继TCL科技宣布斥资超百亿元收购深圳华星半导体部分股权后，国内另一面板巨头京东方也出手了。

　　6月24日晚间，“面板一哥”京东方与彩虹股份双双发布公告称，双方已签署《股权转让协议》，京东方拟以48.49亿元的价格收购彩虹股份旗下面板业务主体公司彩虹光电30%股权。

　　彩虹光电成立于2015年，是彩虹股份面板业务的核心运营平台，主要负责建设及运营一条8.6代TFT-LCD生产线。该产线于2017年12月投产，项目总投资为280亿元，主要生产32英寸至100英寸的4K/8K大尺寸液晶面板，广泛应用于电视、显示器等领域，下游客户包括海信、TCL、三星等知名品牌。

　　值得注意的是，与京东方此前收购南京中电熊猫、成都中电熊猫部分股权有所不同，此次交易采取了“参股而非控股”的模式——入股后，京东方将成为彩虹光电第二大股东，但彩虹股份仍掌握经营主导权。截至公告日，彩虹股份持有彩虹光电99.79%股权，交易完成后其持股比例将降至69.79%，但仍保持控股地位。

　　当前，全球面板行业正经历结构性调整，随着日韩厂商逐步退出LCD面板领域，中国大陆企业凭借规模优势加速整合。国信证券在研报中称，京东方此次收购，有望助力公司继续巩固和扩大竞争优势，“收购股权有助于丰富京东方产品线，客户结构多样化，同时将系面板份额提升至30%以上，行业竞争格局优化。”

　　不过，资本市场对此次收购的反响相对平淡。截至6月25日收盘，京东方A报3.96元，微涨0.76%，跑输当日沪深300指数1.44%的涨幅；彩虹股份则报6.42元，涨幅为0.47%，成交额也未出现明显放大。

　　京东方加码LCD

　　以液晶面板见长的京东方，此次收购彩虹光电30%股权绝非临时起意，而是一场早有布局的战略行动。

　　早在4月中旬，彩虹股份就发布公告称，为抓住新型显示产业发展机遇，优化业务结构并增强抗风险能力，公司拟通过产权交易所公开挂牌转让子公司彩虹光电30%股权，交易所得资金将主要用于主营业务发展及新技术研发投入。

　　根据中联资产评估集团（陕西）有限公司出具的评估报告（中联（陕）评报字〔2025〕第1066号），截至2024年9月30日，彩虹光电股东全部权益评估值为168.12亿元，增值率3.46%，扣除评估基准日后派发的6.5亿元现金股息后，30%股权的挂牌底价确定为48.486亿元，最终交易价格以实际成交为准。

　　在彩虹股份披露上述股权转让计划不久，4月22日，京东方董事长陈炎顺在业绩会上就曾公开表示，公司不排斥通过整合方式扩大规模、提升竞争优势。两个月后，6月17日，京东方正式宣布参与公开竞价，并强调此次收购旨在把握产业整合机遇，强化市场竞争力。

　　根据最新公告，京东方最终以48.49亿元的价格成功摘牌，支付方式采取分期模式：首期款（30%）：协议生效后5个工作日内支付，含已缴纳的14.55亿元保证金；二期款（60%）：标的股权完成工商变更后5个工作日内支付29.09亿元；尾款（10%）：协议生效后1年内支付剩余4.85亿元。

　　京东方创立于1993年4月，早在1997年进入显示终端领域，并于2001年1月上市。显示器件业务是京东方最大的收入来源，占比达到8成以上。2024年，京东方营收1983.81亿元，同比增长13.66%；其中，显示器件业务实现收入1650.04亿元，营收占比为83.18%。京东方在年报中称，在液晶面板整体市场以及五大主流应用领域，其出货量、出货面积均稳居全球第一。

蔡淑敏摄

　　不过，根据DISCIEN（迪显）《全球TV面板产销存月度数据报告》，2024年京东方电视面板出货位虽居全球第一，但在50寸/58寸/70寸等尺寸竞争力不如其他尺寸优势明显。因此在行业看来，本次入股后，有望增强京东方上述尺寸在市场的影响力。

