博”,而是“有安全垫的长期布局”。这要求投资者管理好资金与心态:

- 用“三五年不用的钱”投资

若用“下个月要还房贷的钱”买股票,一旦股价短期下跌,就可能因“急需用钱”被迫割肉,错失价值回归的机会。价值投资需要“时间换空间”,只有闲钱才能让你在市场波动时保持理性,等得起企业价值兑现。

- 不“单一押注”,但也不“过度分散”

格雷厄姆曾强调“分散投资”,但分散不是“买几十只股票”——若对每只股票都不够了解,分散反而会降低收益(比如同时持有优质股和垃圾股,优质股的收益会被垃圾股抵消)。合理的方式是“集中投资于你懂的标的”:比如巴菲特的持仓中,前10只股票占比常超过80%,但前提是他对这些公司的价值有绝对把握;普通投资者可选择5-10只自己能理解的优质股,既避免单一标的风险,又能聚焦价值判断。

二、重新看待价值投资:它不是“教条”,而是“思维方式”

市场上对价值投资的争议从未停止:有人说“价值投资在A股没用”,有人说“现在是成长股时代,价值股过时了”。其实,这些争议的根源,是把价值投资当成了“固定公式”,而非“灵活的思维方式”。

价值投资≠“只买金融、消费股”

很多人认为“价值投资就是买银行、白酒等传统行业”,这是对“价值”的窄化。实际上,只要企业有“持续创造价值的能力”,无论属于传统行业还是新兴行业,都是价值投资的标的。

比如新能源行业的宁德时代,若能长期保持技术领先和市场份额,其未来现金流的折现就是它的内在价值;互联网行业的腾讯,若能持续通过社交、内容生态创造利润,也是“价值股”。反之,若传统行业的公司失去了竞争力(如被电商冲击的线下商超),即使市盈率低,也不是“价值标的”。

价值投资的核心是“企业是否值钱”,而非“企业属于哪个行业”。

价值投资≠“长期持有不动”

“长期持有”是价值投资的常见表现,但不是“必须动作”。是否持有,取决于“企业内在价值是否变化”以及“价格是否偏离价值”。

比如,若你买入一家公司后,发现其管理层变质、护城河消失(如曾经的诺基亚被智能手机颠覆),此时企业内在价值已下降,即使持有时间很短,也应果断卖出;再比如,若公司股价短期内大幅上涨,远超其内在价值(如某股票因概念炒作从10元涨到100元,但实际价值仅值30元),此时“长期持有”反而会导致亏损,应及时兑现收益。

老巴持有可口可乐几十年,是因为可口可乐的品牌护城河始终存在,内在价值持续增长;但他也会卖出曾经重仓的中石油——因为当中石油股价涨到远超其内在价值时,“卖出”才是符合价值投资逻辑的选择。

价值投资在A股是否有效?看“时间维度”

有人说“A股是投机市场,价值投资没用”,但数据告诉我们:长期来看,价值投资在A股同样有效。

比如,从2010年到2023年,沪深300指数中“高ROE、低估值”的价值股组合,年化收益率比市场平均高10%以上;茅台、恒瑞医药、宁德时代等优质公司,尽管短期有波动,但长期股价均随内在价值增长而上涨。

A股的特点是“短期波动更大”,但这恰恰给价值投资者提供了更多“低价买入”的机会。比如2015年、2018年熊市、2022年疫情冲击时,很多优质公司股价大幅下跌,但随后都回归甚至超越了合理价值——关键是能否在恐慌时坚守,在狂欢时理性。

三、牛市中不被“洗出局”:用“价值锚”对抗“情绪浪”

牛市是投资者最容易“迷失”的时刻:股价天天涨,身边人都在赚钱,有人因“怕踏空”追涨,有人因“拿不住”提前卖出优质股,最终在牛市中要么“高位接盘”,要么“错过主升浪”。要在牛市中不被“洗出局”,需做好三件事:

第一步:提前“画好价值线”,不被“股价涨速”迷惑

牛市中,股价往往比价值“跑更快”:一只价值50元的股票,可能因市场情绪涨到80元,甚至100元。此时若没有“价值锚点”,很容易被“涨得快”“别人都在买”的情绪裹挟,要么追高买入泡沫股,要么把自己手中的优质股“卖早了”。

