谈谈白酒：
截止昨天，泸州老窖已经跌到我成本线附近，茅台已经亏损。
从股价角度，白酒行业21-23年是估值泡沫消化，震荡下行2年，23-24年是周期下行确立，暴跌一年多。24-25年是通缩加剧+政策利空。
整个下跌周期，基本到了临近末端，所有的利空基本已经出现。
现在的情况类似2013年的阶段，非常悲观。股价上很可能还会继续惯性下跌，跌多少不去预测只做应对（坚定持仓，股息买入）。网上拿锤的不少，但绝大多数都是不懂这个行业的，现在各种负面悲观情绪蔓延下，历史的大机遇即将来临。
我再次强调白酒的逻辑，茅台是白酒，茅五泸是白酒，但白酒不等于茅台，不等于茅五泸。茅台销量占比1%，五粮液普5+国窖占比1.5%，加起来不足11万吨。行业是萎缩的，各种极端利空政策下，未来几年即便行业再萎缩50%，剩下200万吨，仍不会影响茅五泸的销量。如果市场真到了你死我活的时候，高端名酒茅五泸的价格下沉也能轻松抢夺其它品牌的市场份额，但我相信不会到那一步。
中长期，白酒一定是个萎缩的行业，我说200万吨有点过，但再过几年300万吨不是不可能，然后呢，茅五泸高端系列能不能做到5%，10%的市场占比？我想这个答案许多人应该有底。茅台90%+的毛利率，泸州老窖85+%毛利率，出厂价格即便下沉20%，对自身是30%利润受损，对行业那就是天翻地覆，所有次高端白酒都得被干趴下。茅五泸一旦价格下沉，利润虽然受损，但销量一定攀升，中长期看利润非但不会受损，而且还会继续增长，可是，市场远未到这一步。整个白酒的内卷远未到这一步，现在是非上市公司占比30%多（剑南春，习酒，郎酒等知名酒除外）市场份额中小酒企面临生死存亡，这30%多的市场空间对于整个头部企业而言仍有很大的成长空间。再过几年这批企业逐渐出清，头部白酒又是焕然一新。
有个最新的数据挺震撼的，2016年规模酒企数量是1587家，到了24年末规模企业989家，到了今年一季度只剩下887家，8年清退了700家，然后今年一个季度就清退了100家，往后呢？这就是白酒行业的集中化演变，名优白酒和知名酒企不断的侵蚀非知名酒企份额，越是行业下行周期集中化力度越强。
再看看茅台，它的整个飞天销量占比才1%左右，但是呢，它的系列酒占比却越来越高，现在是近500亿收入，10年前呢，100亿都不到，这就是名优白酒的品牌效应，再过10年呢？茅台飞天估计是2%，然后系列酒就是千亿级别的收入，为什么会这样？商业历史上一开始都是大鱼和中鱼吃小鱼，然后呢大鱼吃中鱼，然后就是寡头效应。茅台产能有限，中国白酒市场空间也足够大，未来10-20年容纳几家头部名优白酒的市场空间是肯定足够的，它们的产能在400万吨需求量下，目前占比也没多少。
投资，得把眼光放长远一点，经济下行大多数都在内卷，白酒也一样，但白酒的卷跟其它的是不一样的，绝大多数头部酒企的负债率极低，账上大量的现金，且无应收款，行业再差，它们还是赚钱的，不会亏损。低迷期即便3年，5年，对企业经营毫无影响。但是呢，不论地产还是制造业亦或其它重资产行业，很多就会暴雷倒闭，说到底就是生意模式的问题。所以为什么头部白酒企业为什么是打不死的小强？最主要的还是其品牌，生意模式及行业可集中化空间依旧很大。
我无法用计算器敲出本轮通缩+政策双击下头部白酒企业的盈利底是多少，但是从商业理解及感知上不难判断，过了本轮低迷，头部企业仍是最闪亮的金子。这如乘坐在中国经济这艘万吨巨轮上穿越汪洋大海，途中狂风暴雨，波涛汹涌的时间总会有，但我确信我是坐在头等舱加了安全防护的，这跟甲板上风雨飘摇的人本质上是不一样的，一个风浪就摔下去了。海上航行总会遭遇波折，不会一路晴空万里，更不会一直电闪雷鸣，但只要你还在船里，终究到达彼岸，投资也是如此，白酒更是，国家强盛，经济繁荣，巨轮则坚固如山，傲游于山川异域，我们都在这艘巨轮里，而我选择了一个不会掉进大海的座舱，而非停留在甲板上。
Ps：情绪发酵，白酒上热搜榜来临。好事情！
