收入停滞不前、成本居高不下、产能建设缓慢、债务越滚越大——种种压力之下，青岛双星股份有限公司（证券简称“青岛双星”，000599.SZ）今年上半年试图降本增效，但仍难改变亏损局面。公司近日披露的财报显示，今年上半年，青岛双星实现营业收入22.72亿元，同比下降0.31%；归属于上市公司股东的净利润为-1.86亿元，较去年同期扩大226.4%，亏损幅度显著加剧；同时，受经营利润减少影响，公司经营活动产生的现金流量净额大幅下滑至负值，从去年同期的6988.91万元减少291.47%至-1.34亿元。
青岛双星的主营业务为轮胎产品的研发、生产及销售，主要产品为全钢子午线胎、半钢子午线胎、工程胎，广泛应用于商用车、乘用车、工程机械、特种车辆等领域。公司旗下拥有DOUBLESTAR（双星）、NEWBUSTAR（新双星）、DONGFENG（东风）、CROSSLEADER（克劳力达）、KUMKANG（金刚狼）、KINBLI（劲倍力）、AOSEN（奥森）等知名轮胎品牌，销售网络遍布全国，并远销欧美、非洲、东南亚、中东等全球多个国家和地区。尽管如此，青岛双星产品结构有待优化，公司盈利能力堪忧。2019年至2024年，公司连续六年亏损，累计净亏损达17.57亿元。
整体来看，2025年上半年，青岛双星轮胎产品实现营业收入22.41亿元，同比减少0.58%；营业成本为21.54亿元，同比增加7.56%；毛利率为3.86%，同比减少7.28个百分点。
青岛双星没有解释营业收入减少的原因。对于显著增长的营业成本，公司称受天然胶价格上涨15%以上的影响，整体原材料成本同比上涨。对于毛利率下滑，公司称因为柬埔寨新建工厂轿车胎项目尚处在建设期，其产能还没有弥补原广饶吉星的产能，导致卡客车胎的比重过高，影响了销售毛利率。
事实上，今年上半年，青岛双星降本增效的举动非常明显。比如销售费用，上半年合计6237.01万元，同比减少18.20%；管理费用合计9213.79万元，同比减少16.64%。
不过，好迹象是青岛双星正加大研发，试图改善产品结构。公司上半年研发费用合计9449.95万元，同比增加10.40%。具体来看，研发费用中的职工薪酬为3301.51万元，同比减少12.97%；材料费4807.38万元，同比增加104.10%。
另一个重要信号是，青岛双星第二季度业绩呈现一定改善，营收达11.37亿元，环比增长0.19%，环比一季度减亏21.33%。管理层表示，这主要得益于柬埔寨工厂卡客车胎销量提升，带动营业收入和利润环比增长。目前，青岛双星正加速柬埔寨工厂轿车胎的全线投产，并计划通过该工厂优化全球市场布局和产品结构，发挥与控股子公司锦湖轮胎的协同效应，以进一步改善业绩。
这些举措是否能够彻底扭转青岛双星的颓势还有待观察，公司近几年的资本运作并未提升公司的盈利能力。2024年7月，青岛双星以2.05亿元出售曾耗资8.99亿元收购的广饶吉星，虽甩掉亏损资产，却令轿车胎产能骤减，高毛利的轿车胎产品供给缺口至今未能由柬埔寨新厂填补，卡车胎收入占比被动升至六成以上，毛利率被拉低。
为扭转颓势，青岛双星寄希望于对锦湖轮胎的跨国并购。2024年9月披露的重组方案显示，公司拟作价49.27亿元收购锦湖轮胎45%股权，若交易完成，不仅可解决同业竞争问题，更将直接注入盈利动能——据测算，锦湖轮胎2023年及2024年上半年净利润可分别推动青岛双星扭亏为盈，且锦湖承诺2024—2027年扣非净利合计逾47亿元。目前重组已获多部门批准，但因评估资料过期于2025年7月被深交所中止审核，需补充加期评估后重启流程。
面对困境，青岛双星在中报中披露了多项应对措施：除加速柬埔寨工厂投产外，公司正加大高附加值产品推广力度，包括全防爆轮胎、稀土金轮胎及EV轮胎等；同时通过新零售、新业态、新模式的“三新”战略拓展跨界合作，开发新兴市场与业务。在原材料成本控制方面，公司表示将根据市场行情动态调整采购节奏与备货策略，以减轻原材料价格波动对正常生产经营的影响。
Wind数据显示，截至2024年，青岛双星员工总数为5161人，自2021年以来，公司员工人数持续增加，但人均创收情况却整体呈下滑态势。截至今年6月底，公司资产负债率攀升至83.33%，期末货币资金余额10.66亿元，短期借款39.67亿元，一年内到期的非流动负债7.42亿元，长期借款7.33亿元。公司期末有息负债率攀升至58.96%，流动比率、速动比率分别为0.49、0.34。
尽管青岛双星二季度业绩环比有所回升，但并购锦湖轮胎的最终审批结果仍存不确定性。若交易受阻，青岛双星将失去关键盈利支撑，这家老牌轮胎企业能否借战略转型挣脱六年亏损泥潭，2025年下半年将成为关键观察窗口。