　　众所周知，半导体显示行业素以高投资门槛著称——单条高世代面板产线的建设成本动辄数百亿元，企业在产能扩张期往往面临巨大的资金压力。

　　过去几年，随着液晶面板行业供需趋于平衡，头部厂商的大规模扩产潮已基本结束。京东方曾多次公开表示，在液晶面板领域不再新建产线，转而聚焦技术升级与产能优化。

　　行业周期波动亦加剧了整合需求，面板行业在2022年至2023年经历深度调整，价格持续探底，直至2024年上半年才逐步回暖。在此背景下，并购整合成为头部企业提升竞争力的关键路径。

蔡淑敏摄

　　值得一提的是，就在京东方宣布入股彩虹光电之前不久，面板行业另一巨头TCL科技也宣布了一项重磅交易——拟以115.62亿元收购深圳市重大产业发展一期基金持有的深圳华星半导体21.53%股权。

　　该交易总对价为115.62亿元，包含现金支付约72.03亿元，约43.59亿元配套资金通过增发股份募集，募资对象为不超过35名的特定投资者。

　　“京东方此次拟入股并不涉及经营权，但不排除未来逐渐参与经营的可能；长远来看，彩虹光电G8.6面板产能或成为京东方TV产能布局的重要一环。因此，此次股份转让，对于双方来说是一场股权交易，对行业而言将是一次产能资源整合和再分配。”此前，对于上述并购，市场调研机构群智咨询（Sigmaintell）如是预估。

　　或将重塑行业格局

　　在面板行业的发展逻辑中，产能规模始终是决定企业话语权和经营质量的核心要素。行业数据显示，2024年全球面板市场已形成明显的梯队分化：头部阵营方面，京东方以全年5970万片的出货量（同比增长8.1%）稳居行业首位，市场份额达25.2%，较2023年提升0.7个百分点，成为当前唯一年出货量突破5000万片的厂商。这一表现或一定程度上印证了“规模效应”在面板行业的决定性作用。

　　相比之下，尾部企业则面临严峻挑战。以彩虹光电为例，受制于仅有一条G8.6产线的产能限制，其2024年出货量同比下降7.3%至1360万片，市场份额下滑0.8个百分点至5.8%。

2024年全球液晶电视面板厂出货量排名

数据来源：洛图科技（RUNTO） 单位：百万片

　　科技产业研究机构洛图科技（RUNTO）今年2月的行业报告明确指出，未来一两年是尾部企业生存欲望最强烈，也是最困难、变数最大的时间周期，积极求变才有更多机会：产品转型缝隙市场、或窄众客户和新型场景，要不则是主动退出或接受并购。

　　这一行业背景或许正是彩虹股份决定出售彩虹光电部分股权的深层原因，毕竟作为最核心的营收引擎，彩虹光电的面板业务贡献了彩虹股份近九成的营业收入，其经营表现直接决定着上市公司的业绩成色。

　　公开资料显示，彩虹股份前身系彩虹电子集团公司陕西彩色显像管总厂，1992年8月进行股份制改组，早在上世纪八十年代就进入显示器件领域，1996年在上交所主板上市，成为国内最早一批涉足显示器件领域的上市企业。

　　根据2024年财报，彩虹股份实现营业收入116.64亿元，同比增长1.73%；归母净利润达12.40亿元，同比大幅增长87.55%。值得注意的是，彩虹光电单家子公司就贡献了102.91亿元营业收入和13.39亿元净利润。

　　目前，除了液晶面板业务，彩虹股份还涉及玻璃基板业务。值得注意的是，虽然液晶面板业务是彩虹股份的营收主力，但其玻璃基板业务的增速远超液晶面板业务。2024年，该公司液晶面板业务收入102.91亿元，同比增长0.33%。相比之下，其基板玻璃业务收入虽仅为15.11亿元，但增幅达21.87%。

　　群智咨询（Sigmaintell）指出：“彩虹光电面板业务获利趋于稳定，而玻璃基板业务受国产化浪潮推动仍处于扩张期，近三年营收复合增长率高达23.3%。但要打破玻璃基板供应的高壁垒格局，仍需投入大量资金及研发力量。因此，出售股份成为反哺玻璃基板业务的重要资金来源。”

　　该机构进一步分析认为，若京东方成功入股彩虹光电，将产生显著的协同效应，“合并来看，此次拟入股或将助力京东方系市场份额增加至30%以上，并在32英寸至50英寸段以及超大尺寸段规模竞争实力稳居第一，而TCL华星则在55英寸面板供应实力雄厚，65英寸与75英寸为头部两家面板厂齐头并进，TV面板竞争格局趋向‘双雄’局面。”