伊朗与以色列近期冲突的急剧升级（尤其是2025年6月以色列对伊朗南帕尔斯气田及炼油设施的空袭），正深刻扰动全球原油与成品油市场。这一地缘危机的传导链条复杂，需从直接影响、间接风险、市场心理及长期结构四方面解析：
---
### 一、**对原油市场的直接影响**
1. **伊朗供应实质性受损，全球缺口风险骤升**
伊朗作为OPEC第三大产油国，当前原油产量约**320万桶/日**，出口量**164万桶/日**（含35万桶/日成品油）。以色列袭击的南帕尔斯气田（占伊朗天然气供应2/3）虽主要影响伊朗国内能源系统，但标志着冲突首次直接打击伊朗核心能源设施。若冲突持续，伊朗原油出口可能减少**100万~160万桶/日**（占全球供应2%）。
- **短期影响**：布伦特油价已单日暴涨**13%**（6月14日），创三年最大涨幅，反映市场恐慌性溢价。
2. **霍尔木兹海峡封锁：最极端情境下的“核选项”**
该海峡承担全球**21%~30%** 的海运石油贸易（约**2100万桶/日**），是沙特、伊拉克、阿联酋等国的出口咽喉。
- 若海峡被封锁（概率约**5%~10%**），油价可能飙升至**120~130美元/桶**（摩根大通预测）；
- 但历史表明伊朗从未真正关闭海峡，因成本过高且将孤立自身。
---
### 二、**对成品油市场的独特冲击**
1. **炼化产能受损推高裂解价差**
以色列袭击的**法杰尔·贾姆炼油厂**是伊朗核心成品油生产基地。若冲突蔓延至沙特、阿联酋等国炼厂（如2019年阿布盖格事件重演），全球炼能短缺将加剧：
- 柴油、航空燃油等中间馏分油可能首当其冲涨价；
- 亚洲成品油裂解价差（炼油利润）已开始走阔。
2. **伊朗成品油出口受限的连锁反应**
伊朗每日出口**35万桶成品油**，若因设施损毁或制裁收紧而中断，将加剧区域性短缺（尤其亚洲）。
---
### 三、**风险溢价与市场心理的“超调”**
- **交易行为极端化**：期权市场显示对冲油价暴涨的需求激增，看涨期权交易量达2022年俄乌冲突以来峰值。
- **情绪主导短期定价**：当前布伦特油价中已计入**10~15美元/桶**的地缘溢价，但若局势缓和，溢价可能快速消退。
- **周末持仓风险**：交易员因恐惧“不可预测事件”拒绝做空，放大周五价格波动。
---
### 四、**机构分歧与未来油价情景预测**
各机构对油价中枢的判断差异显著，核心分歧在于冲突是否扩散至霍尔木兹海峡：
| **情景** | **供应影响** | **布伦特目标价** | **概率** | **主要依据** |
|-------------------------|----------------------------|------------------------|------------|----------------------------------|
| **基准情景（可控冲突）** | 伊朗出口减100万桶/日 | 70~80美元/桶 | 60%~70% | OPEC+闲置产能补缺，美国释储 |
| **中度升级** | 海峡短期关闭+伊朗断供 | 90~100美元/桶 | 20%~30% | 运输延迟，保险成本飙升 |
| **全面战争** | 海峡长期封锁+多国设施受损 | 120~130美元/桶 | 5%~10% | 全球供应缺口>500万桶/日 |
> 注：OPEC+闲置产能约**300万桶/日**（沙特为主），可部分对冲伊朗损失，但无法覆盖海峡中断。
---
### 五、**长期结构性影响**
1. **能源安全逻辑重构**：各国加速推进炼厂分散化（如亚洲新增产能）、清洁能源替代，并强化航运通道军事保护。
2. **伊朗能源产业衰落**：袭击加剧其国内停电与经济危机（日损**2.5亿美元**），削弱长期产能。
3. **美国政策矛盾**：特朗普政府需压低油价控通胀，但若以色列安全受威胁，可能默许短期上涨。
---
### 结论：原油与成品油影响的分野
- **原油**：短期波动由地缘风险主导，**70~80美元/桶**或是中性预期；若冲突未扩散，下半年或回落至**65~70美元**（中金预测）。
- **成品油**：受炼能地域集中度影响，波动幅度可能**大于原油**，尤其需关注中东炼厂遇袭及红海航运受阻（胡塞武装）导致的区域性短缺。
> 投资者策略：短期避险可配置油气LOF基金或黄金；产业方需锁定远期运费及原料成本，防范霍尔木兹海峡“黑天鹅”。冲突升级的临界点在于伊朗是否将能源设施纳入报复目标，本周G7峰会调停动向至关重要。
