停牌两天后，千吨级血液制品企业派林生物（000403.SZ）宣布公司即将易主。

　　近日，派林生物公告公司控股股东共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“胜帮英豪”）拟将所持派林生物21.03%股份转让予中国生物技术股份有限公司（以下简称“中国生物”）。交易完成后，派林生物控股股东将变更为中国生物，实际控制人将由陕西省国资委变更为中国医药集团有限公司。

　　至此，派林生物实际控制人在近七年间发生三次变更。2018年5月，杭州浙民投天弘投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“浙民投天弘”）及其一致行动人浙江民营企业联合投资股份有限公司（以下简称“浙民投”）从史氏家族手中接过派林生物控股权。2023年5月，胜帮英豪收购浙民投所持派林生物股份。当年10月，派林生物完成董事会换届选举，胜帮英豪正式入主公司。胜帮英豪为陕西煤业化工集团有限责任公司（以下简称“陕煤集团”）控制的合伙企业。彼时，拥有陕煤集团背景的李昊被选举为派林生物董事长。

　　如今，入主尚不足两年的胜帮英豪已打算退场。

　　6月16日，派林生物证券部相关工作人员告诉《中国经营报》记者，中国生物方面正对公司开展尽职调查工作，有关信息一切以公告为准。胜帮英豪方面对记者称，公司将于近期统一对外发布相关情况，但截至发稿未见其有进一步动作。记者同步致电致函中国生物方面，对方亦未回应。

　　股东套现离场

　　6月5日晚间，派林生物突发停牌公告，公司股票自2025年6月6日开市起停牌，原因是其近日收到胜帮英豪的通知，后者正在筹划涉及公司控制权变更事项。

　　两天后，派林生物披露称，6月8日，中国生物与胜帮英豪签署了收购框架协议，中国生物拟协议收购胜帮英豪持有的公司21.03%股份，即胜帮英豪持有的全部派林生物股份。

　　公告中，派林生物方面并未披露胜帮英豪转让公司控制权的具体原因，仅表示不会对公司的正常生产经营造成不利影响。事实上，这已经是派林生物近七年来第三次变更实控人。

　　2018年5月，浙民投入主派林生物，派林生物实控人从自然人史珉志变更为无实控人。2023年3月，派林生物原控股股东浙民投天弘及其一致行动人浙民投与胜帮英豪签署股份转让协议，拟将其合计持有的派林生物20.99%股权转让给胜帮英豪；同时，浙民投全资子公司拟将其持有的派林生物2.02%股份对应的表决权委托给胜帮英豪。此时，距离浙民投入主派林生物已过去五年。

　　在上述交易中，胜帮英豪以每股作价25元拿下派林生物控制权，对应交易总价约为38.44亿元。

　　而在与中国生物的交易中，胜帮英豪仍是以大幅溢价转让其所持股权。

　　根据协议，中国生物拟采取现金方式，非公开协议受让胜帮英豪所持有的全部派林生物股份。截至协议签署日，胜帮英豪持有派林生物21.03%股份。标的股份转让价格拟以此标准计算：胜帮英豪2023年3月20日收购派林生物控制权交易本金约38.44亿元，加上该等本金在利息期间（指2023年3月20日起算至此次交易正式交易文件签署日，足一年的按日计算，每年按照365日计算）按照年化单利9%计算的利息。

　　从2023年3月20日起至2025年6月8日（双方签署收购框架协议之日），胜帮英豪已对派林生物持股810天。据此计算，其所持本金利息已达到约7.7亿元，即胜帮英豪转让派林生物控制权的总交易对价在46亿元以上。

　　也就是说，胜帮英豪两年前对派林生物的投资从目前二级市场价格来看已经出现浮亏，但通过与中国生物的交易，其最终或能获得约20%的投资收益。此外，胜帮英豪近两年还获得派林生物合计约1亿元现金分红。

　　而抛出诱人收购条件的中国生物，其旗下已坐拥位于血制品行业第一梯队的天坛生物（600161.SH）。不过，伴随这笔收购，中国生物将如何解决派林生物、天坛生物之间的同业竞争问题也引来市场高度关注。

　　业绩滑坡

　　不过，这笔交易能否顺利落地，还有待中国生物完成对派林生物及其关联企业进行法律、财务、业务等方面尽职调查。

　　财报显示，派林生物主要从事血液制品的研究、开发、生产和销售。2024年，公司营收约为26.55亿元，同比增长14%；净利润约为7.45亿元，同比增长21.76%；扣非净利润约为6.83亿元，同比增长21.01%；经营活动产生的现金流净额约为3.22亿元，同比下降52.61%，主要是报告期内采浆量增加，支付的现金增加。派林生物方面称，公司经营业绩增长驱动因素主要包括采浆规模持续提升、市场销售需求景气、经营效益不断提升。

　　但就在2025年一季度，派林生物营收、净利润均出现两位数下滑，营收同比下降14%至约3.75亿元，净利润同比下降26.95%至约8908.92万元；扣非净利润同比下降28.95%至约7645.61万元；经营性现金流净额同比下降123.36%至约-1.16亿元。

　　对于业绩滑坡的原因，派林生物方面表示，主要是受全资子公司哈尔滨派斯菲科生物制药有限公司（以下简称“派斯菲科”）二期产能扩增停产导致产品供应量同比下降的影响。“近年随着公司采浆量持续增长，公司产能已经无法满足经营发展需要，公司下属两家全资子公司广东双林生物制药有限公司（以下简称‘广东双林’）和派斯菲科均在推动二期产能扩增，派斯菲科利用2025年春节前后停产完成二期产能扩增，年产能提升至1600吨并已顺利投产。广东双林二期产能扩增预计将于2025年年中进行投产，年产能将提升至1500吨，公司年产能合计将超3000吨，将有效保障公司2025年度经营业绩实现较好增长，同时满足长期可持续发展需要。”

　　今年5月，派林生物管理层在业绩会上表示，派斯菲科产能扩增后月投浆能力大幅提升，预计一季度的投浆影响会在后续月份逐步弥补。至于广东双林是否已经顺利投产，暂不得而知。

　　事实上，对于血液制品企业而言，浆站数量及采浆量是重要的发展逻辑。但自2021年以来，派林生物的浆站数量未能得到提升，为38个。截至2024年年末，天坛生物浆站数量为85个，位居行业第一，且遥遥领先。排名第二的为上海莱士（002252.SZ），其浆站数量为44个。

　　彼时对于陕煤集团的入主，市场对派林生物依托国资背景加速浆站资源拓展的发展前景充满期待。但两年多时间过去，派林生物在陕西并无业务据点。直至今年5月，有投资者仍就“公司在争取陕煤集团支持和赋能方面有哪些举措和成效”向派林生物管理层提问。不过，派林生物方面仅表示：“控股股东将持续支持赋能公司按照既定战略规划目标发展。”

　　值得注意的是，今年5月，派林生物公告收到山西证监局下发的行政监管措施决定书。经查，派林生物存在两项违规行为：一是公司子公司与个别客户及推广商针对部分销售事项签署了附带责任义务条款的补充协议、备忘录等，但相关协议签署及承诺安排未纳入公司内控管理体系，公司内部对业务及合同管控存在缺陷，导致相关信息披露不准确；二是公司部分重大事项未进行内幕信息知情人登记，部分内幕信息知情人登记档案不完整。包括李昊在内的一众高管对上述违规行为负有主要责任。