$北方铜业(SZ000737)$  

北方铜业半年度业绩发布了，营收128.1亿元，净利润4.87亿元，营收和净利润双双实现了增长。

但是有一个指标值得关注，半年度经营活动现金流-8.78亿元，同比2024年半年度还是8.72亿元，现金流不仅由正转负，而且缺口很大。

公司资产负债率同比是下降了，从67.94%下降到66.82%，但是环比是上升了，一季度经营活动现金流还是正的3.97亿元，半年度直接变成-8.78亿元。

通过资产负债表分析我们可以得出，预付账款同比增加了约5.52亿元，应付账款及应付票据也从20.67亿元下降到15.89亿元，下降约4.78亿元，两者合计约10.3亿元，这两个指标一般对应的是上游供货商，预付账款的增加以及应付账款以及应付票据的下降，说明供应商的议价能力在下降，也说明了北方铜业在供货商这边的政策可能有变化。

还有一个重大变化是公司长期借款在降低，短期借款却急剧增加，这个增加了公司偿债的不稳定性。2024年半年度，公司短期借款仅有8.765亿元，到了2025年，公司短期借款直接增加到30.38亿元。短期借款一般是一年以内的借款，再加上一年内到期的非流动负债19.15亿元，仅仅这两项就约50亿元，而公司目前账面货币资金仅有7.8亿元，公司也没有大额的应收账款，要想偿还短期债务，要么借新还旧，要么存货加速变现。

公司的速动比率从24年一季度开始逐年下降，从0.53一直下降到现在0.37，短期偿债压力可能是北方铜业目前需要重点关注的。