解决办法是:在买入前,就给企业设定“合理价值区间”和“高估区间”。比如通过现金流折现模型,判断某公司的合理价值是100-120元,若股价在80元时买入,当股价涨到130元,虽已超过合理区间,但未到“严重高估”(比如150元以上),且企业内在价值仍在增长,就可以继续持有;若股价突然冲到180元,远超内在价值,即使还在涨,也应开始分批卖出。

比如2019-2021年的白酒牛市中,某白酒股合理价值约为200元,股价从150元涨到300元时,若提前设定“350元以上为严重高估”,就不会在250元时因“怕回调”卖出,也不会在400元时因“还能涨”追高。

第二步:区分“短期波动”与“价值变化”,不被“回调”吓退

牛市不是“直线上涨”,而是“涨多了回调,回调后再涨”。比如2020年创业板牛市,指数在半年内涨了60%,但期间有3次回调超过10%。很多投资者在回调时因“怕牛市结束”卖出,结果错过后续涨幅。

要避免这种情况,需学会区分“回调是短期情绪导致,还是企业价值变了”。比如回调时,若行业政策没变、公司业绩仍在增长、估值仍在合理区间(未到之前设定的“高估线”),则回调只是“市场短期获利回吐”,此时应坚定持有——就像2020年茅台回调时,其基本面并未变化,回调反而给了加仓机会。

反之,若回调是因“企业价值恶化”(如业绩爆雷、行业政策收紧),则需果断卖出。比如某教育股在2021年政策调整后,行业逻辑被颠覆,此时无论是否牛市,都应止损。

第三步:拒绝“跟风换股”,守住“能力圈”

牛市中,总有一些“热门股”涨得比自己手中的股票快——比如别人买的新能源股一周涨了20%,自己持有的银行股只涨了5%,此时很容易忍不住“行股追新能源股”。但多数情况下,这种“跟风换股”会导致“刚卖就涨,刚买就跌”。

原因很简单:你对“热门股”的价值可能一无所知。新能源股涨得快,可能是因为市场情绪炒作,而非其内在价值真的值这个价;而银行股涨得慢,可能是因为其价值增长稳定,短期波动小。若因“涨得慢”卖出自己了解的标的,去追不了解的热门股,本质是从“价值投资”变成了“投机赌博”。

巴菲特曾说:“投资最重要的是知道自己的能力圈边界。”牛市中,守住自己能理解的企业,即使短期涨得慢,长期也能享受价值增长的收益;而盲目跟风,只会在市场回调时被“洗出局”。

结语:价值投资是“认知的变现”,也是“人性的修行”

价值投资从来不是简单的“买低卖高”,而是对企业价值的深度认知,对市场波动的理性包容,对人性贪婪与恐惧的自我克制。它要求我们在熊市中看到“价值的曙光”,在牛市中保持“理性的清醒”——不被短期涨跌左右,只以企业内在价值为锚。

牛市中不被“洗出局”的核心,说到底是“提前想清楚价值,中途守住价值,最终兑现价值”。当市场狂欢时,多问自己一句:“这只股票的价值真的值这个价吗?我持有它是因为它涨得快,还是因为它真的值钱?”

投资的长期收益,最终取决于你对“价值”的判断能力,以及在波动中坚守判断的定力。正如格雷厄姆所说:“市场短期是一台投票机,但长期是一台称重机。”价值投资的路上,慢即是快——只要锚定了价值,时间终将给理性者应有的回报。

是不是有人会说短短的“价值投资”四个字让安徽老陈阐述了几千字是否多此一举?其实股票市场里面真正懂得所谓价值投资的人又有几个?天天想着今天买入明天就能盈利的人早晚会被这个市场吞没!

以下几人若是能够在股票市场里面再减持三年说明我安徽老陈眼拙,我断言以下几人绝对撑不到三年就会灰溜溜的逃出股票市场,它们绝对会经历从失望到悲观到绝望再到崩溃直至离开这个市场,它们来到这里绝非价值投资而是“投机”

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