近年来，血液制品行业并购案例频发。就在近日，国药集团（01099.HK）旗下的中国生物发布公告称，拟46亿元收购派林生物（000403.SZ）21.03%的股权，属于高溢价收购。

　　本次交易完成后，行业老大吞下行业老三，国药系坐拥154个浆站，这将重构血制品行业格局。而拥有38个血浆站、年采浆量超过1400吨的派林生物多次易主后，将正式被纳入央企版图。

多次易主背后是内讧不断

　　回顾过往会发现，派林生物是一家因管理内讧而耽误崛起的巨头企业。从三九生化到振兴生化，又改为双林生物，最后才是如今看到的派林生物，这名称变化的背后是公司的多次易主的历史痕迹。

　　派林生物最初并不属于血制品行业，其前身系宜春工程机械股份有限公司，1996年经中国证监会批准在深交所上市，控股股东是宜春工程机械股份有限公司；两年后变更为三九企业集团；2002年控制权又转到了三九医药股份有限公司手里；

　　2007年，振兴集团有限公司接盘；2018年，杭州浙民投天弘投资合伙企业（有限合伙）（简称“浙民投”）斥资30亿元成为新主人，更名为双林生物；跨界布局血制品领域也只是在2021年，当时该公司用13家浆站的双林生物收购了拥有10家浆站的哈尔滨派斯菲科，并正式更名为派林生物这一名称，后来与创始人付绍兰团队产生战略冲突，导致公司陷入困境。

　　到了2023年，陕西国资斥资38亿元入主；此次，国药集团接棒，算下来，派林生物正在经历第六次控制权变更，如今被纳入国药系，这家公司七年三易主的资本变局会从此画上句号吗？

　　派林生物每次都能“卖出”好价钱。血制品标的本身极具稀缺性，此前已有多起业内并购整合，即便是收购标的为亏损经营，均存在大额溢价。本次股权交易，因为中国生物尚未完成对派林生物的全面尽调、交易方案及交易条款尚未达成，交易最终成交金额及付款安排尚未明确，但派林生物公告披露了转让价格计算标准。

　　根据公告，2023年3月20日，胜帮英豪收购派林生物控制权的交易本金为38.44亿元，标的股份的转让价格还将加上该等本金于利息期间按照年化单利9%计算的利息，以此粗略计算，本次交易价格或为46.12亿元，也就是说对应的每股转让价格约为29.99元，相较于派林生物停牌前（6月5日）收盘价16.96元，溢价约为76.83%。

行业集中度将不断提高

　　随着这笔交易的官宣，中国血制品领域的竞争格局再次重构，国药集团的市场第一位置更加稳固，旗下已有浆站数排名第一的天坛生物和浆站数量第三的派林生物，以及拥有9个浆站的卫光生物，共三大血制品企业，合计拥有浆站达154个。

　　还会出现内讧吗？这是众多投资者心中的最大疑问。派林生物多年来的实控人变更最终因为股东之间的理念不合而分道扬镳，那么国药系能征服派林这匹“悍马”吗？

　　目前，已经83岁高龄的付绍兰任派林生物联席董事长。截至2024年末，派林生物旗下的36家在营浆站中，有19家来自派斯菲科，另外17家来自全资子公司广东双林。

　　在被国药收购前，5月11日，派林生物还收到山西证监局行政监管措施决定书，其中就涉及派斯菲科2022年存在与个别客户及推广商针对部分销售事项签署了附带责任义务条款的补充协议、备忘录等情形，以及公司部分重大事项未进行内幕信息知情人登记，部分内幕信息知情人登记档案不完整情况。6月2日，公司披露整改报告书称，将加强公司及子公司内控合规管理等等。

　　资料显示，血液制品起源于20世纪40年代二战期间，经过多年的快速发展，产品品种已由最初的人血白蛋白发展到人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子类等20多个品种，全球血浆采集量超6万吨，国外企业数量从20世纪末超100家至目前仅剩不到20家血液制品企业，其中美国5家，欧洲8家，杰特贝林、基立福、武田、奥克特珐玛等几家大型企业的产品占血液制品市场份额的80%左右，行业整体呈寡头垄断格局。

　　根据市场研究机构统计数据，2024年全球血液制品市场规模超500亿美元，预计到2030年全球血液制品市场规模超900 亿美元。

　　中国血液制品始于上世纪60年代，从2001年起不再批准新的血液制品生产企业，中国血液制品行业长期处于供应相对不足的状态，我国年血浆采集量仅占全球采集量约18%，产品种类最多的企业仅14种。

　　近年来，血液制品企业通过兼并收购等方式，使我国血液制品行业集中度不断提升，目前已形成天坛生物、上海莱士、泰邦生物、华兰生物、派林生物为行业千吨级大型血液制品企业的竞争格局，但相比欧美成熟国家行业集中度偏低。

　　未来，随着老龄化、血液制品刚需增加，血液制品作为国家重要战略性储备物资及重大疾病急救药品，市场需求会增加。预计我国血液制品行业市场容量未来将突破千亿。

　　国药集团是如何一步步成为血制品领域的“巨无霸”？自2017年整合旗下成都蓉生等企业，打造出国内最大血制品平台后，2023年又通过收购卫光生物，2024年通过天台生物收购了中原瑞德，目前霸主地位牢固。

　　华润医药于2021年收购博雅生物开始正式入局血制品，2024年又收购绿十字（中国）扩充浆站，强化了自身产品线与区域布局。海尔集团也陕西国资算是失意者。海尔企图收购上海莱士最终失败告终，陕煤折翼派林生物，与血制品行业无缘。

未来市场增长空间巨大

　　在行业集中度不断提高的趋势下，头部公司的规模效应将日趋明显。根据行业机构数据统计及研究，2024 年我国总体采浆量约13400吨，同比增长10.9%，采浆量相较美国存在明显差距。中长期来看，随着国家加强产业扶持力度，未来我国采浆量有望持续提升。

　　根据市场研究机构统计数据，2024年我国血液制品市场规模达到600亿元，预计到2030年我国血液制品市场规模将达到950亿元，我国血液制品行业未来成长空间巨大。

　　我国血液制品原料供应量有限，相较欧美国家采取更加严格的血浆采集政策，且对血液制品进口采取严格的管制措施，目前仅允许进口人血白蛋白和重组人凝血因子VIII两种血液制品，我国市场人血白蛋白超60%依赖进口，国内血液制品供应相对不足。

　　由于临床用药习惯和对血液制品的认知程度不同，国内外消费结构差异明显，我国血液制品产品消费结构以人血白蛋白为主，国际市场免疫球蛋白与凝血因子类产品应用最为广泛，未来随着国内免疫球蛋白类产品临床应用的普及，适应症的逐步拓展，凝血因子类的产品医保支付范围的扩大，免疫球蛋白和凝血因子类产品将成为行业未来增长的驱动力。

　　血液中有150 多种蛋白及因子，国外大型企业能够使用层析法分离20多种产品，我国少数血液制品企业能够分离9-14种产品，综合利用水平较低，随着技术发展品种数量有望持续增多，不断提高企业盈利能力。此外，海外产品出口和项目合作具有很大的市场空间。总体来看，我国血液制品行业未来市场增长空间巨大。