刘益谦，第一批股市吃螃蟹的人，起步于微萍，纵横股市数十年，攫取了数百亿资金，深谙规则之道，堪称绝世大才！此前或曾游走与灰色地带，赚的不义之财，但却从未有触碰法律红线的记载，刘益谦是否会拿自己绝对控股65%已经真金白银投入百亿的天茂来以身试法，杀12万散户自伤八百、通过财务造假来退市？

从方方面面的信息汇总来看，导致年报难产几个可能因素：1.养老地产方向的投资出现大额亏损及涉及关联交易，2.艺术品投资亏损，3.挪用占用上市公司资金，4.国华人寿出现巨大经营困境。

养老地产方向大约是19年开始真正布局，接下来几年持续追加，总额达到数百亿。这个投资并非是在地产最高点进入，所加杠杆有限，且养老地产目前是险资都在长远布局的方向，短期的盈亏波动应该不大且相对可控。可能会影响年报难产，但不应影响年报不产！

刘益谦本人喜爱艺术品投资，汇总消息来看，十年来其自身艺术品投资达百亿。由此猜想刘可能会影响上市公司或国华人寿的资金投向艺术品领域，或者刘自身投资艺术品领域挪用占用了上市公司或国华人寿资金，抑或二者兼有之。艺术品投资现今有价无市，各方迟迟无法达成公允价值共识，这也是导致年报难产的最可能因素之一。即使是这种情况，刘本人为了顾全大局，天茂至少也能出非标公告 整改措施来杜绝或者延缓天茂退市的可能。但凡刘不想身败名裂，都不会影响到年报不产。

至于国华人寿出现的经营困境，这是中小险企共同面临的困境，非国华人寿独有。但眼下进展中牛市或是破局的良机。只要在去年9月份之后，国华能快速调整好方向，借助这一波牛市就可以实现重生！这也不是年报不产的理由。