中兴通讯：国有大银行在过去2年半普涨200%左右的启示！

在2023年之前，国有大银行在资本市场坐了4年左右的冷板凳，一些所谓明星基金经理各种不看好国有大银行的股价趋势，从2019到2022年这4年，国有大银行的股价几乎纹丝不动。

但是我在2023年初就在工行股吧发表了个人观点：从全球银行业的估值趋势看，我们的国有大银行严重低估，必须价值重估。后面2年半的国有大银行股价走势验证了我的判断，普涨200%左右。

事实上，我们国内许多的基金经理，许多的所谓牛散投资人，对一个企业的价值判断水平是非常垃圾的。说句难听的，只会看看行业，只会看看账面利润，只会挑刺，众观所有的研报，全部离不开账面利润为基础的市盈率，不知企业真正价值评估为何物。

相比较而言，美国的资本市场更擅长从中长期趋势对一个企业估值。2019年，特斯拉营业收入240亿美元，净利润亏损大约9亿美元，然而，这样的一个财务状况，美国股市2019年赋予特斯拉的市值是大约1000亿美元。这在中国股市是不可想象的。

回到中兴通讯，股价从2019年年初的36左右到2025年的今天，整整6年半，股价也几乎是没有什么大波动。但事实是，2019年中兴通讯的900亿营业收入中，政企业务和消费者业务只有240亿规模。而2024年1213亿的营业收入中，政企业务和消费者业务已经高达500亿规模，翻了1倍！2019年的51亿净利润是建立在研发支出只有125亿的基础之上，而2024年的84亿净利润是建立在研发支出高达265亿的基础之上。2019年的净利润加研发支出的总规模是176亿，而2024年的净利润加研发支出的规模是349亿，总营业利润规模翻了1倍。一个企业的质地发生了如此巨大的改变，而总市值纹丝不动，这是市场的眼瞎，不是中兴通讯不够优秀。

最近几年，AI的浪潮席卷全球，而中兴通讯作为全球四大通信设备商之一，向AI转型最早，最深，在2019年到2024年这短短6年，中兴通讯巨资投入1200亿研发支出向AI等领域进军，取得重大成绩，拥有AI相关专利突破5000项。中国拥有最优秀、全球数量最多的软硬件工程师人才，中国拥有全球最大的AI市场空间，这种成长土壤是爱立信、诺基亚这种小国公司永远无法比拟的。中国在一带一路、亚非拉拥有最多的朋友。就是思科，从长远趋势来看，也不会是中兴通讯的对手。而今天，思科的市值是大约2700亿美元，市盈率接近30倍。那么，有什么理由我们的中兴通讯市值只有240亿美元呢？

只看账目净利润做投资的时代早已过去，我们的专业投资人，应该去评断净利润的成色，从更深的深度更远的战略方向去思考一个企业的价值。中兴通讯，一个每年的净利润加研发开支高达350亿人民币的公司，有什么理由市值不达到1000亿美元7000亿人民币市值呢？