近两年聚焦发展医药主业，并宣称重点推进非医药板块资产剥离的华神科技（000790.SZ），却于近期宣布出售旗下医药流通子公司。

　　公告显示，华神科技拟在西南联合产权交易所公开挂牌转让西藏康域药业有限公司（以下简称“西藏康域”）51%股权，挂牌底价为6378.06万元。西藏康域是一家药品批发经营企业，主要从事医药、医疗器械销售。2023年8月，华神科技以5100万元取得西藏康域51%股权，交易涉及业绩对赌，涵盖西藏康域2023年8—12月、2024年度及2025年度拟实现的净利润。

　　如今，西藏康域的业绩承诺期还有一年，华神科技却在对赌结束前选择将其出售。值得注意的是，就在今年5月，华神科技收到四川证监局出具的警示函，当中指出西藏康域存在未完成实物流转即确认收入，随后大规模退货；公司财务经理同时兼任客户财务负责人等问题。

　　8月6日，华神科技在接受《中国经营报》记者采访时表示，公司在西藏康域业绩承诺期未满之际出售其所持股权，根据交易双方签订的《股权转让协议书》，不触及公司违约情形。另外，出售西藏康域股权是公司基于战略发展规划和实际经营情况，为了进一步集中资源聚焦优势业务，提升公司盈利能力和核心竞争力，推动公司高质量发展等综合考虑作出的决定。

　　溢价超200%收购

　　8月1日晚间，华神科技接连披露8则公告，宣布出售西藏康域51%股权。

　　根据公告，华神科技对西藏康域的股权转让将在西南联合产权交易所以公开挂牌转让方式进行，最终交易对手方不确定。目前，西藏康域分别由华神科技持股51%，西藏万安药品信息咨询有限公司（以下简称“西藏万安”）持股49%。在此次交易中，西藏万安作为有优先购买权的股东，未放弃行使优先购买权。

　　对于将西藏康域51%股权采取公开挂牌转让方式出售的考量，华神科技方面对记者表示，公司通过产权交易市场公开挂牌转让控股子公司股权，是按照合法合规程序，确保股权转让过程的公开透明和价格的市场化，保障全体股东的利益。“此次转让是公司基于整体战略规划考虑，进一步集中资源聚焦优势业务，提升公司盈利能力和核心竞争力，推动公司高质量发展。”

　　资产评估结果显示，截至2025年4月30日，西藏康域股东全部权益的评估值约为1.25亿元。该公司51%股权估值合计6378.06万元，华神科技此次挂牌以该评估值为参考基准，确定首次挂牌转让价格为6378.06万元。

　　前年买，今年卖。华神科技并购西藏康域两年间，后者的估值随资产腾挪水涨船高。

　　2023年8月，华神科技从西藏万安手中收购西藏康域51%股权。截至2023年4月30日，西藏康域股东全部权益价值评估值为9832.89万元，较净资产评估增值6963.13万元，增值率242.64%。基于评估报告评估值，综合考虑交易对手方对交易标的作出的业绩承诺情况，经交易各方协商一致，同意西藏康域51%股权交易作价5100万元。该交易形成商誉约4278.07万元。

　　并购西藏康域的交易设置了业绩对赌。转让方承诺西藏康域2023年8—12月、2024年度、2025年度拟实现的净利润不低于1500万元、2000万元、2500万元。

　　彼时，华神科技方面认为，西藏康域拥有健全的销售网络和优秀的销售团队，销售网络遍布全国。与国内众多大型医药生产企业合作密切，公司代理药品品种丰富，与下游客户保持稳定良好的合作关系。“本次投资旨在加强公司在医药产业的战略布局，丰富和完善公司医药产业链布局，发掘下游销售渠道资源，提高公司抵御市场变化的抗风险能力，增强企业盈利能力，提升公司整体发展质量。”

　　财报显示，2023年，华神科技营收约10.03亿元，同比增长14.92%。其中，医药业务营收约5.11亿元，同比增长21.17%，原因是聚焦主业并购西藏康域带来收入规模增长。2023年8—12月，西藏康域实际净利润1567.24万元，业绩承诺完成率为104.48%，华神科技收购西藏康域形成的核心商誉（约4211.26万元）报告期内不存在减值。

　　不过，到了2024年，西藏康域未能完成业绩承诺，其当期实际净利润约为1678.43万元，完成率为83.92%。此时，华神科技2024年年报仍显示：“收购西藏康域形成的核心商誉本期不存在减值。”华神科技方面对此仅对记者表示，评估机构对西藏康域进行了2024年度商誉减值测试，基于2024年的经营数据测试结果为不减值。

　　对于西藏康域2024年业绩未达承诺的原因，华神科技方面没有向记者作出相关说明。事实上，被并购两年间，西藏康域的营收水平已经大不如前。

　　公告显示，2024年及2025年1—4月，西藏康域营收分别约2.2亿元、5949.08万元。

　　除此之外，在西藏康域完成业绩承诺的2023年，其后来被指存在会计核算不规范及内控制度不完善、执行不到位的问题。根据四川监管局行政监管措施决定书，2023年西藏康域部分医疗器械销售，在未发生实物流转，控制权未转移给客户的情况下即确认收入，且发生期后退货；西藏康域财务内控制度不完善，导致部分销售费用报销票据与业务实质不符；西藏康域财务经理同时兼任客户财务负责人，人员管理不规范。

　　净利润持续下滑

　　按照原先设想，华神科技通过控股西藏康域，实现整合双方销售资源，发掘下游销售渠道，提升公司整体经营质量，进一步打通公司医药产业链，增强公司核心竞争力。如今，随着西藏康域的出售，上述愿景也将不复存在，况且还是在西藏康域业绩对赌“爽约”的情况下。

　　华神科技方面对记者表示，出售西藏康域股权后，西藏康域的流通业务将不纳入公司合并报表，但公司自有产品的流通由公司团队管理，西藏康域股权转让不会对公司自有产品的医药流通业务造成影响。

　　目前，华神科技主营业务为中西成药、生物制药及大健康产品的研发、生产和销售，钢结构施工业务等。制药产品涵盖注射剂、胶囊剂、口服液、片剂等，其中，中成药产品包括三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液等。

　　近三年，医药业务占华神科技总营收比重从48.33%上升至73.74%，建筑钢结构业务营收占比从33.47%降至10.03%。收入结构发生变化之际，华神科技的盈利水平持续下滑。2022年，公司净利润同比下降25.91%至4121.75万元，2023年净利润同比下降32.89%至2765.95万元。

　　2024年，华神科技由盈转亏，公司营收约8.64亿元，同比下降13.89%，净利润-669.02万元，同比下降124.19%。主要原因在于报告期内，公司主动收缩建筑钢结构板块业务规模、精简承接范围，建筑钢结构板块业务收缩致收入和利润贡献降低；子公司山东凌凯药业有限公司（以下简称“山东凌凯”）在建项目处于试生产调试阶段，尚未形成产品销售，叠加试生产研发投入及大额折旧摊销计提，导致项目亏损；银行融资规模增加导致财务费用攀升。

　　根据业绩预告，华神科技预计2025年上半年净利润亏损4500万—5500万元，扣非净利润亏损4600万—5600万元，预计由盈转亏。关于业绩变动原因，华神科技方面表示，2025年，公司主营产品三七通舒胶囊中选全国第三批中成药集采，成本费用的刚性需求导致利润贡献下滑；为优化资源配置，聚焦主业发展，公司主动缩减建筑钢结构业务规模，致该业务产值及利润贡献较去年同期降低；山东凌凯试生产费用及折旧摊销增加。