白酒会不会2次探底，跌到去年9月底部的位置？

站在投资的角度上，立足于会。

但我会不会悲观？

并不会。

因为我熟悉的银行和互联网2大行业，也曾二次探底，但不影响如今大涨。

如恒生科技22年10月第1次探底2720点，24年1月第2次探底2984点，以美团新低为标志，

中证银行也是22年10月第1次探底4969点，23年12月第2次探底5106点，如招商银行的股价分别是26.3元和26.9元。

大部分时候的悲观，主要还是对历史不够熟悉。

就像张一鸣说的，大部分人努力的程度，还没有到拼天赋的地步。

1、周度收益

周收益：-0.4%；年收益：-1.1%

2、周度操作

（1）银行

以19.56止盈成都银行，维持仓位8.3%，止盈幅度不大。

（2）白酒

以138、136、135加仓古井贡酒，仓位由10%升至12.5%，目前成本154.58元，

以110元补仓泸州老窖，维持仓位10%，目前成本115.56元。

（3）家电

以74.6元（含分红）补仓美的集团，维持仓位10%，目前成本62.32元，

以27元、26.5元加仓海信家电，仓位升至9.9%，目前成本28.66元。

目前前4大重仓行业分别是银行、白酒、有色和家电。

没想到周五大跌，但是靠银行和有色本周大涨，没咋亏钱。

3、周度点评

本周五，市场大跌。

消息面上，以色列干掉了伊朗的革命卫队总司令和武装部队总参谋长。

但如果是价值投资，这个消息对中国企业的业绩影响几乎为零。

但由于目前市场由量化和游资主导，所以股价受地缘政治影响比较大。

但跌得最惨的应该还是白酒。

消息面上，本周飞天茅台跌破2000元一瓶。

另外，安徽严禁顶风违规吃喝。

所以继洋河和迎驾贡酒跌破去年9月底部后，古井贡酒也跌破了去年9月底部。

怎么看白酒继续大跌？

总体观点是股价更多受市场情绪影响，对白酒业绩实质影响有限，但也需要持续跟踪每月的白酒行业利润总额防止误判。

只要业绩依旧稳健，那么白酒股价大跌绝对是机会，而非风险。

作为基本面投资者，我们核心判断的是业绩，而不是股价。

对于股价，只能根据估值和业绩进行应对，而不能预测。

我能做的就是如果业绩依旧稳健，估值越便宜，股息率越高（10年股息收回成本），仓位也越高。

我隐隐闻到了和23、24年重仓银行相同的味道，

当时印象最深的就是港股建设银行股息率跌到了10%，港股招行大幅折价，而大V管财主也强烈看空银行。

但事实证明，银行的经营业绩依旧稳定，并没有爆发大量坏账和净利润大幅下滑。

所以，只要业绩依旧稳定，估值越便宜，未来反弹空间越大。

以本周加仓最多的古井贡酒为例，

目前白酒整体政务消费占比约5%，影响预计有限。

而且4月白酒利润同比增长7.65%，给2季度开了个好头。

古井贡酒今年的经营目标是稳健增长，且占绝对大头的1季度业绩增速12.8%，全年业绩增速有望5%。

白酒的合理估值是25倍，5折就是12.5倍，4折就是10倍。

对我而言，古井贡有2个底：

1）130-135元

目前古井贡酒估值不到12.5倍，相当于打了5折，估值已经极具性价比，未来预期收益翻倍。

2）110-115元

24年每股收益10.44元，25年业绩增速5%就是10.96元，10倍估值就是110元，即打4折，如果加上今年分红5元就是115元，预期收益150%。

打4折的古井贡酒，才是我预想的白酒行业最悲观的情况，也相当于23年底部的银行，那时的银行股价跌得最惨，市场情绪也最悲观。

当前白酒收益翻倍，取决于2点：

A：牛市，参考14、15年，

跟现在类似，同样是科技和中小盘的牛市，白酒的基本面比现在更差，但不影响白酒底部翻倍。

B：基本面稳健增长，参考16-20年，

白酒新一轮的大牛市不是本轮牛市，而是下一轮牛市。

因为目前影响白酒估值和业绩的3大问题还没有解决：

第1，地产还没有见底企稳，而地产是白酒商务消费的重要行业，所以目前白酒商务消费还比较低迷，

第2，中产阶级压力很大，意味着白酒大众消费（2大消费场景：礼赠和婚宴）的，

原来送茅台的改送五粮液，原来喝五六百的改喝三四百，

第3，高质量转型还在进行中，需要越来越多像新能源汽车、家电、外卖、快递这样能容纳大量蓝领的传统行业，中等收入人群需要巩固和提升。

我对于白酒本轮牛市的预期就是在牛市和基本面依旧稳健增长的2大基础上，估值回归25倍的合理水平即可，不指望出现19-20年的超级牛市。